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9月多数经济数据释放企稳信号，三季报大多数企业仍然业绩承压，但估值也已经回落，近期政策刺激持续升温，我们认为未来改善潜力意义高于三季报。展望四季度，我们看好高端消费有好转预期，关注价格敏感资产，高端白酒茅台等价格有望企稳回升，关注商务消费环比改善，带动餐饮供应链需求改善，以及可能的人口刺激政策。
❑核心公司跟踪：仲景分红重视股东回报，劲仔Q3利润继续高增
✓仲景食品：前三季度归母净利润1.49亿元，同比增加6.57%，单Q3同比下降2.97%。扣非后归母净利润0.47亿元，同比增加0.14%。
✓劲仔食品：预计三季度实现归母净利润2.08-2.23亿，同比增长56.47%-67.75%。单Q3实现归母净利润0.65亿-0.80亿，同比增加30%-60%。
✓立高食品：公司董事、总经理陈和军先生辞去董事及董事会战略委员会委员、总经理职务，离任后继续在公司担任其他职务。
✓达势股份：主要股东Domino'sPizza LLC出售1000万股股份，占比7.66%。出售后Domino'sPizza LLC仍持有的6.21%股份将被禁售90天。
✓莲花控股：2024年前三季度实现归母净利润1.6亿元-1.7亿元，同比增加69.15%-79.72%。扣非后1.61-1.71亿元，同比增加72.24%-82.94%。
✓本周公布的多项经济数据释放企稳信号，9月工业增加值、服务业生产指数同比增速回升，固定资产投资增速明显反弹。9月社零同比增长3.2%，环比8月增速提升1.1%，餐饮收入增速3.1%，环比下降0.2%。
✓三季报大多数企业仍然业绩承压，但估值也已经回落，随着9月国内经济数据企稳，近期刺激政策持续升温，未来板块改善潜力意义高于三季报，四季度继续看好三条主线，1）高端消费有好转预期，茅台等高端酒价格有望在四季度企稳回升；2）商务消费有望环比改善，关注商务渠道强势的次高端和地产酒升级单品，以及调味品、啤酒等餐饮供应链；3）可能的人口政策推动生育率止跌企稳，奶粉等供给侧率先出清的行业，有望上修未来1-2年盈利预期。
✓投资标的，白酒板块推荐价格敏感品种高端白酒，以及最大程度受益商务需求改善的次高端品牌和中档升级白酒。食品板块继续推荐人口政策推动的预期改善，需求有望改善的餐饮供应链，以及成长性标的，关注港股估值回落的饮料龙头。
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一、核心公司跟踪：仲景分红重视股东回报，劲仔Q3利润继续高增
仲景食品：24Q3实现归母净利润0.49亿元，同比下降2.97%。公司发布2024年三季报和利润分配公告，前三季度实现归母净利润为1.49亿元，同比增加6.57%;其中母公司实现净利润154亿元。截至2024年9月30日，公司2024年前三季度可供分配利润为6.75亿元。单看Q3，归母净利润0.49亿元，同比下降2.97%；扣非后归母净利润0.47亿元，同比增加0.14%。此外，拟定前三季度以公司9月30 日总股本146,000,000 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利人民币2元(含税)。
劲仔食品：24Q3实现归母净利润0.65-0.80亿，同比增加30%-60%。公司发布2024年前三季度业绩预告，预计2024年前三季度实现归母净利润在2.08-2.23亿间，同比增长56.47%-67.75%；扣非后净利润在1.83-1.98 亿，同比增加67.14%—80.86%。单看Q3，归母净利润在0.65亿元到0.80亿之间，比上年同期增长30%-60%:扣非后净利润在0.60万元到0.76亿元之间，同比增长61.06%-101.05%。
立高食品：陈和军先生辞去董事及董事会战略委员会委员、总经理职务，离任后继续在公司担任其他职务。立高食品股份有限公司董事会于近日收到公司董事、总经理陈和军先生的书面辞职报告。陈和军先生因个人原因申请辞去公司董事及董事会战略委员会委员、总经理职务，离任后陈和军先生继续在公司担任其他职务，专注于公司核心单品和重点新品的研发推进工作。
达势股份：主要股东Domino'sPizza LLC出售1000万股股份，占比7.66%。公告表示，于2024年10月17日交易时段前，其已同意以场外大手交易方式出售合1000万股本公司股份，占公司发行股本总额7.66%；此次股份出售后，Domino'sPizza LLC仍持股6.21%，该部分股份将被禁售90天。
莲花控股：2024年前三季度实现归母净利润1.6-1.7亿元，同比增加69.15%-79.72%。公司发布2024年前三季度业绩预告，预计2024年前三季度实现归母净利润1.6-1.7亿元，与上年同期相比将增加0.65-0.75亿元，同比增加69.15%-79.72%。实现扣非后归母净利润1.61-1.71亿元，与上年同期相比将增加0.68-0.78亿元，同比增加72.24%-82.94%.单看Q3，归母净利润预计在0.59-0.69亿元之间，同比增加33.15%-55.66%。扣非后归母净利润预计也在0.59-0.69亿元之间，同比增加38.19%-61.54%。
二、投资建议：9月经济数据企稳，改善预期继续推动反转
本周公布的多项经济数据释放企稳信号，9月工业增加值、服务业生产指数同比增速回升，固定资产投资增速明显反弹。消费数据，9月社零同比增长3.2%，环比8月增速提升1.1%，餐饮收入增速3.1%，环比下降0.2%。结构来看，以旧换新补贴政策效果明显，电器、汽车等大宗消费品增速回升显著，同时金银珠宝类、化妆品类等可选消费呈现边际改善。
三季报大多数企业仍然业绩承压，但估值也已经回落，随着9月国内经济数据企稳，近期刺激政策持续升温，未来板块改善潜力意义高于三季报，四季度继续看好三条主线，1）高端消费有好转预期，茅台等高端酒价格有望在四季度企稳回升，近期批价波动属于年底发货后的正常回落；2）商务消费有望环比改善，关注商务渠道强势的次高端和地产酒升级单品，以及调味品、啤酒等餐饮供应链；3）可能的人口政策推动生育率止跌企稳，奶粉等供给侧率先出清的行业，有望上修未来1-2年盈利预期。
投资标的，白酒板块推荐价格敏感品种高端白酒，以及最大程度受益商务需求改善的次高端品牌和中档升级白酒。食品板块继续推荐人口政策推动的预期改善，需求有望改善的餐饮供应链，以及成长性标的，关注港股估值回落的饮料龙头、乳业龙头。
三、行业重点公司估值表
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：
行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
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