海外方面，11月标普美国制造业和服务业PMI超预期，加之特朗普胜选，近期资产持续表现出强美元趋势，一定程度上对美联储本轮降息幅度产生制约。12月FOMC会议大概率继续降息25bp，但若特朗普上任后很快推出减税、关税升级、限制移民等政策，25年美国通胀反弹风险大幅上升。。
国内方面，受外部因素扰动，股票市场风险情绪回落，长期国债利率也有所下行，债券上涨，股市下跌。后续关注财政政策持续发力，化债落地与政府债净发行情况，以及地产能否企稳改善。
A股
黄金方面，过去一周（11.18~11.22）伦敦金大幅反弹6%至2716美元/盎司，沪金较海外折价收窄。
从市场表现看，金价持续反弹收复了特朗普当选后的大部分失地，主要驱动因素是地缘政治局势升温，市场原本预期地缘冲突将会降温，预期差较大推动避险情绪增加。另外，特朗普陆续提名鹰派成员，市场对于未来美国对贸易伙伴加征关税的担忧增加，也引发了一定的避险情绪，避险资产美元和黄金同时上涨。
周内美联储多位官员发表讲话，鹰派和鸽派票委的分歧有所增加，相对鹰派的票委则表示由于通胀回落停滞，12月可能暂停降息，市场对美联储的降息预期从一周前的82%下降至55%附近。
金银比的快速上升佐证了当周贵金属的主要驱动因素来自于地缘冲突的不确定性，该因素短期驱动力量较强，但持续性与路径可预测性不高。黄金资产明年的表现仍或主要有赖于美国经济的后续表现与特朗普政策落地节奏。
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