今年上半年,受益于稳增长政策和流动性总体宽裕等因素,债券市场持续走强,债券基金获得资金不断流入,备受投资者关注。作为知名的固收大厂,博时基金一直精益求精,持续为投资者创造价值回报,旗下固收产品整体表现出不俗的成绩。
赚取超86亿利润
固收精品持续涌现
多年深耕固收领域,博时基金构建了相对完备的全产品线,旗下拥有货币基金、同业存单,到短债、中短债、信用债、利率债等各类产品,为投资者提供丰富多样的选择。根据基金中报,2024年上半年,博时基金在管固收产品(非货币)利润合计为86.72亿元,在价值创造上走在前列。
博时基金始终坚持以“为国民创造财富”为使命,力争为基民赚取收益。根据基金中报,2024年上半年,公司旗下实现正收益的固收产品(非货币)数量达到240只(不同份额分开计算),占比超过九成,以优异的成绩持续回报基民。
其中,博时信用债券A上半年回报为7.95%,同期业绩比较基准为3.58%;博时裕利纯债A上半年回报为7.09%,同期业绩比较基准为3.46%;博时裕弘纯债A上半年回报为5.84%,同期业绩比较基准为1.34%,表现相对亮眼。
数据来源:基金中报,统计区间2024.01.01-2024.06.30;过往业绩不代表未来收益,市场有风险,投资需谨慎。基金类型按Wind投资类型(二级分类),其中短期纯债型基金和中长期纯债型基金归为纯债基金;混合债券型一级基金、混合债券型二级基金归为混合型债基。
在整体为投资者带来良好投资体验的同时,博时基金旗下不乏历史业绩持续优异的固收精品。通过梳理和总结,选取出部分基金中报,不妨一起来看看这些绩优固收基金经理的债市观点及后市展望。
纯债基金百花齐放
从信用债到利率债,博时基金可谓是百花齐放,助力投资者把握纯债投资机遇。
短债
展望后市,目前经济基本面仍处于复苏之中,高质量发展的大背景下,国内经济逐步摆脱基建地产的传统模式,发展动能也逐步由信用扩张驱动下的资本密集型行业转为技术密集型的新质生产力,这也大概率带来中长期对于信贷资金需求的下降,宏观利率中枢也会趋于下行。
短期之内央行货币政策也将维持相对宽松的状态,流动性保持合理充裕,助力经济基本面企稳回升,因此债券市场在这样的背景下也将得到一定的支撑,短期来看风险可控。
业绩走势对比图
数据来源:博时基金,基金中报,截至2024.6.30,过往业绩不代表未来收益,市场有风险,投资需谨慎。
短债
展望后市,宏观经济和流动性大环境下,债券市场趋势仍在。央行降息操作显示其货币政策宽松取向未变,短端流动性价稳量松。基本面复苏仍需要更多政策的推动,尤其是财政政策有待发力。
后续需要关注的几个因素:
1
货币政策新框架下各种操作对市场利率的影响。
2
政府债供给、风险偏好边际变化及经济高质量发展进程中的政策超预期因素多重共振的影响。
3
外部环境扰动,如中美利差、汇率波动对国内货币政策空间的影响。
业绩走势对比图
数据来源:博时基金,基金中报,截至2024.6.30,过往业绩不代表未来收益,市场有风险,投资需谨慎。
中长债
展望后市,基本面复苏仍需要更多政策的推动,尤其是财政政策有待发力。央行降息操作显示其货币政策宽松取向未变,短端资金面价稳量松。
与此同时,也需要关注到
1
人民币汇率变化,若贬值预期增强可能对国内资产不利。
2
央行国债借券卖出的具体操作,可能带来债市波动。
3
三中全会后各项政策实际落地情况,或扭转宏观和市场预期。
业绩走势对比图
数据来源:博时基金,基金中报,截至2024.6.30,过往业绩不代表未来收益,市场有风险,投资需谨慎。
利率债
展望下一个阶段,随着三中全会的召开,国内各项改革的深化,之前地产政策松动以及专项债提速发行后叠加的影响,国内经济有可能会企稳。
与此同时,9月份有可能迎来美联储的首次降息,国际环境对我国汇率的制约将有所缓解,我国利率自主性将有所提高。
在上述综合影响下,国内债券中长端利率可能还会小幅下行,但短期看再大幅向下的空间不大。相对来说,随着货币政策操作灵活度的提升,中短端利率的下降空间预计要大一些。
业绩走势对比图
数据来源:博时基金,基金中报,截至2024.6.30,过往业绩不代表未来收益,市场有风险,投资需谨慎。
利率债
展望下半年,我国宏观经济将在高质量发展的道路上稳健发展,新质生产力快速发展进而摆脱过往依赖广义地产链带动的债务驱动模式,对资本市场而言这意味着高息债权类资产供给的系统性收缩,债券市场的“资产荒”格局仍将延续。
当前央行的货币政策仍是支持性的,降低实际利率水平依然是政策导向,因而下半年仍有降准降息空间,尤其在美联储开启降息周期后将给我国的货币政策更大的空间,依此而言债券在下半年仍将有行情。
但同时值得注意的是,目前债券收益率已至历史低位,且下半年预计仍将有财政和产业政策的发力,因而债券利率的下行并非坦途,波动料将加大。
业绩走势对比图
数据来源:博时基金,基金中报,截至2024.6.30,过往业绩不代表未来收益,市场有风险,投资需谨慎。
匠心打造固收+优品
“固收+”策略通过以债券为基础,并灵活配置各种权益资产以增强收益,近年来日益受到投资者的关注。博时基金凭借固收权益领域双优实力,以匠心造优品,助力投资者把握市场行情。
固收+
展望后市,结构转型期往往带来的是成长类资产的下跌和红利类债券资产的上涨。随着避险资产不断上涨,风险资产的吸引力不断上升,“便宜”是我们看好某类资产最好的理由。投资是“反人性”的,任何一种投资策略都不可能十全十美,一旦所有逻辑全都自洽,意味着距离拐点也不远了。
展望下半年,逆周期调控使得经济下行可能有底,市场预期可能在相关会议召开之后有所扭转,制度改革红利相比大规模刺激更符合中国经济当前现状。
利率债收益率重回底部,但进一步下行空间依旧有限;信用债极致的估值使得其受突发因素冲击的能力减弱,需要防范相关政策风险。
权益市场可能企稳,成长风格可能跑赢;经历大幅调整的部分偏债型品种出现较好的投资机会。
业绩走势对比图
数据来源:博时基金,基金中报,截至2024.6.30,过往业绩不代表未来收益,市场有风险,投资需谨慎。
固收+
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展望下半年,债市方面,尽管汇率仍面临一定压力,且供需格局相比上半年有所变化,但优质资产的稀缺性难以改变。因此,收益率大概率将维持震荡下行的格局。在此背景下,投资组合将继续维持一定的久期和杠杆,采取稳健的操作策略,以期获得持续稳定的收益。
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权益方面,我们主要担心地产引发的信用收缩压力或逐步在建筑建材等行业的实物需求以及居民资产负债表承压消费能力和意愿下滑等方面体现,相关行业盈利中枢预计有下调压力,对此关注是否有强力政策进行托底和扭转。
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操作思路方面我们计划以整体偏谨慎,但更为均衡的思路参与,基于政策力度和效果判断灵活控制权益仓位水平,主要配置需求相对稳定估值合适的医药、公用事业等行业公司,消费等内需方向如有超跌机会,考虑适度左侧参与部分壁垒稳定,估值便宜的龙头公司,成长方向主要关注需求相对确定的国内自主可控和消费品牌出海机会。
指数领域全链条布局
作为指数领域“先行者”,博时基金布局全链条债券指数产品,为投资者提供多样化的债券投资工具,目前已经成立了国债、国开债、可转债、政金债等类型产品线,上半年久期较长的基金表现相对亮眼。
债券
展望后市,债市整体趋势仍在但扰动增加。三中全会围绕“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”主题,指明未来五年改革任务目标。
会议强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”,政策基调仍以稳为主。海外货币环境有所转松。基本面对债市仍有支撑,债市趋势仍向好。
往后需要关注:
1
央行的货币政策新框架。近期央行建立隔夜临时正逆回购机制,调降公开市场操作和LPR利率,月末新增操作MLF,以及此前宣布的国债借入,都属于货币政策新框架的尝试,后续需密切跟踪政策动向和具体操作;
2
外部环境扰动。中美利差和汇率波动对货币政策空间形成一定制约。四季度美国大选对于中国政策应对或有一定影响。
债券
展望下一阶段,核心还是流动性驱动下的债市能否持续。7 月份理财回流,信贷中性,流动性 整体宽松格局之下,经济震荡企稳,预计整体对债市仍然偏正面。
随着整体流动性的消耗,同时整体的债券估值中枢相对下移,政治局会议提出要稳增长,债券市场整体的赚钱效应可能在三季度后半段趋弱,但预计调整空间可控。
业绩走势对比图
数据来源:博时基金,基金中报,截至2024.6.30,过往业绩不代表未来收益,市场有风险,投资需谨慎。
博时固收:
精耕细作,厚积而薄发
展望未来,博时基金固收团队将继续以专业、高效、严谨的投研模式,在固收领域精耕细作,致力于为投资者提供长期较好的回报。
基民使用博时基金APP买基时,可开启优惠购服务进行买基,通过货币基金快速转购方式购买相关基金,豁免相关转换费率,实现优惠购基。
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