近期，美元指数携手十年期美债收益率大幅上升，有趣的是：不知是巧合还是市场担心特朗普上台（共和党横扫参众议两院）后（减税、花很多的钱，赤字增加），继续实行孤立主义和美国优先原则，从而对CN进一步加征关税，导致通胀/预期上升，掣肘联储加息，让市场担忧贸易和经济政策的不确定性上升。
以上因素使得特朗普当选（共和党横扫）概率和美元指数、ACM-10y期限溢价变得密切相关。下图：
我们可以将10y拆分来看一下：如下图，其中实际利率（tips）上升贡献了30bps，盈亏平衡通胀率（通胀预期，BEI）上升贡献了约20bps。10y期限溢价上升了约30bp。
另外，我认为使得美元指数和长端利率大幅抬升的主要因素还是美国近期公布的一些列经济数据超预期，基本面依然很不错。比如：10的非农数据、首次申请失业金人数、CPI小幅全线超预期、零售销售数据、PMI等数据都高于预期。
另外：美国花旗惊喜指数以及亚特兰大联储的GDPNOW在10月以来都持续上升，带动硬着陆预期消退进一步推升“软着陆/不着陆”预期，进而驱动长端利率和美元大幅回升。
美国花旗惊喜指数和us10y
这个时候相比欧元区以及日本的经济基本面，美国经济依然是优等生，这也助推了经济基本面的差距。另外加之货币政策差异的缩小，这也推动了利差走扩以及汇率的升值。
目前，通过OIS市场可以看到，基于以上因素，市场对联储降息的预期已经大幅收敛了：下图：未来3个月到1年内，市场预期美联储降息幅度在50bp。9月中旬的时候是100bp。
基于以上，在软着陆预期的背景下（利率在高位、通胀在下降，经济有韧性），黄金能有今天的涨幅显然是不易的，这里面一定有其他重要的非周期因素：比如央行这两年的疯狂购金、全球债务规模的激增（美国债务明年即将突破40万亿），法币购买力的不断下降等等。
另外，黄金与美元指数、10y共同上涨，显然不是全部因为避险。
下图: 现在的黄金很贵吗？
讲真，如下图，从历史数据回溯来看，本轮黄金牛市真的和2007年那波有的一拼！而且走势也极其的相识，当然，历史不会简单的重复。保持战略耐心，把握好重要拐点和节奏。稳扎稳打，结果不会很差。
