导语：近五年中国双酚A市场由供需紧平衡逐步趋向供大于求状态。行业产能急剧扩张，国产规模持续扩大，供应增速明显快于需求增速，市场供需发展失衡。2024年双酚A供应过剩现象更加突出，主要供需指标同比变化明显。市场价格重心承压走低，同时，由于成本压力持续存在，导致双酚A行业也长期陷入亏损局面。
关键数据解读
1．双酚A产量同比增长25.45% 供应不稳定性提升
2024年受行业一体化趋势推动，中国双酚A产能继续扩张，预计2024年中国双酚A产能将增长至576.5万吨，近五年产能复合增长率到达25.76%，产能增速表现较快。随着产能的持续提升，双酚A国产规模也进一步扩大，国产量维持增长趋势，2024年国内双酚A产量有望达到414万吨，同比增加25.45%。
当前双酚A国产货源为主要供应来源，国内双酚A装置开工情况是供应变化的主要影响因素。2024年受新增产能释放影响，双酚A国产量呈现波动增长趋势。然而，由于行业长期陷入亏损状态，年内部分双酚A装置长期停车，装置检修频率也有所增加，对双酚A供应稳定性形成扰动。从全年来看，双酚A月度开工负荷率在63%-73%区间调整。在双酚A产能过剩的背景下，国内双酚A装置开工的调节成为库存去化缓解供应压力的主要途径。
2．双酚A国产规模持续扩大 进口量同比减少71% 出口量同比增加456%
2020-2024年，中国双酚A进口量逐年减少，出口量波动增长。2024年，预计中国双酚A进口量将进一步减少至5万吨左右，同比宽幅减少71%左右。而出口量有望提升至2.5万吨左右，同比宽幅增加456%左右。
进口减量出口增量这一现象主要受双酚A国产规模持续扩大影响。由于中国双酚A产能增速较快，目前国产货源基本可以满足下游发展需求，从而导致进口量显著下降，进口依存度下滑至1%左右。同时，由于国内双酚A市场价格低位，内外盘套利窗口关闭，亚洲双酚A生产企业同样面临着相对较高的成本压力，从而减少了对中国双酚A市场的销售，货源流向价格更高的区域市场。
而中国双酚A出口量在2024年创下近五年的最高水平。尽管当前出口规模尚未形成，但由于国内双酚A需求相对饱和，价格处于洼地，而亚洲部分地区双酚A消费市场仍有增量空间，所以未来海外市场的开拓，将是缓解国内双酚A行业供需压力及提高企业竞争力的主要途径之一。
3．下游消费量同比增长19%左右，PC行业消费比重提升至65%
2024年中国双酚A下游消费量保持增长趋势，近5年消费量复合增长率在16.59%，预计2024年将同比增长19.14%。国内双酚A消费量维持增长主要得益于下游PC及环氧树脂行业的扩能，2024年PC行业依然是双酚A需求增长的主要来源，消费比重提升至65%左右。当前，PC行业后向一体化发展迅速，国内多数PC装置已配套原料双酚A。与此同时，2024年多数时间里，原料双酚A与PC价格保持着合理价差，使得PC行业整体成本水平有所下降，行业开工率明显回升，推动PC产量宽幅增长，从而增加了对双酚A的需求。而另一下游环氧树脂年内供需失衡持续，导致行业开工不足，对双酚A的需求量增长有限。
4．双酚A行业长期亏损 装置毛利同比减少422%左右
2024年双酚A产业链利润主要集中在下游，由于双酚A供应增速明显快于需求增速，市场供需失衡，双酚A价格及利润都受到下行压力。2024年，双酚A是产业链中盈利水平最弱的产品，预计全年平均装置毛利亏损在950元/吨左右，同比减少422%。由于上游纯苯高位运行，带动主要原料苯酚价格重心向上，双酚A成本重心始终处于相对高位水平，而双酚A装置毛利也长期在盈亏线以下，行业亏损显著。
卓创资讯预计，2025年国内双酚A市场或仍运行在相对低位水平。由于双酚A产能将继续增加，行业供应过剩状态将延续。不过，成本压力预期依然存在，双酚A盈利能力改善不易，受经济效益不佳影响，部分双酚A装置开工积极性受到抑制，部分新增产能投产时间或不及预期，市场可能出现阶段性的供需错配。整体来看，2025年供应、成本以及对供需面变化的预期或是影响双酚A价格运行的主要因素。
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