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市场普遍预计，当选总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）将推动对伊朗采取强硬态度，收紧对伊朗石油的制裁，挤压德黑兰的收入来源。然而，对于中国的独立炼油厂（自美国制裁生效以来伊朗原油的主要买家）来说，对未来供应的担忧似乎是一场遥远的风暴。目前，一切如常——直到情况有所改变。
•飙升的伊朗石油价格和紧张的原油进口配额冷却了从中国购买石油
•随着国内发电需求激增，伊朗的石油出口可能出现第二个月下降
•美国更严厉的制裁导致伊朗石油在浮动储存中增加
•一家中国大型民营炼油厂因担心制裁而取消了采购
与前几个月相比，伊朗从中国炼油厂购买石油的速度似乎正在放缓，这不是因为担心即将上任的特朗普政府会对伊朗实施更严厉的制裁，而是因为随着年底的临近，油价飙升和原油进口配额不足。按ICE DES到中国价格，12月到货的中酸性伊朗轻质原油对ICE布伦特原油的交易价格为- 3美元/桶，这是自2022年6月以来的最高水平。伊朗重质原油价格也从上个月的- 6.5美元/桶上涨至约5.5美元/桶。虽然卖家编造2025年供应短缺的说法，以推高价格并迫使买家补充库存，将伊朗轻质原油的价格提高到每桶贴水2.5美元，但中国炼油商并不买账。Selected crude diffs against ICE Brent on DES China basis, $/bbl对于炼油厂来说，最紧迫的问题是原油进口配额紧张——大多数炼油厂已经消耗了2024年配额的90%以上。北京在2024年共批出约2亿吨配额，即384万桶/天（包括830万吨指定给裕龙石化），与去年相比下降了5.7%。由于在剩余的2024年可能没有额外的发行，炼油厂将需要仔细制定战略，以确保最具竞争力的等级。即使价格上涨，伊朗石油仍然是市场上同类产品中最便宜的，比Mars和Upper Zakum的价格低4美元/桶。一些独立炼油商最近抢购了西非原油，如安哥拉的Pazflor和Mostarda，这表明购买模式可能发生转变。由于供应过剩使苏伊士以西的原油价格在亚洲具有竞争力，在国营炼厂和新投产的裕龙石化的强劲需求推动下，这些套利货物将补充俄罗斯的轻硫ESPO，而不是取代伊朗原油。11月，伊朗原油出口量将连续第二个月下降，预计将下降54万桶/天，至143万桶/天，部分原因是在天然气严重短缺导致大范围停电后，国内发电需求增加。尽管如此，我们预计这个波斯湾国家的原油出货量不会大幅减少，尽管随着天气变冷，电力短缺可能会加剧。发电厂燃烧的燃油污染了空气，在市民中引发了广泛的愤怒和沮丧。与此同时，在运往中国之前，马来西亚和新加坡水域（STS转运最常见的区域）的浮动储存库中储存的伊朗石油目前为4.7百万桶，而四周的移动平均值为3.76百万桶。Iranian oil floating storage off Malaysia/Singapore, Mbbls伊朗浮船储存的石油增加，部分原因是美国10月份扩大了对伊朗的制裁，将23艘船列入黑名单。其中，“Bendigo”号和“Crystal Rose”号已在马来西亚和新加坡海域停泊一个多月。到目前为止，更严厉的制裁对伊朗原油流入中国的总体影响微乎其微，但一家私营炼油企业遇到了障碍。据两名市场内部人士向Kpler透露，这家炼油厂最近购买了一批伊朗原油，后来才发现运载这批原油的船只已被列入制裁名单。当通过中国当局解决问题的努力失败后，由于担心直接违反制裁可能带来的后果，这家炼油商选择放弃了这笔交易，让这家货物销售商忙于寻找新的买家。尽管制裁收紧，特朗普承诺对伊朗施加最大压力，但中国炼油商仍然专注于确保当前的供应，对潜在的未来风险几乎没有表现出担忧。大型炼油企业受国际金融和贸易体系的影响更大，通常比规模较小的炼油企业对制裁更为敏感。因此，主要私营炼油商购买模式的任何变化都值得关注，因为它们是中国与伊朗贸易变化的风向标。China’s Iranian crude oil imports by destination region, kbd使用手机浏览器扫描左方二维码
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