【招商食品&中小盘】寿仙谷:降幅环比扩大,业绩持续承压

财富   2024-11-01 20:58   北京  
证券研究报告公司点评报告
2024年11月01

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面临外部消费环境及公司营销改革,公司三季度收入降幅环比扩大,刚性费用支出导致业绩持续承压。24Q3营收/归母净利润同比-30.2%/-63.8%面对挑战,公司积极开发经销商,省外招商政策已经制定,同时推出多款副线产品做价位带区隔,期待在外部环境逐渐复苏背景下的改革成效。

报告正文
Q3收入/归母净利降幅环比扩大,业绩持续承压。寿仙谷发布2024年前三季度报告,公司前三季度实现营业收入/归母净利润分别为4.7/1.2亿,同比-13.0%/-14.9%,其中Q3实现营收/归母净利润1.2/0.2亿,同比-30.2%/-63.8%,收入降幅环比扩大,刚性费用支出导致业绩持续承压。
促销政策收缩导致省内下滑幅度较大。分产品看,公司前三季度灵芝孢子粉/铁皮石斛类产品收入分别同比-16.7%/-12.1%3.08/0.78亿,其他产品收入同比+3.4%0.77亿。分区域看,Q3省内/互联网营收同比分别-35.2%/30.9%,主要系去年同期省内给予了较大促销政策支持,今年有所收窄所致,Q3省外营收同比-0.6%
毛销差继续收窄,净利率创近年新低。公司24Q3毛利率-5.54pcts78.2%,主要系1)近年扩产导致摊销进入成本的折旧增加;2)客单价较低的新品及货折影响。公司24Q3销售费用同比-15.3%0.56亿,但收入下降导致销售费用率+8.17pcts46.5%,管理费用率+2.72pcts17.8%。财务费用由-480万增加至-131万。24Q3公司毛销差大幅收窄,费用率被动提升,净利率-13.81pcts14.9%,单季度净利率创近年新低,前三季度净利率-0.54pct25.1%
投资建议:业绩阶段性承压,期待改革成效。面临外部消费环境及公司营销改革,公司三季度收入降幅环比扩大,刚性费用支出导致业绩持续承压。当前公司积极开发经销商,省外招商政策已经制定,同时推出多款副线产品做价位带区隔,期待在外部环境逐渐复苏背景下的改革成效。

风险提示:经济环境波动、政策变化、行业竞争加剧等。

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参考报告

1、《寿仙谷(603896)—业绩阶段性承压,期待改革成效》2024-08-29
2、《寿仙谷(603896)—经营低点已过,24年期待改善》2024-04-27
3、《寿仙谷(603896)—百年灵芝品牌,渠道外拓扩容增长》2023-11-14
4、《寿仙谷(603896)—H1增长稳健,Q2收入利润重回两位数增长》2023-08-25


分析师承诺
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投资评级定义

报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系,基于报告发布日后6-12个月内公司股价(或行业指数)相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中,A股市场以沪深300指数为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下:
股票评级

强烈推荐:预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上

增持:预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间

中性:预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

减持:预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业评级

推荐:行业基本面向好,预期行业指数超越基准指数

中性:行业基本面稳定,预期行业指数跟随基准指数

回避:行业基本面转弱,预期行业指数弱于基准指数


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