2024年11月17日
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10月社零数据受益以旧换新政策刺激及双十一促销提振，板块长期拐点确立，市场预期从边际放缓（杀估值）调整至边际改善（提估值）。部分食品个股提前从调整走出，叠加春节备货提前，四季度增长有望超预期。白酒淡季更多以去库存、稳价盘为先，临近年底酒企明年目标定调将是关键，头部企业目标与动销是否匹配。对于春节我们相对乐观，考虑到旺季脉冲效应+政策转向刺激+今年春节较早，产业有望复刻去年，在低预期的基础上，从节前备货到节中动销实现全面超预期。
一、核心公司跟踪：金徽酒股东减持股份，千味央厨董秘辞职
二、投资建议：四季度开启正反馈，关注年底企业目标
10月社零同比增速4.8%，较9月回升1.6个百分点，主要受益以旧换新政策刺激以及双十一促销提振。往后看，随着政策对居民信心和预期的提振，以及消费券的直接刺激，食品饮料板块长期拐点确立，市场预期从边际放缓（杀估值）调整至边际改善（提估值）。
部分食品个股提前完成库存、产品梳理，从调整走出，叠加春节备货提前，四季度增长有望超预期。白酒淡季更多以去库存、稳价盘为先，茅台、五粮液前期宣布停货，临近年底酒企明年目标定调将是关键，头部企业目标与动销是否匹配。对于春节我们相对乐观，考虑到旺季脉冲效应+政策转向刺激+今年春节较早，产业有望复刻去年，在低预期的基础上，从节前备货到节中动销实现全面超预期。
底线思维来看，今年食品饮料公司分红率不断提升，洋河、五粮液等甚至承诺了绝对金额的分红方案（70亿、200亿），食品企业有望进入回购分红的学习效应，3%以上的股息率变得非常有意义，估值底部直接对标红利股。
投资建议：估值仍然以茅台为基准线，白酒板块推荐高端、次高端和中档升级白酒。食品板块回避产业价格竞争在未来几年仍然激烈的赛道，精选个股，关注已经走出调整周期的龙头，推荐餐饮需求有望改善的，关注竞争格局有望改善的龙头。
参考报告
1、《食品饮料行业周报（11.8）—政策博弈导致短期波动，但长期拐点或已经确立》2024-11-11
2、《白酒降速调整，食品平稳复苏—食品饮料行业24年三季报回顾》2024-11-04
3、《食品饮料行业周报（11.03）—拐点已至，三季报尾声守望来年》2024-11-03
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投资评级定义
强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数
重要声明
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