在昨晚美股暴跌之下，今天上午A股和港股一度大跌，其传导路线当然是美股暴跌带动港股大跌、港股大跌继而带动A股大跌。但是，只要稍具常识的话，就会发现这种连带式的下跌，是不合逻辑的——基于目前的点位、以及外资的配置比例，事实上，现在无论是港股还是A股，与美股都没什么必然的关联度——所以，今天上午的恐慌，本质是非理性的。另外，昨晚美股大跌，本质是因为美股科技七姐妹处于无限高位，部分资金借美联储降息的小幅利好（虽然昨晚鲍威尔也讲了点明年偏鹰的话）进行出货，这与市场处于超级低位部分资金会选择逢小幅利空进行扫货，其实是一个道理。一点关系都没有。我们现在的点位整体仍然偏低，我们现在的外资配置比例仍然极低，同时，美联储年内的第三次降息，事实上至少给我们春节前进行降息（个人认为，至少降息15个基点以上）提供了合理性和必要性。所以，今天上午11点，我与同事紧急讨论，明确今天A和H的大跌是非理性的，必须出手，尤其是最近两周整体回调较大的A股硬核科技，更是必须出手，不必等到前天减的港股通套利仓位（这个套利仓位要等到明天才能买入A股），在上午收盘前直接将仓位打满，买入的自然是硬核科技。但是，有一点是可以相对确认的，只要接下来不发生突发性的利空（比如与我们有关的重大地缘摩擦等等），部分真正的硬核科技，之于接下来的中短区间内，大概率不会更低了。本轮中期牛市，本质上只存在两大方向，一是预期市场需求螺旋式上升的方向，这一方向以新质生产力为代表，尤其是商业卫星、低空飞行、人形机器人、AI等（半导体、新兴材料等横向交叉其中），二是预期市场需求螺旋式下降的方向，这一方向几乎覆盖80%以上的传统行业，之于这些传统行业，重中之重关注的是出海能力、市场集中度提升、以及内卷能力等。事关预期市场需求螺旋式上升的方向，中短期内，个人认为TOG>TOB>TOC，这当然主要讲的是预期业绩（而不完全是预期估值），中期和中长期内，TOC当然是最为重要的，毕竟没有TOC需求的持续放量，是无法出现真正意义上的10万亿、20万亿级别赛道的。之于TOC的预期市场需求螺旋式上升的行业，个人认为，未来5-10年，最具有想象空间的应该是人形机器人，20年前，大家无法想象现在家庭几乎每家至少一部汽车，20年后，大家超大概率会看到几乎每个家庭都有一个人形机器人（用于家政、护理或陪伴等等）——之于我们内部的测算，2030年全球年产人形机器人至少1000万个，之后十年平均每年至少生产2000-3000万个人形机器人。本周我们内部重点就是深度研究人形机器人（恰好最近一两周这个赛道有了明显回调），并计划在未来两周内推出三篇人形机器人深度专题（一篇是总纲，两篇是细分），部分读者不必担心我们的深度研究暂停了。最后，再次强调，必须确认本轮中期牛市，预期2025年底左右，市场超大概率将突破4500点、市场中位数以9.24为起点最大涨幅至少一倍。做投资实战，心中如果没有一个中期趋势的确认，无论是做价投，还是做交易，抑或是做部短期的套利，都是无法真正做好的，没有对中期市场趋势的深度确认，很容易导致患得患失和追涨杀跌。
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