“养殖前沿”旨在打破行业壁垒，构架互联生态
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据在香港上市的中粮集团旗下肉类业务平台——中粮家佳康（01610.HK）披露，其将间接收购中粮饲料的100%股权，以进一步完善全产业链战略布局，降低养殖成本，优化业务结构，提升抗风险能力。
此项交易将通过中粮家佳康全资收购中粮嘉华完成，后者的主营业务为投资控股，全资控股着中粮饲料。交易对价为15.69亿元人民币。
而中粮饲料的核心业务涵盖猪饲料、反刍饲料、禽饲料、水产饲料、预混料等饲料产品的研发、生产、销售及配套技术服务。截至2023年末，其在全国拥有21家饲料加工厂，当年生产及销售饲料超过200万吨。
从财务方面来看，目标公司2022年和2023年的收入分别约为77亿元和85亿元，税后净利润亦从0.96亿元上升到了1.55亿元。其这两年的净资产分别为12.36亿元和14.19亿元。
假设收购事项已于2024年6月30日完成，则中粮家佳康今年上半年的收入将由45.71亿元增至74.83亿元，增幅达63.7%；税后净利润有望从2.49亿元增长约29.6%至3.23亿元。
据了解，中粮家佳康的主要业务包括了饲料生产、生猪养殖及屠宰分割、生鲜猪肉和肉制品的生产与销售，以及肉类产品（包括猪肉、牛肉、禽肉及羊肉）的进口分销。其过去的饲料业务主要是作为生猪养殖基地的配套。
中粮家佳康表示，秉承成本领先、科技驱动与品牌引领的核心战略导向，其致力于打造更具竞争力的全产业链综合肉类企业。此次对目标公司的收购，将有力推动公司进一步完善包括饲料业务在内的全产业链，加速战略目标的实现。
在其看来，此次收购的益处具体包括了以下几个方面：
一是契合公司发展战略，有助于进一步增强核心竞争力。中粮家佳康称，饲料是生猪养殖的主要成本之一，本次收购将提升其饲料自给率，降低饲料采购成本和中间环节费用，并更加深入地整合中粮集团的产业资源，充分借助其产业优势，实现在行情分析、原料采购等方面的产业协同，有效降低养殖成本。
同时在研发方面，中粮饲料具备专业的研发团队，能够针对养殖客户需求提供科学的动物营养解决方案。收购将整合双方的研发资源，运用中粮饲料的研发经验进一步优化公司养殖饲料配方，驱动养殖效率提升。
二是优化业务结构，提升业务抗风险能力。本次收购完成前，中粮家佳康的收入主要来源于生猪、生鲜猪肉、肉制品及进口肉类产品，受生猪养殖行业周期性波动影响较大。而中粮饲料产品结构多样，覆盖生猪、反刍、禽类、水产等多个饲料品类，除公司外，还服务于包括蒙牛在内的众多全国领先养殖集团。
“通过本次收购，公司能够进一步增强收入构成的多元性。一方面，利用饲料行业和生猪养殖行业不同的波动周期，有效降低周期性波动的影响；另一方面，通过对反刍、禽类、水产等生猪养殖以外养殖领域的覆盖，进一步分散经营风险，提升公司整体抗风险能力。”其指出。
三是优化财务指标，提高盈利能力。据介绍，近三年，目标公司每年除税后溢利大概稳定在人民币0.95-1.55亿元之间，股本回报率在8.1%-12.1%之间，本次收购将提高公司的盈利能力。另外，目标公司近三年经营活动所得现金净额分别为4.14亿元、1.45亿元和2.78亿元，保持持续的现金流入，本次收购将进一步改善公司的现金流状况。
四是完善全产业链战略布局，提供新发展动能。中粮家佳康称，近年来中粮饲料市场规模稳步扩大，已发展成为全国性动物营养解决方案提供商，未来发展前景广阔。通过本次收购，公司将整合上游优质资源，进一步完善全产业链战略布局，获得新的发展动能。
据最新公告，今年前三季度，中粮家佳康的生猪出栏量合计为248万头，对比上年同期的逾364万头，下降了约32%。不过得益于三季度猪价回暖，其当季的生物资产公允价值调整前净利润一举达到了3.73亿元（未经审核）。
而在整个上半年，该公司生物资产公允价值调整前的净亏损为3.89亿元，生猪出栏量同比降幅超过35%，虽然其商品大猪的销售均价增长了4.6%。中粮家佳康称，出栏下降是由于种群轮换、北方部分负边际贡献场区关停，以及冬季疫病等阶段性因素影响。
同时由于国内牛肉行情低迷，其出于风险控制考虑，肉类进口业务主动缩量，上半年的肉类进口销量亦同比下降了9.1%。
2024年上半年，中粮家佳康继续新建生猪养殖产能，新产能主要集中在其吉林优势区域。截至6月底，其种猪及后备猪的存栏为33.7万头。
中粮家佳康在财报中未有透露生猪养殖的完全成本。据“新猪派”调研，该公司近几年的这一成本基本维持在8-8.5元/斤之间，对比国内养猪业正纷纷入7元成本时代，中粮家佳康显然有所“掉队”。
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