导语：2024年中国MMA市场供需格局整体保持紧平衡状态，年内出口支撑明显。2024年上半年MMA价格创新高，下半年受国内供应增量及需求传导不畅影响价格高位回落。
MMA在产业链中处于中间位置，从产品生命周期角度看，MMA行业处于成熟期，市场成长趋势减缓，但由于出口增速明显，2024年市场变化较快，整体关注度偏高。
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关键数据解读
1、MMA价格创新高 同比涨幅25.03%
2024年MMA价格基本呈现先涨后跌走势，从价格运行逻辑上看，供需定价逻辑明显。年内主要是受出口增加带动影响，国内货源阶段性呈现偏紧局面, MMA价格强势上涨。从年初出口订单激增及国内部分装置检修支撑价格一路上涨，4月底MMA价格涨至近六年新高。而后随着终端需求传导不畅，对市场造成一定下行压力，价格开始高位回落，但出口订单的交付影响国内资源供应，MMA价格下探幅度有限。9月份受外围原油录得三年低点和美联储降息导致市场心态偏空，企业降库意愿明显，工厂连续下调报价刺激出货，而用户对现货采买意向严重不足，拖累MMA价格再度下行。预计2024年华东一级市场年均价14000元/吨，同比上涨25.03%，其中日均价最低点大约为11350元/吨，出现在12月；最高点为16550元/吨，出现在4月底，为近六年最高点。
2、出口量激增 同比增幅达104.92%
2020-2024年，中国MMA市场出口量呈现了强劲的增长态势，五年复合增长率高达到43.33%。尤其是2024年达到了近五年的最高值，总量预估达到30万吨，创造新高。自2021年开始，由于美国寒潮导致的海外供应缺口，给中国MMA出口提供了机会。2024年MMA出口量激增的主要原因是海外装置运行不稳，阶段性供应缺口存在，带动了MMA出口量大幅增长。2024年中国MMA出口依赖度预计上升至19.84%，相较于2023年提升8.62个百分点。出口依赖度的提升说明了国内企业已经找到更多的出口渠道，以此来平衡国内外的需求。
3、毛利润提升 不同工艺同比涨幅超100%
2024年MMA不同工艺的毛利润提升为主，主要是受MMA价格上涨带动。2021年四季度开始，受原油价格的上涨影响，C4法的成本压力增加，因此在2022-2023年C4法工艺处于亏损状态。而2024年国内MMA市场受出口增量影响阶段性供应紧张，继而支撑价格一路上涨，也令C4法的行业利润扭亏为盈，预计C4法利润相较于去年增长111.27%，丙酮氰醇法的利润相较于去年的盈利水平提升191.56%。不过四季度因供需格局改变，价格跟进力度不足，C4法利润再次呈现被明显压缩的局面。
4、新装置陆续投产 产能同比增幅为10.33%
2020-2024年，中国MMA产能呈现持续扩张趋势。2024年MMA总产能继续增长，在267万吨，同比2023年增长10.33%。从产能增长率来看，2022年是近 5年来的最高点，为38.24%，受丙烯腈-ABS行业陆续投产，带动MMA总产能增速较快。从产能绝对值变化看，2024年预计净增产能25万吨，重庆奕翔二期、东营盈科等共计25万吨产能建成投产，暂无产能退出市场。
5、下游消费量增长缓慢 同比增幅1.2%
2020-2024年，MMA下游需求量呈现增长趋势，五年复合增长率在7.06%。其中2020年增长率达历史最高，达到18.43%。2024年下游PMMA、PVC助剂等行业的生产扩张和新增产能投产是MMA消费量保持增长的重要驱动力。但房地产及相关制造业的发展制约了终端需求增速，尤其是进入2024年MMA价格高企，导致部分下游行业因盈利空间受限，生产积极性下降，下游消费量同比增幅仅在1.2%。
结语：
卓创资讯预计，2025年市场价格回归整理运行走势。国内MMA及下游产能继续扩张，供需基本面依旧是影响行情的核心因素。此外，考虑相关丙烯腈和MTBE行业集中扩能，上游行业利润或成为MMA装置开工的调节器，预计2025年MMA年内价格多围绕在11000-13000元/吨之间波动，较2024年重心下移，且振幅收窄。
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