海外方面，美国大选共和党赢得总统、参议院多数席位，共和党主张减税、关税、收紧移民等政策，其胜选推升了市场对美国明年增长和通胀的预期；11月美联储FOMC会议如期降息25bp，决议中显示出对未来通胀难下的担忧，当前市场对美联储后续货币政策的预期过于偏紧，美债利率和美元可能面临回调。
国内方面，9月受天气扰动后，在外需没有大幅改善的情况下，中国10月出口数据明显回升，后续出口链主要面临的风险是特朗普上任后可能的关税升级政策。10月PPI同比降幅扩大，环比降幅有所收窄。11月8日人大常委会宣布增加地方债务限额进行隐债置换的决议，主要增量政策是新增6万亿元的地方专项债限额置换地方存量隐债，有望缓解地方政府现金流压力，但不形成新增财政支出。
A股
债券方面，人大常委会会议及美国大选结果落地，政策预期对债市的扰动将减弱，预计债市将逐步回归基本面定价。从10月通胀数据来看，目前内需压力仍大，基本面对债市仍有支撑。不过，年内政府债供给增加逐渐落地，加上随着12月中央经济工作会议的临近，市场将重新博弈明年的财政安排，在市场整体风险偏好仍高的背景下，债市收益率下行空间也有限，预计整体仍然呈区间震荡格局。
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