【机构观点综评】华泰证券认为，市场既不能轻视未来两个季度基本面阶段性改善的趋势；中金公司称，10月经济数据总体偏弱，经济复苏仍需更多的政策支持，长端利率存下行空间。中信建投陈果认为，短期冲击结束后，当下港股极具性价比。
一、权益市场
1. 中信建投：港股又到配置时点
中信建投陈果认为，港股自10月8日以来持续回调，恒生指数已跌去9月25至10月7日涨幅的2/3以上。由于特朗普倾向于优先实施对内经济政策，因此近日短期冲击结束后，流动性有望回流港股，当下布局港股极具性价比。港股各板块中，港股科技互联网板块在盈利上明显修复、估值上受益于分红回购潮、流动性上受益于外资的青睐，最值得关注。
2. 国泰基金：估值、盈利双升行情可期
国泰基金胡松表示，权益投资机会好于前一段时期，可能初期更多是反映在情绪的改善和估值的提升，但如果政策目标达到，比如说形成了经济稳定的预期，需求的自发好转和信用的修复，市场可能迎来估值和盈利的双升的行情，但是需要时间有可能是需要到明年二三季度以后展现，现在是估值的提升。大类资产配置方面，保持中等偏上的权益资产配置，主动积极捕捉机会。重点关注政策转向与经济复苏相关的消费者需求、中游制造和上游材料；技术进步与管制放松推动的TMT、医药行业。
3. 富安达基金：低估企业有望迎来边际的改善
富安达基金栾庆帅指出，虽然在政策落地、市场大幅上涨的过程中，低估值、红利等资产出现了短期的滞涨，而且基金经理也认同如果牛市出现，红利等资产会跑输市场，但低估值和高股息方向仍值得重视。首先，经济仍是托底为主，低估值和高分红仍是相对安全的选择；其次，证监会发文要求长期破净公司披露市值提升计划，未来这些低估企业有望迎来边际的改善。
二、行业研究
1. 中金公司：房地产迈向止跌回稳
中金公司张宇等表示，中国地产股已度过情绪较为悲观的时期，价格底部或已确认。近期宏观经济和房地产市场的政策施力，特别是核心城市自10月以来的修复趋势，有望推动板块进一步上行。A股和H股地产股的估值修复空间分别为30-40%和1倍左右，具体取决于实体市场的修复力度。中小市值企业在近期的估值修复中表现优于蓝筹股，但长期来看，头部企业的扩表能力和基本面表现将决定其投资价值。
2. 永赢基金：人形机器人产业进入快速增长期
永赢基金张璐称，人工智能技术的发展为人形机器人提供了强大的动力，人形机器人已在智能制造、自动巡检等场景中试点应用，但大规模商业化尚需时间，尤其是家庭服务、医疗护理等复杂场景的应用仍在探索。随着关键零部件供应链的完善和技术的进一步成熟，预计未来几年将逐步实现规模化生产和应用落地，推动产业进入快速增长期。
3. 国联证券：资金倾向于抛售高估值板块
国联证券表示，当前市场在外部压力和内部政策利好逐步消化的背景下，震荡调整态势或将延续，昨日尾盘的进一步下跌表明市场情绪尚未企稳。一方面，美元指数的强势上涨及外部宏观不确定性持续，对亚太市场形成一定压制。另一方面，此前高涨的个人投资者情绪开始回落，市场成交量连续两日缩量，获利了结情绪增强，资金更倾向于高估值板块的抛售。
三、宏观与固收
1. 兴证全球基金：债券市场还会涨一涨
兴证全球基金刘琦称，此次公布的化债额度与此前市场的预期基本一致，这对地方政府的债务约束应该能起到很大的缓解作用。化债对于经济的影响还需要持续观察，因为经济要转向稳中向好需要有实质的变化。对于债券市场来说，因为市场已经有比较充分的预期了，所以我不认为这个政策会对债券市场造成特别剧烈的冲击。甚至如果化债政策以及其他配套政策落地过程中，观测到了一些支撑利率往下走的证据，有可能债券市场还会涨一涨。
2. 中金公司：经济数据仍待更多政策提振，债牛延续
中金公司陈健恒团队称，10月经济数据总体偏弱，内需仍待提振，经济复苏仍需更多的政策支持，尤其是需要财政带来需求增量。对于债券市场而言，考虑货币政策有望继续放松，短端利率或有较大补降空间，而在经济基本面根本转变之前，在短端下行而期限利差偏厚情况下，长端利率也有一定下行空间。
3. 华泰证券：债市趋势性机会难现
华泰证券张继强团队认为，近期的一揽子政策在10月的数据上有一定投射，金融数据初现好转，贴近政策的现实数据也呈现企稳迹象，但价格信号等反映内生动能的指标仍偏弱。对债市而言，市场既不能轻视未来两个季度基本面阶段性改善的趋势，也需继续对其持续性进行评估，债市大概率延续震荡走势，趋势性机会仍难现，重点关注利率债供给节奏和外部因素扰动。十年期国债预计仍难脱离2.0-2.2%，继续建议持有5-10年期利率债和短端存单、信用债组合，短端城投债适度挖掘下沉机会，超长利率债仍建议逢调整增持。
四、资产配置
1. 中信证券：2025年投资策略
中信证券组合配置团队表示，展望2025年，中国权益资产的配置价值提升；而在地缘政治、政策力度等因素综合考量下，黄金等多资产的价值仍存。结合2025年的配置环境，重点关注以相对收益为目标的"红利+科技"ETF配置策略、行业主题ETF轮动配置策略；及以绝对收益为目标的多资产ETF配置策略、"固收+红利"配置策略。
依据上述论述相关基金有：
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（1）红利ETF联接基金
万家中证红利联接A（161907.OF）、天弘中证红利低波动100联接A（008114.OF）
（2）科技ETF联接基金
广发恒生科技联接A（012804.OF）、天弘中证红利低波动100联接A（008114.OF）
（3）黄金商品基金
华夏黄金ETF联接A（008701.OF）、华安易富黄金ETF联接A（000216.OF）
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