11月28日，韩国央行降息25个基点至3.00%，此前市场预期为维持在3.25%不变。
韩国的经济表现常常被视为全球经济健康状况的晴雨表，且经济结构高度依赖外贸，这使得它常被视为全球经济的“金丝雀”。这种“金丝雀”效应意味着，韩国的经济波动和政策变化往往是全球经济变化的先行指标。
韩国央行意外降息后，美元兑韩元快速拉升，涨幅一度扩大至0.5%；韩国10年期国债期货上涨至2022年以来的最高水平。
此前公布的数据显示，韩国10月消费者物价指数（CPI）同比上涨1.3%，远低于央行设定的2%的目标。
自2021年8月起，韩国央行开始加息，在短短16个月内加息300个基点，并在2023年1月将利率提升至3.5%，创下15年来的最高点。当时，韩国的通胀率为2.6%，但在2022年7月飙升至6.3%，为20多年来的最高水平。
摩根大通的韩国首席经济学家朴锡吉（Park Seok Gil）表示：“此前，韩国央行降息的理由并非回应国内需求疲软，而是正常化其政策立场。”他还指出，如果韩国央行继续通过约75个基点的降息来“中和”其紧缩的政策立场，将有助于“推动部分私人消费增长”。
在此次降息决定前，摩根士丹利的韩国首席经济学家Kathleen Oh在10月的报告中提到，降息已是“久违的”举措，并指出自2023年1月上次利率调整以来，已经过去了22个月。
Kathleen Oh表示，宏观经济条件支持降息，且通胀形势“有利”。她指出：“自今年7月以来，通胀压力持续低迷，随着美元兑韩元汇率上涨和全球油价回落，通胀上行风险似乎已经消退。”
此外，摩根士丹利表示，住房需求——此前是阻碍韩国央行降息的主要因素——已经减弱，这使得韩国央行委员能够采取更为鸽派的政策立场。
// 2025年全球央行关键词：降息 //
摩根大通发布2025年前瞻报告，表示未来影响全球资产的关键词是“降息”。报告显示，如果2024年能回答这个问题：政策利率何时开始下降？2025年将回答这个问题：利率能降到多低？在小摩追踪的37家全球央行中，有27家正在下调政策利率，包括除日本以外的所有十国集团（G10）央行。
摩根大通认为，政策制定者将继续推低利率。在美国，债券市场定价已经反映了预期，即一个宽松周期将在2026年第一季度结束，政策利率为3.5%。在欧洲，投资者预计到2025年底政策利率将降至2%以下。
尽管美联储今年政策发生了转变，但美国较长期债券收益率在过去一年里仅略有下降。摩根大通认为，固定收益仍有价值——如果增长放缓成为现实，债券价格有望受到支撑。这在增长前景比美国更糟糕的欧洲市场尤其重要，因为债券收益率能提供稳定的现金流。
全球宽松周期可能会支持经济增长，为股票和高收益债券等风险资产提供支撑，但摩根大通认为它不会引发借贷激增，从而推动经济增长和通胀超过趋势水平。此外，商业地产可能正处于一个转折点，小摩看到了住宅、工业和电力相关物业以及专业工作场所未来的机遇。
在全球央行放松货币政策之际，一些投资者将忍不住增加对新兴市场的敞口。在过去的降息周期中，利率下降通过更高的增长、更多的资本流动和更弱的货币来支撑新兴市场资产，从而提振这些国家的出口。但小摩的看法更为谨慎，该投行预计，到2025年，发达市场股市的表现将优于新兴市场股市，就像过去10年中的8年那样。
摩根大通认为，发达国家股市的前景，尤其是美国和日本股市，仍然能提供有吸引力的回报。这些市场的上市企业利润率似乎稳定在历史高位，且这十年来，标普500指数成份股公司通过股息和净回购将近75%的年收益返还给了股东。而在本世纪头十年，这一比例仅为50%。
虽然大型科技公司的指数集中度仍然令人担忧（前10大公司占标普500指数市值的36%，创历史最高水平），但摩根大通预计到2025年，标普500指数的每个行业都将实现正盈利增长。这种情况自2018年以来从未发生过。美国大盘股市场强劲的盈利增长和估值上升的结合，可能会产生有利的回报。
与此同时，日本企业近年来在改善公司治理等方面取得了重大进展。2024年，日本上市公司宣布的回购规模是此前纪录的两倍。这一趋势应该也会让日本的私人股本投资者受益。虽然摩根大通认为发达市场股票2025年的表现将优于新兴市场，但印度、印度尼西亚和墨西哥等地区仍然很突出，未来有望在公开市场和私人市场为股东带来可观的回报。
历史文章回顾
历史文章回顾
