如何解读近期人民币汇率大幅波动︱重阳问答
财富
金融财经
2024-10-25 15:30
上海
Q：请问重阳投资，如何解读近期人民币汇率大幅波动？A：2024年9月24日会议以来，人民币汇率经历了大幅波动。美元兑离岸人民币从9月初的7.12左右水平快速升值到9月27日的6.98，之后又快速贬值。截止10月23日，离岸人民币汇率接近7.14，基本回到9月水平。人民币汇率大幅波动首先是由于美元指数波动率上升。9月美联储议息会议前，随着通胀就业数据连续不及预期，市场对美国降息预期的定价逐渐激进，9月17日议息会议前截止2025年底定价降息幅度已经超过200BP，十年期美债收益率快速下挫，带动美元指数持续下行，主要非美货币同步升值。然而9月18日降息50BP之后，公布的美国通胀、就业和零售数据均强于市场预期，衰退叙事逐渐退潮，再叠加特朗普交易卷土重来或将推升通胀的隐忧，2025年降息预期从此前的120BP回落到80BP，带动十年期美债收益率从9月中旬的3.6%快速回升至超过4.2%。美国经济数据表现强劲的同时，以英国、加拿大为代表的非美国家经济数据表现不佳，降息速度更快，美元指数大幅上涨。但总体而言，这一轮非美货币贬值过程中，人民币表现仍强于其他主要非美货币。截止10月24日近一月时间，对美元来看，在岸人民币贬值1.25%，离岸人民币贬值1.7%，但欧元贬值3.51%，英镑贬值3.64%，日元贬值6.55%。一方面是由于美元降息周期开启，外汇市场开始出现集中结汇。根据外汇管理局数据，9月银行结售汇差额达到482亿美元，创下2021年以来新高。另一方面，9月24日会议以来，对中国经济刺激政策预期快速升温，在主要非美货币已经转向贬值时离岸人民币在9月24日到9月30日仍然强势升值1.14%。汇率是经济基本面、利差、政策预期等多方面共同作用的结果。最近1年期在岸人民币互换掉期点在6个交易日内快速下跌400pips，表明这一维稳汇率的工具又重新启用，汇率继续快速贬值的概率并不大。随着中国增量政策尤其是财政政策的陆续出台，经济能否企稳回升将是决定汇率表现的关键。本材料由上海重阳投资管理股份有限公司（简称“重阳投资”）原创并编辑发布，仅限于提供信息和投资者教育的目的。本材料所依据信息和资料来源于公开渠道（例如：万得、彭博）和内部研究成果，相关信息被认为是可靠的，但重阳投资不对其完整性或准确性作出任何明示或默示的陈述或保证。相关信息仅供参考，不构成广告、销售要约，或交易任何证券、基金或投资产品的建议。本材料中引用的任何实体、品牌、商品等仅作为研究分析对象使用，不代表重阳投资的实际操作。因基金产品投资限制、投资组合调整和交易成本等多种因素，重阳投资的实际操作有可能与本材料中得出的结论不同。
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