天风·固收 | 市场风格转向大额高评级,转债估值转降

财富   2024-11-03 17:01   北京  


 本周转债市场风格在周五发生明显反转,从前期低评级转向大额高评级,偏债风格仍延续。本周转债市场百元溢价率下行,偏债转债估值延续回暖。调整百元溢价率转降。


本周转债市场高评级、大额、偏债风格占优。截至本周最后一个交易日,高评级转债相对低评级转债超额收益 1.60%,大额转债相对小额转债超额收益 1.47%,偏股转债相对偏债转债超额收益-2.20%。整体来看,本周转债市场风格在周五发生明显反转,从前期低评级转向大额高评级,偏债风格仍延续。


本周转债市场百元溢价率下行,偏债转债估值延续回暖。截至本周最后一个交易日,转债市场百元溢价率收于 18.32%,较前周下跌 1.59%,处于近半年以来 12.6%历史分位,近一年以来 5.9%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数上涨 1.02pc t 至 27.91%,市值加权转股溢价率(剔除银行)上涨 0.1pct 至 45.69%。

调整百元溢价率转降。根据我们 2024 年 4 月 15 日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平 5.9%,处于近半年以来的 26.4%历史分位,2018年以来 5.7%历史分位,仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来 25.6%历史分位,2018 年以来 1.8%历史分位。

风险提示风险提示:历史统计规律失效风险;资金流动性超预期风险;条款博弈风险;业绩披露不及预期风险;宏观超预期风险事件风险。


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