【国金医药·行业周报】板块估值和配置比例处于历史低点，底部加大配置静待改善降临

投资逻辑

三季报陆续出炉，从目前已经披露业绩的标的来看，医药板块整体景气度仍在较低水平徘徊，与二季度情况类似。但考虑医药板块估值和配置比例处于历史低点，以及消费医疗和院内医疗后续基数较低、政策压力出清和鼓励刺激政策陆续落地，我们认为当前不宜对医药板块过分悲观，底部加大配置静待改善降临。

创新药：国内外创新药获批及临床进展呈现提速趋势，全球创新研发兑现将推动行业公司业绩的快速成长；而同时要关注的是，随着竞争激烈程度的提升，龙头公司在各细分创新赛道布局与临床推进的优势将得到进一步体现。我们继续看好恒瑞医药、百济神州等龙头药企在长期布局积累和大适应症突破方面的优势，关注全球热点的细分赛道龙头，比如，ADC（抗体偶联药物）、双抗（包括多特异性融合蛋白、T细胞衔接器）等。

医疗器械：本周进入公司三季报密集披露期，医疗设备、线下OTC零售端部分产品公司业绩增速放缓明显，主要与受政策影响的招标需求及渠道库存清理等问题相关。但由于患者诊疗需求始终存在，我们判断未来器械板块整体需求依然将恢复增长趋势。

生物制品：特宝生物三季度业绩持续超预期，乙肝治愈临床推广持续深入。国家卫健委推动慢乙肝患者接受规范化治疗，提高临床医生的乙肝临床治愈技能，提升慢乙肝患者临床治愈率；公司深入探索并持续推动以派格宾为基础的乙肝临床治愈领域工作，扩大核心产品覆盖率。

中药：湖北医保服务平台发布第三批全国中成药集采及首批扩围接续采购文件征求意见稿，采购品种清单及相关细则披露。首批续约扩围方面，类似第三批国采，“1.5倍”仍是决定直接拟中选与否的重要指标。另外，此次中成药集采具有以下特点：覆盖面更广、采购品种更多、竞争方式有亮点。

医疗服务及医美：短期消费承压，长期看好细分龙头持续发展。其中爱美客短期利润承压，但在研管线助力长期发展：司美格鲁肽注射液：2024年10月临床试验获批、即将开展III期临床试验。透明质酸：宝尼达2.0获批，产品适用于成人骨膜上层注射填充以改善轻中度的颏部后缩。另外，华东医药医美板块前三季度合计实现营业收入19.09亿元，同比增长1.90%；其中欣可丽美学收入9.09亿元，同比增长10.31%，盈利能力不断提升。

CXO及医药上游：企业经营稳健，三季度订单及业绩端多维度持续修复。其中聚光科技实现扭亏，三季度表现亮眼：公司整体毛利率较去年同期有一定提升，三项费用占销售收入比例及三项费用总金额较去年同期均有所下降。预计2024年前三季度归母净利润约1.1亿元-1.24亿元，而上年同期亏损1.76亿元。

投资建议

板块配置上，建议重点关注创新药、仿制药和器械中体外诊断板块；同时考虑消费刺激相关政策，消费医疗（如医美、医疗服务、药店等）的左侧投资机会也值得考虑。

相关标的

特宝生物、人福医药、科伦博泰、安图生物、益丰药房等。

风险提示

汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。

报告正文

板块估值和配置比例处于历史低点，底部加大配置静待改善降临

三季报陆续出炉，从目前已经披露业绩的标的来看，医药板块整体景气度仍在较低水平徘徊，与二季度情况类似。但考虑医药板块估值和配置比例处于历史低点，以及消费医疗和院内医疗后续基数较低、政策压力出清和鼓励刺激政策陆续落地，我们认为当前不宜对医药板块过分悲观，底部加大配置静待改善降临。

创新药：再鼎、翰森再获创新进展，恒瑞、金斯瑞现资本新动向

小细胞肺癌创新靶点1：DLL3，再鼎/宜联合作DLL3 ADC取得积极进展

YL212 （ZL-1310）是基于宜联生物具有自主知识产权的TAMLIN技术平台研发的DLL3 ADC，连接子为可切割连接子，载荷为喜树碱衍生物，双方于2023年达成合作协议，再鼎医药将负责全球所有的开发和商业化活动，宜联生物将有权获得预付款和基于开发和销售的里程碑付款，以及全球年度净销售额的分级特许权使用费和潜在的第三方许可分成。

• nZL-1310-001是一项针对小细胞肺癌患者的I期临床，本次公布的为剂量爬坡阶段（1A）的数据：入组的患者均接受过1种含铂化疗做为1L治疗，56%的患者此前接受过至少两次系统治疗，92%的患者接受过PD-1治疗。结果显示ZL-1310在可评估患者中的ORR达到74%，并且在所有剂量水平上均表现出抗肿瘤活性。

• nZL-1310 在所有剂量水平下均具有良好的耐受性，大多数治疗出现的不良事件 (TEAE) 为 1 级或 2 级。在 2.4mg/kg 剂量组下观察到剂量限制性毒性 (DLT)（4 级短暂性中性粒细胞减少症/血小板减少症）。25 位患者中有 5 位（20%）发生了 3 级及3级以上的治疗相关不良事件；3 级及3级以上的治疗相关不良事件最常见的是中 级以上的治疗相关不良事件最常见的是中性粒细胞减少症（12%），8%患者发生了严重的治疗相关不良事件；剂量降低发生率为12%，没有患者因治疗过程中的不良反应而终止治疗。

• 根据国家癌症中心发布的《Cancer incidence and mortality in China, 2022》，中国每年新增肺癌患者数量约106万，据《Cancer statistics, 2024》美国每年新增约23万肺癌患者，其中15%为小细胞肺癌SCLC患者。独特的生物学特性使大多数SCLC患者就诊时已出现远处转移，诊断时广泛期占75%。并且SCLC患者预后极差，五年生存率仅7%，其中广泛期SCLC的五年生存率仅3%，且SCLC 2线可选方案较为有限，目前国内诊疗指南推荐的方案为化疗。

• DLL3靶向药有望成为SCLC患者的新选择，肩对肩比较ZL-1310早期数据占优：2024年5月，安进宣布旗下的DLL-3/CD3双抗Tarlatamab治疗经治广泛期SCLC患者获FDA批准上市，初步完成DLL3靶向药治疗SCLC的临床验证，百济神州拥有该药在中国的商业化权益，Tarlatamab在关键临床中取得的ORR达到40%，mOS为14个月。

• 此前艾伯维研发的靶向DLL3的ADC药物Rovalpituzumab Tesirine（Rova-T）曾开展过针对SCLC患者的III期临床，但以失败告终，Rova-T所采用的载荷为毒性较强的吡咯并苯二氮杂䓬二聚体（PBD Dimer），PBD可以不可逆地与DNA结合并且形成高强度的链间交联，进而干扰DNA的复制等一系列重要的生理过程，这一载荷的毒性较大可能是导致Rova-T临床实验失败的重要原因之一。

小细胞肺癌创新靶点2：B7-H3，翰森制药HS-20093获CDE纳入突破性疗法

翰森制药1类新药HS-20093是一款靶向B7-H3的抗体偶联药物（ADC），2023年12月20日，翰森制药与葛兰素史克（GSK）就HS-20093的全球（除大中华区）权益授权达成了超17亿美元的授权合作。HS-20093是全球唯二进入Ⅲ期临床的B7-H3 ADC药物，本周该药再迎两项最新进展。

• 10月24日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网最新公示，HS-20093拟纳入突破性治疗品种，拟定适应症为：经标准一线治疗（含铂双药化疗联合免疫）后进展的广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）。

• ARTEMIS-001研究是一项多中心、开放性1研究，旨在研究HS-20093治疗晚期实体瘤的安全性和疗效。在ES-SCLC队列中，患者接受HS-20093 8.0mg/kg或10.0mg/kg剂量给药，每3周一次，直至疾病进展。所有患者既往均需接受含铂标准化疗。截止2024年6月30日，共有56例ES-SCLC患者入组并至少接受了1剂HS-20093治疗（8.0mg/kg，n=31；10.0mg/kg，n=25)。

• 10月22日，另外CDE官网显示，HS-20093联合免疫治疗（如阿得贝利单抗）/血管内皮细胞生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂（如盐酸安罗替尼胶囊）联合或不联合蒽环类药物（如表柔比星）治疗晚期骨与软组织肉瘤，获批新的临床试验。

• HS-20093此前在复发或难治性骨与软组织肉瘤中的2期研究（ARTEMIS-002研究）已经取得积极结果：该研究分为两个队列：队列1入组经标准治疗后进展的进展期骨肉瘤患者，随机接受8.0mg/kg或12.0mg/kg的HS-20093治疗；队列2入组其他不可手术切除、无标准治疗方案或标准治疗失败/不耐受的骨与软组织肉瘤患者，接受12.0mg/kg的HS-20093治疗。给药方案为静脉注射，每3周1次（Q3W）。研究的主要终点是研究者根据RECIST 1.1评估的客观缓解率（ORR）。

恒瑞医药，归母净利润高增33%，公告对境外资本市场融资进行咨询

2024年10月24日，恒瑞医药发布2024年三季报和融资事项公告。公司2024年单三季度，公实现营收65.89亿，同比增长+12.72%，归母净利润11.88亿元，同比增长+1.91%，扣非归母净利润11.26亿元，同比增长+0.84%。2024年Q1-Q3，公司归母净利润同比增长+32.98%，主要系报告期内，公司将收到的Merck  Healthcare  1.6亿欧元首付款确认为收入。

• 重视创新转型，公司研发投入进一步增加，销售、管理费用率有所改善。公司2024年前三季度研发费用达到45.49亿元，同比增长22.10%，研发费用率22.53%。公司前三季度销售费用为 61.09亿元，同比增长 12.96%，销售费用率为30.26%，去年同期为31.79%。公司前三季度管理费用为 18.74亿元，同比增长 11.83%，管理费用率为9.28%，去年同期为10.59%。

• 据海外媒体彭博社以及国内新浪财经等网站的公开报道，恒瑞医药正考虑在香港进行第二上市，最快可能明年进行，可能筹集至少20亿美元(约156亿港元)。针对此事，公司发布公告回应称“近年来，在科技创新和国际化发展战略驱动下，公司稳步推进国际化进程。为进一步深化公司战略发展目标，公司近期对境外资本市场融资等事项开展了研究咨询等前期工作。截至目前，公司就相关事项尚未确定具体方案。公司是否实施前述事项，具体实施方式以及实施时间具有重大不确定性。”

金斯瑞生物科技，公告解除美国细胞治疗子公司传奇生物的并表

2024年10月22日，金斯瑞宣布因存托协议变更导致解除合并传奇生物科技股份有限公司及其附属公司。截至2024年9月30日，金斯瑞实际拥有174,497,556股传奇生物股份，约占传奇生物已发行股本的47.56 %，根据2024年10月21日召开的股东大会的相关讨论，董事会认为金斯瑞已丧失最终在传奇生物股东大会上投出多数票的权力，因此实际上无权单方面管理传奇集团的财务和营运政策。因此，董事会决定将传奇集团解除合并，并将其视为本公司于联营公司的投资。

• 根据公司公告，金斯瑞主要包含四个部分的业务：(1)生命科学服务及产品；(2)生物制剂开发服务；(3)工业合成生物产品；及(4)细胞疗法，其中，细胞疗法主要是传奇集团经营，旗下核心产品西达基奥仑赛注射液目前已在中美获批，根据公司公告，3Q24该产品的贸易销售净额达到2.86亿美元。

• 董事会预计，解除合并将对金斯瑞截至2024年12月31日的年度合并财务报表产生重大影响。由于传奇生物股票的市值与其在解除合并日期的资产和负债帐面价值之间存在较大差距，预计在解除合并时金斯瑞将确认大量收益。

近期，国内外创新药获批及临床进展呈现提速趋势，全球创新研发兑现将推动行业公司业绩的快速成长；而同时要关注的是，随着竞争激烈程度的提升，龙头公司在各细分创新赛道布局与临床推进的优势将得到进一步体现。我们继续看好恒瑞医药、百济生物等龙头药企在长期布局积累和大适应症突破方面的优势，关注全球热点的细分赛道龙头，比如，ADC（抗体偶联药物）、双抗（包括多特异性融合蛋白、T细胞衔接器）等。建议关注恒瑞医药、百济神州、康方生物、翰森制药 、信达生物、石药集团、百利天恒、科伦药业、中国生物制药等龙头药企。

医疗器械：三季度业绩承压明显，未来需求有望逐步恢复

三季报密集披露期，未来器械板块整体需求依然将恢复增长趋势

本周进入公司三季报密集披露期，医疗设备、线下OTC零售端部分产品公司业绩增速放缓明显，主要与受政策影响的招标需求及渠道库存清理等问题相关。但由于患者诊疗需求始终存在，我们判断未来器械板块整体需求依然将恢复增长趋势。

• 10月21日，艾德生物发布2024三季度报告，公司前三季度实现收入8.48亿元，同比+20%；归母净利润2.27亿元，同比+31%；实现扣非归母净利润2.12亿元，同比+38%。2024Q3公司实现收入3.05亿元，同比+23%；归母净利润8341晚元，同比+78%；实现扣非归母净利润8919万元，同比+79%。

• 10月25日，安图生物发布2024三季度报告，公司前三季度实现收入33.80亿元，同比+4%；归母净利润9.56亿元，同比+6%；实现扣非归母净利润9.30亿元，同比+7%。2024Q3公司实现收入11.73亿元，同比+3%；归母净利润3.37亿元，同比-5%；实现扣非归母净利润3.32亿元，同比-4%。

• 10月23日，三诺生物发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现收入31.82亿元，同比+5%；归母净利润2.55亿元，同比-20%；实现扣非归母净利润2.31亿元，同比-32%。2024Q3公司实现收入10.49亿元，同比+2%；归母净利润5786万元，同比-59%；实现扣非归母净利润5318万元，同比-62%。

  三季度公司收入端实现稳步增长，利润下滑主要与费用投入增加相关。公司Q3销售费用率达到27.3%，同比+4.0pct，预计针对CGM产品及海外市场推广力度增加，在保持以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务的第一曲线持续稳定增长的同时，努力培育和促进以CGM为基础的第二曲线快速成长。

• 10月24日，澳华内镜发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现收入5.01亿元，同比+17%；归母净利润3730万元，同比-17%；实现扣非归母净利润1481万元，同比-55%。2024Q3公司实现收入1.47亿元，同比+5%；归母净利润3164万元，同比+345%；实现扣非归母净利润1616万元，同比+379%。

  三季度设备行业招标需求较弱的背景下公司收入端依然实现了增长，虽然增速上有放缓，但未来预期在患者需求增长及国产替代背景下将逐步恢复。利润端同比实现较大改善，主要是由于公司预计2024年运营结果不能满足限制性股票归属条件，本期冲回已计提股份支付费用，同时公司三季度收到大额政府补助导致。

• 10月25日，鱼跃医疗发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现收入60.28亿元，同比-10%；归母净利润15.32亿元，同比-30%；实现扣非归母净利润12.74亿元，同比-24%；2024Q3公司实现收入17.20亿元，同比+2%；归母净利润4.11亿元，同比-41%；实现扣非归母净利润3.10亿元，同比-25%。

• 公司上半年在高基数背景下增速承压，三季度收入端重新回归正增长，预计呼吸治疗、血糖管理及家用医疗器械等业务已回到正常经营状态。Q3公司投入销售费用3.17亿元，同比+30.5%，销售费用率达到18.4%，同比+4.0pct，预计公司针对各销售渠道的品牌及新产品推广增加，未来公司在核心业务市场份额有望进一步提升。

美敦力Sphere-9高密度标测+双能量一体化导管获FDA批准

10月24日，美敦力Medtronic公布其Sphere-9导管和Affera三维标测系统获美国FDA批准。Sphere-9是一种将高密度标测（HD）、脉冲消融（PF）和射频消融（RF）一体化的导管，用于治疗持续性房颤及三尖瓣峡依赖性房扑。

• Sphere-9产品上市后，目前美敦力是全球第一家拥有为持续性房颤患者提供2种PFA技术的公司。公司2023年12月获FDA批准的PulseSelect脉冲系统系统主要采用单针肺静脉隔离（PVI）解决方案。

• 目前国内也已经有多款PFA产品获批上市，随着未来包括惠泰医疗、微电生理等更多企业的创新PFA电生理产品上市，脉冲消融技术在国内房颤治疗领域的渗透率有望快速提升。

重点标的：迈瑞医疗、安图生物、惠泰医疗、英科医疗等

生物制品：特宝生物业绩持续超预期，建议长期关注慢乙肝治愈赛道

特宝生物三季度业绩持续超预期，乙肝治愈临床推广持续深入

2024年10月24日，特宝生物发布2024年三季度报告，2024年前三季度公司实现收入19.55亿元，同比+34%；实现归母净利润5.54亿元，同比+50%；实现扣非归母净利润5.81亿元，同比+41%。2024年第三季度公司实现收入7.65亿元，同比+38%；实现归母净利润2.50亿元，同比+50%；实现扣非归母净利润2.51亿元，同比+41%。

• 公司深入探索并持续推动以派格宾为基础的乙肝临床治愈领域工作，持续支持了包括“珠峰”、“绿洲”、“未名”、“萌芽”、“星光”、“领航”等多项乙肝临床治愈及肝癌预防公益及科研项目，部分项目阶段性成果陆续在亚太肝病研究学会（APASL）、欧洲肝脏研究学会（EASL）发布，进一步证实乙肝全人群有机会通过基于长效干扰素的治疗策略实现临床治愈。公司产品派格宾在提高乙肝临床治愈率以及显著降低肝癌发生风险方面的研究证据进一步得到专家和患者的认可，产品持续放量拉动收入快速增长。

• 9月28日，国家卫生健康委医院管理研究所于成都举办乙肝临床治愈门诊规范化建设与能力提升项目管理会议。根据会议内容，截至2024年上半年，全国已开设乙肝临床治愈门诊566家，其中247家申报规范/培育单位，经审查及专家评审等程序，209家医院通过审批，其中35家医院入选第一批项目规范单位，174家医院入选第一批项目培育单位，覆盖28个省级行政区。

• 为推动慢乙肝患者接受规范化治疗，提高临床医生的乙肝临床治愈技能，提升慢乙肝患者临床治愈率，2023年11月，国家卫生健康委医院管理研究所等单位在全国启动“乙肝临床治愈门诊规范化建设与能力提升项目”。为进一步规范全国乙肝临床治愈门诊建设，又进一步开展了项目规范单位与培育单位的申报工作。规范单位每年组织本省项目单位集中培训、带教参观和指导帮带，推动本省项目有效执行，建设和发展省内乙肝临床治愈门诊网络，助力建设病毒性肝炎分级诊疗体系；而培育单位则协助规范单位共同促进项目实施方案顺利推行，定期参加集中培训，不断提高乙肝临床治愈技能，协助规范单位共同发展省内乙肝临床治愈门诊网络和分级诊疗体系建设。

• 我国是全球乙肝病毒中高度流行区，目前慢性乙肝病毒感染者约8000万例，其中慢性乙型肝炎（CHB）患者2000万-3000万例，疾病负担沉重，目前诊断率及治疗率仍处于较低水平。随着循证医学证据的不断积累，慢乙肝临床治愈认可度不断提升。中国《慢性乙型肝炎防治指南（2022年版）》已将核苷（酸）类药物经治患者联合聚乙二醇干扰素α治疗实现临床治愈写入推荐意见，接受基于长效干扰素的慢乙肝治愈方案的人群持续扩大。未来随着乙肝临床治愈门诊单位数量不断增加，我国慢乙肝患者的治疗有望更加科学、规范，基于长效干扰素的慢乙肝治愈方案渗透率有望加速提升。

中药：第三批全国中成药集采及首批扩围接续采购文件征求意见稿发布，后续进展值得关注

2024年10月25日，湖北医保服务平台发布第三批全国中成药集采及首批扩围接续采购文件征求意见稿，采购品种清单及相关细则披露。

• 第三批国采覆盖面更广：在第二批30个地区的基础上，进一步扩增到32个地区，实现全国范围的覆盖。

• 第三批国采采购品种更多：按照功能主治相近，共分为20个采购组，包含95个品种。第二批国采为16个采购组，42个品种。第三批国采采购名单中，不乏如喜炎平注射液这种独家大品种，但OTC品种相对较少。

• 竞争方式有亮点：虽仍沿用第二批国采综合竞争的框架，即通过价格竞争得分和技术评价得分计算出综合得分，但引入新因子：同采购组日均费用比值—K值，以往高价药品通过更大降幅获得更高价格竞争得分的现象有望得到缓解，价格竞争有望更合理。

• 在确定拟中选企业环节，将第二批国采同采购组日均费用均值的1.8倍降至1.5倍，有望缩小组内价差。

首批续约扩围方面，类似第三批国采，“1.5 倍”仍是决定直接拟中选与否的重要指标。

在协议采购量分配上，按照中选企业代表品报价日均费用与同采购组代表品报价日均费用

最低值的 1.5 倍为界限，区分 A、B 两类中选产品，A 类中选产品分配比例更高，且待分

配量只由医药机构在 A 类中选产品中自主选择。建议关注百令片、注射用血塞通等产品所

在组后续集采续标/竞标情况。

医疗服务及医美：短期消费承压，长期看好细分龙头持续发展

欧普康视：关注高端消费复苏进度

欧普康视前三季度公司实现收入14.31亿元，同比+8.44%；归母净利润5.23亿元，同比-2.87%；实现扣非归母净利润4.73亿元，同比+0.40%。

2024Q3公司实现收入5.48亿元，同比+1.55%；归母净利润1.98亿元，同比-12.84%；实现扣非归母净利润1.90亿元，同比-7.74%。细分产品拆解来看：

• 硬性角膜接触镜类产品（主要来自角膜塑形镜）：前三季度销售收入小幅下降。行业维度，主要系高端消费疲软下，减离焦框架镜等近视防控产品分走部分潜在用户，同时角膜塑形镜品牌竞争。公司维度，公司通过降低产品售价、增加技术服务收入，以及开展各类促销活动等方式顺应行业变化。

• 护理产品：24年前三季度护理产品的销售收入略微增长，主要受益于大力推广促销自产护理品的策略。利润方面，自产护理品销售占比明显提升，从而提高了总体毛利率。

• 框架镜等其他视光产品及技术服务：该部分业务收入同比增长39.79%，主要系功能性框架镜等非硬镜产品收入以及技术服务收入增长。

新里程：利润同比高增，利润稳步释放

新里程前三季度实现收入26.81亿元，同比+6.93%；归母净利润0.53亿元，同比+57.98%；实现扣非归母净利润0.48亿元，同比+60.95%。

• 2024Q3公司实现收入9亿元，同比+11.82%；归母净利润-0.24亿元；实现扣非归母净利润-0.2亿元。

• 报告期内公司公告拟收购重庆新里程医疗管理有限公司100%股权，正式开始控股股东优质资产注入。

爱美客：短期利润承压，在研管线助力长期发展

爱美客前三季度实现收入23.76亿元，同比+9.46%；归母净利润15.86亿元，同比+11.79%；实现扣非归母净利润15.30亿元，同比+9.66%。

2024Q3公司实现收入7.19亿元，同比+1.1%；归母净利润4.65亿元，同比+2.13%；实现扣非归母净利润4.42亿元，同比-4.35%。

公司三季度在研管线进展顺利，有望助力公司长期发展：

• 司美格鲁肽注射液：2024年10月临床试验获批、即将开展III期临床试验。

• 透明质酸：宝尼达2.0获批，产品适用于成人骨膜上层注射填充以改善轻中度的颏部后缩。

华东医药：医美板块盈利能力不断提升

华东医药医美板块前三季度合计实现营业收入19.09亿元（剔除内部抵消因素），同比增长1.90%；其中欣可丽美学收入9.09亿元，同比增长10.31%，盈利能力不断提升。

CXO及医药上游：企业经营稳健，三季度订单及业绩端多维度持续修复

• 博腾股份三季度订单端增长显著：10月24日公司披露的三季报显示，截至9月末，公司小分子原料药CDMO业务在手未执行订单同比保持40%以上增长。单季度来看，2024年第三季度公司实现营业收入7.73亿元，同比增长约11%，剔除大订单影响后同比增长约29%，环比增长14.65%。

• 博济医药业绩持续强劲增长：10月26日公司发布2024年三季报，公司实现营业总收入5.56亿元，同比增长55.01%，归母净利润4327.78万，同比增长87.98%。

• 10月24日万邦医药晚间发布三季度业绩公告称，2024年前三季度营收约2.93亿元，同比增加21.88%；归属于上市公司股东的净利润约7780万元，同比增加0.63%；基本每股收益1.17元，同比减少24.52%。

• 和元生物收入端持续增长：10月23日披露三季报。前三季度，公司实现营业收入1.84亿元，同比增长34.22%；实现归属于上市公司股东的净利润-1.90亿元。单三季度实现营业收入7081万元，同比增长32.99%，实现归属于上市公司股东的净利润-7642万元。第三季度和元生物支持客户取得4项IND批件，截至报告期末，当年新增CDMO订单超过2.5亿元，公司累计帮助客户获得中美等多国IND申报批件43个，其中获得美国FDA（美国食品药品监督管理局）批件12个。

• 毕得医药单三季度经营初显拐点：10月23日，公司发布2024年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入为8.11亿元，同比增长0.79%；归母净利润为8385.39万元，同比下降26.05%；扣非归母净利润为7239.04万元，同比下降40.18%；基本每股收益0.94元。单第三季度实现营业总收入2.79亿元，同比下降1.14%，环比增长3.57%；归母净利润3201.48万元，同比增长8.20%，环比增长24.26%；扣非净利润3559.76万元，同比增长22.15%，环比增长55.96%。

• 诺泰生物业绩增长强劲：10月22日公司披露三季报，公司2024年第三季度实现营业收入4.21亿元，同比增长36.31%，净利润1.23亿元，同比增长146.86%，基本每股收益0.58元。公司今年第三季度多肽原料药等收入同比有较大增长。

• 聚光科技实现扭亏，三季度表现亮眼：10月21日，聚光科技公告，预计2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润1.1亿元-1.24亿元，上年同期亏损1.76亿元；扣除非经常性损益后的净利润6000万元-7400万元，上年同期亏损2.12亿元。预计2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润6700万元-7700万元，上年同期亏损3883.46万元；扣除非经常性损益后的净利润5000万元-6000万元，上年同期亏损4425.49万元。公司整体毛利率较去年同期有一定提升，三项费用占销售收入比例及三项费用总金额较去年同期均有所下降。

投资建议

板块配置上，建议重点关注创新药、仿制药和器械中体外诊断板块；同时考虑消费刺激相关政策，消费医疗（如医美、医疗服务、药店等）的左侧投资机会也值得考虑。

风险提示

汇兑风险：部分公司海外业务占比高，人民币汇率的大幅波动可能会对公司利润产生明显影响。其程度依赖于汇率本身的波动，同时也取决于公司套期保值相关工具的使用和实施。

国内外政策风险：若海外贸易摩擦导致产品出口出现障碍或海外原材料采购价格提升，将可能对部分公司业绩增长产生影响。

投融资周期波动风险：医药行业投融资水平对部分公司有较大影响，若全球医药投融资市场不够活跃，将影响部分公司的业绩表现。

并购整合不及预期的风险：部分公司进行并购扩大业务布局，如并购整合不能顺利完成，可能影响公司整体业绩表现。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；

增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；

中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

📈详见深度报告正文：

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【团队成员介绍】

马居东，国金证券医药组成员

复旦大学资产评估硕士，重点覆盖生物制品方向。

王奔奔，国金证券医药组成员

北京大学金融硕士，重点覆盖中药、药店板块。

韩旖旎，国金证券医药组成员

悉尼大学金融学硕士，重点覆盖医疗服务、医美板块。

刘创，国金证券医药组成员

复旦大学经济学硕士，重点覆盖创新药、仿制药板块。 

汪金鹏，国金证券医药组成员

北京大学化学生物学博士，武汉大学药学学士，重点覆盖创新药，原料药板块。

【欢迎联系合作】

我们希望能够在医药产业资源整合、医药公司二级市场定价等方面发挥我们的特长，欢迎关心医药的各级投资者与我们进行互动，探讨各种合作模式，一起为中国医疗健康产业的发展贡献资本的力量。

国金医药团队加大投入，持续扩张，欢迎有志从事医疗卖方研究工作的投资界和产业界精英投递简历！