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公司Q3收入/归母净利润分别同比+10.9%/+64.8%，收入回暖，利润亮眼。Q3公司底料业务有所改善，中式复调（包含食萃）及冬调业务实现高增长。利润端费用策略改变高效投放，带动毛销差提升，实现大幅增长。当前行业大单品仍以手工牛油底料、酸菜鱼调料、小龙虾料等为主，整体动销有所放缓，渠道竞争也相对较激烈，期待行业层面出现新的大单品释放需求，我们认为公司收入端具备单品优势+多渠道发展潜力，未来增长中枢或有放缓，但生产效率提升，以及渠道改革带来的高费效比则有望释放更高的利润弹性。建议关注利润弹性+高分红带来的收益，底部可加大布局。
Q3收入/归母净利润分别同比+10.9%/+64.8%。天味食品公布2024年三季报，公司前三季度实现营收23.64亿元，同比+5.8%，归母净利润4.32亿元，同比+35.0%，归母扣非净利润3.89亿元，同比+38.1%。其中单Q3公司实现收入8.97亿元，同比+10.9%，归母净利润1.86亿元，同比+64.8%，归母扣非净利润1.79亿元，同比+73.4%，公司Q3收入回暖，利润超预期。Q3公司现金回款10.0亿，同比-7.2%，慢于收入增速，合同负债1.00亿元，环比Q2增加2609万，同比-27.3%。经营性净现金流3.02亿，同比-14.4%。
投资建议：动销改善收入回暖，费用高效利润亮眼。公司Q3收入/归母净利润分别同比+10.9%/+64.8%，收入回暖，利润亮眼。Q3公司底料业务有所改善，中式复调（包含食萃）及冬调业务实现高增长。利润端费用策略改变高效投放，带动毛销差提升，实现大幅增长。当前行业大单品仍以手工牛油底料、酸菜鱼调料、小龙虾料等为主，整体动销有所放缓，渠道竞争也相对较激烈，期待行业层面出现新的大单品释放需求，我们认为公司收入端具备单品优势+多渠道发展潜力，未来增长中枢或有放缓，但生产效率提升，以及渠道改革带来的高费效比则有望释放更高的利润弹性。建议关注利润弹性+高分红带来的收益，底部可加大布局。
风险提示：
参考报告
投资评级定义
强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数
特别提示
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