文/《清华金融评论》白浩辰
近日，A股5家上市保险企业公布了三季度的经营数据，5家险企前三季度合计实现归母净利润3190.3亿元，同比增长78.3%。一方面是受资产端权益市场回暖，投资收益率提升所影响；另一方面是负债端业务开展稳健，保费及新业务价值均有所增长。
截至十月末，A股5家上市保险企业——中国人寿（601628.SH）、中国平安（601318.SH）、中国人保（601319.SH）、中国太保（601601.SH）、新华保险（601336.SH）均披露了三季度的经营业绩。
相较于上半年的稳健增长，三季度以来，5家上市险企不仅延续了上半年的增长势头，增速也大幅提升。这5家险企2024前三季度合计实现归母净利润3190.3亿元，同比增长78.3%。
具体来看，2024年前三季度，中国平安盈利位居5家上市险企首位，实现归母净利润1191.8亿元，同比增长36.1%；中国人寿大幅升至千亿，实现归母净利润1045.2亿元，同比高增173.9%；中国太保实现归母净利润383.1亿元，同比增长65.5%；中国人保实现归母净利润363.3亿元，同比增长77.2%；新华保险实现归母净利润206.8亿元，同比增长116.7%。
图1：5家上市险企(2023-2024)前三季度归母净利润情况（亿元）
来源：5家上市险企三季报
今年业绩高增受多重因素影响，首要的就是资产端权益市场回暖带动的投资收益率的提升。
三季报披露之前，5家上市险企均发布了前三季度业绩预增公告。各家险企不约而同地将业绩增长的主要原因归功于第三季度权益市场回暖，投资收益出现明显增长。
三季度伊始，A股市场经历了一段低迷时期，而在国家一揽子政策催化下，权益市场表现迎来一波强有力的回弹，热度也逐步攀升。今年前三个季度，我国权益市场表现在全球主要市场中名列前茅，创业板指涨幅接近30%，沪深两市、恒生指数也均表现亮眼。
负债端：保费稳健增长，新业务价值提升明显
上市险企利润高增的主要原因，除了受资产端较优投资表现的影响，亦有负债业务端贡献。2024前三季度，上市险企在人身险和财产险两部分业务中均有不俗表现，保费等主要经营数据均表现良好。
在人身险业务领域，保费方面，2024年前三季度，五家上市险企相较去年同期均实现了原保险保费的增长。这5家险企合计收获保费1.55万亿元，同比增长5.9%，占据行业总保费规模的四成以上。平安人寿保费规模位居行业榜首，达到6082.5亿元，同比增长5.1%；中国平安保费增速最快，同比增长9.8%，规模达到4498亿元。
图4：(2023-2024)前三季度5家上市险企人身险保费收入情况（亿元）
来源：各险企三季报
新业务方面，2024年前三季度，五家上市险企新业务价值较去年同期均出现大幅度增长，均超20%。其中中国人保增幅最大，达到113.9%；新华保险也出现明显增长，达到79.2%。
图5：2023-2024前三季度5家上市险企新业务价值增速情况
来源：各险企三季报
在财产险业务领域，2024年前三季度，五家上市险企中开展财险业务的三家——平安财险、太保财险、人保财险均实现了原保险保费的增长。其中人保财险原保险保费收入4283.3亿元，位列榜首，同比增长4.58%。
图6：(2023-2024)前三季度3家上市险企财产险保费收入情况（亿元）
四季度和全年的展望与建议
四季度，上市险企在资产端将采取更稳定的投资策略。前三季度险企投资回报表现突出，随着一揽子政策的持续发酵，权益市场受到刺激，呈现宽幅震荡，充分放量的表现，风险及回报率均直线上升。考虑到全年业绩，上市险企资产端会采取更加审慎保守的投资策略以确保全年的业绩增长。经历了前三个季度的业绩增长，险企四季度或将逆市而行，通过大宗交易、协议转让等方式锁定部分收益，继而降低权益市场权重，分散市场风险。
负债端，第一，保险将承接银行存款资金。就短期而言，银行利率颓势持续蔓延，反转动能不足，净息差的长期收窄或使存款利率进一步受到承压，倒逼存款资金加紧“搬家”，保险相较银行存款具有一定利率优势，增额寿险、年金险等具有储蓄理财性质的产品将迎来窗口期，成为承接外溢存款资金的主要“蓄水池”。
第二，汽车热销带动车险业务量提升。九、十月是汽车销售的“金九银十”窗口期。据知情人士分析，在国内置换政策与报废补贴政策刺激下，今年“金九银十”车市销售情况明显超预期，该情况将带动四季度车险业务保费规模提升。
第三，季节性赔付额高峰或使业绩承压。以往经验来看，保险的赔付额具有一定的季节属性。在四季度，财产险及人身险原保险赔付支出通常呈现上升态势，险企赔付金额增长将对业绩形成一定的压力。
图7：2022-2023年全国人身险、财产险赔付金额月度数据
来源：国家金融监督管理总局
对5家上市险企而言，稳增长政策的持续加码致使权益、地产市场迎来回暖，缓解了险企长期以来的资产端压力。而新“国十条”的出台将“强监管、防风险、促高质量发展”作为主线，表明了国家及监管单位将险企规范经营上升到全新的战略地位，行业格局将得到进一步优化，5家上市险企在内的头部险企将迎来新的机遇。
总体来看，在资产端，作为国家经济的稳定器，头部险企应以稳为主，审慎投资，夯实投研基本功，积极探索互换便利等政策工具对机构资金的补充和流转作用，稳步提升投资收益率。在负债端，头部险企一方面应以偿付能力为核心，持续关注企业资本的生命线，加强产品设计能力，在产品设计的过程中妥善考量产品的实际性，不可以业绩为导向而忽视偿付能力的风险。另一方面，应贯彻金融为民的初心使命，将“报行合一”的政策落实到位，优化产品费用结构，强化预算配置管理，加强功能的开拓与创新，在稳健经营的前提下做到“让利于民”。
编辑丨白浩辰
审核丨许晨辉、秦婷
责编丨兰银帆
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