特朗普上台了，对A股等有什么影响？（更新）

财富 2024-11-06 17:15 浙江

北京时间11月6日下午2点20分，据福克斯测算，美国共和党总统候选人特朗普在2024年美国大选中已获得当选总统所需的270张选举人票。那么特朗普上台后，将对A股等大类资产造成什么影响？（注：之前已经发过一篇《若特朗普上台，对A股等有什么影响？》，这里补充几点，用红色标注）

对美股股市，属于利好

特朗普主张对企业减税。税收政策对股市影响非常之大，因为会直接作用到上市公司的综合损益表上。特朗普的减税政策在2016年之后极大地鼓舞了美股的士气，形成了横贯2016、2017，以及2018年前三季度的大牛市。所以，特朗普当选，对美股提振效应极大，美股有可能不回调，继续维持牛市。

对A股与港股，整体属于利空

9月特朗普表示若赢得总统大选，会对所有从中国进口的商品征收60%-100%的关税，同时对来自其他国家的进口产品征收10%的关税。这项提议如果通过，根据瑞银集团的一份研究报告，将可能导致中国经济增长速度至少减半。报告还指出，经济增长减缓的原因，是出口下降一半的影响，其他一半因素是消费和投资减退。预计到了2025年和2026年，中国的经济增长可能会降至4.6%和4.2%。即使中国政府可能实施了一系列刺激政策来对冲关税的负面影响，到那时年增长率仍有可能下降至3%。报告还提到，中国政府或许会采取发行特别国债、实行宽松货币政策等手段，甚至可能让人民币贬值5%到10%来减轻关税负担。此外，美联储降息可能因为美国通胀而受到掣肘。因此，对A股，同时对相关性大的港股，都是重大利空。当然，11月8日，国内预计财政部将出台强有力的刺激政策，故而综合而言，A股未必最终走弱。

对国内半导体的影响，整体偏利好

从利空角度看，特朗上台推出的高关税政策，将一定程度上影响我国半导体产品对美国的出口，不过，从利好角度看，特朗普可能掠夺台积电，占为己有，将打击台湾“护台神山”的台积电，无论是更高端制程和产能将加速向美国转移，从这一角度看，外加美国贸易保护主义，会促使我国半导体行业加快国产化替代的步伐。

对国内新能源的影响，电车方面的负面影响有限，光伏可能反而可能因欧洲获得利好

众所周知，特朗普对全球气候治理、清洁能源发展等一向兴趣不大，从这一角度看是利空，但具体从数据看则影响很小。首先，针对中国新能源汽车而言，影响很小，因为美国并非中国新能源汽车的核心出口市场。根据乘联会发布的数据，2023年中国出口美国的新能源乘用车为1.86万辆，占比仅0.4%。因此，中国新能源汽车整体销量并不会因特朗普大幅提高关税，而产生质的负面影响。其次，针对光伏而言，之前特朗普第一次上台后，对光伏关税既有加码措施，但也有一些豁免政策，其中最有名的当属对东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国、越南）的豁免，这也是我国光伏企业纷纷在东南亚建厂，并以此为根基继续做“美国生意”的由来。不过，拜登上台后东南亚关税豁免于今年6月6日正式终结，中企东南亚产能受到极大冲击，所以实际上在目前的加征关税政策下，中国本土光伏产品大多已被美国市场拒之门外，是否提高关税，至少对主材企业来说，影响不大。而且，特朗普一贯的“美国优先”政策和夸张的关税措施，很有可能伤害美国与同盟的关系，中国光伏企业在欧洲、拉美等地的出海之路甚至可能因此变得顺利一些。

对国内军工的影响，整体偏正面

军工的影响之所以是正面，主要在于特朗普对台湾的干预预计会超过拜登，对大陆的挑衅也会更多。《华盛顿邮报》2024年9月30日刊出特朗普专访，特朗普称，他认为大陆终究会攻打台湾，但不会在他任内发生。此外特朗普认为，台湾的情况棘手，希望台湾利用未来四年大幅增加防务投资。专访特朗普的狄森提醒特朗普，台湾地区现在的防务支出已占GDP的2.6%，这比一些北约成员还高，但特朗普却称，“台湾应该花费（GDP的）10%”。10月30日，特朗普表示若其当选后“若ZG对台湾动武”，将对中国大陆征收150%至200%关税。他还称“如果台湾要美国保护，就该缴保护费”。鉴于我们在军工方面的突飞猛进，目前已经有双隐身战机，预计随着特朗普的挑衅，会加快统一步伐，对军工整体偏正面。

对欧洲方面的贸易，可能会有改善

高盛预测特朗普对中国关税征收60%的概率有90%，因此对美国方面的贸易会有明显影响，不过由于特朗普奉行美国优先政策，在经贸问题上曾大搞单边霸凌，肆意挥舞关税大棒，对各国包括盟友进行无差别打压，所以欧盟方面可能会加强与中国的合作。

对俄乌战争，朝鲜半岛局势、中东局势或带来缓和

1、对于俄乌局势，或有缓和。根据外媒10月28日报道，如果特朗普赢得大选，他计划以“惊人的速度”结束俄乌和中东冲突，其中将通过“冻结”的方式来结束俄乌争端。报道称，特朗普结束俄乌冲突的计划可能包括：在乌克兰不加入北约的情况下，在边界两侧建立自治非军事区，并由欧洲部队（不是北约也不是联合国维和部队）来监督该协议的实施。

2、对朝鲜半岛局势，或将缓和。早在2008年6月12日，金正恩与特朗普曾在新加坡嘉佩乐酒店举行首次会晤，双方握手致意，这是在任的朝美领导人数十年来首次会晤及握手。而在今年7月，特朗普近日在谈到朝鲜时，主动向后者释放了友好信号。特朗普声称，他准备在赢得大选后恢复与朝鲜领导人之间的关系，他相信朝鲜领导人“正在想念他”。

3、对于中东局势，若特朗普无意让美国参与进去，则可能也会缓和。2024年10月31日，谈及美国近年来在中东地区的军事行动，特朗普称，美国几乎轰炸了整个中东，却没有得到任何好处。他表示，美国消耗了大量军费，轰炸了几乎整个中东地区，结果却一无所获，反而面临沉重的债务负担，“除了很多死人，其中包括我们的人，我们到底还得到了什么？我们什么也没得到。”

对美元，短期属于利好，中长期或对美元不利

这里，2016年特朗普胜选后的美元走势为市场提供给了参考。美国银行在10月24日的报告中指出，2016年美国大选后美元开启过山车走势，2016年11月大选后立即走强，但在2017年急剧走弱，随后在2018年和2019年再次走强。从短期来说，在其任期内，减税政策和贸易战初期都增强了美元的避险属性，推高了美元汇率‌，故而对美元有利，但从中长期来看可能不利，因为贸易战期间，中国政府必然反制，且中国央行也会干预汇率，另外中美贸易战很可能还是美国失败，比如2023年，中国对美国的贸易顺差高达3361.30亿美元，创下新高‌。

对人民币，短期不利，中长期未定

由于短期特朗普的政策利好美元，故而对人民币不利，但由于后续受到中国央行的干预，且贸易战可能还是美国失败，故而人民币会走好，所以中长期未定。

对于美联储降息，可能处于不利位置，但主要取决于美联储的独立性

由于特朗普上台后，将对所有进口商品征收关税，并对中国进口商品征收高额关税。但关税会增加商品成本，进而推高物价。数据显示，贸易战导致美国通胀率上升，消费者价格指数（CPI）从2017年的2.1%攀升至2023年的4.1%，普通消费者为此付出了沉重代价‌，所以中长期对美元不利。此外，特朗普反对宽松的移民政策，可能会抬高劳动力成本，进一步加剧通胀‌。这些政策可能会促使美联储保持或提高利率，而不是降息。当然，特朗普可能会换掉对降息有迟疑的美联储主席，所以具体还取决于美联储的独立性。

对中国的债市与债基，短期属于利好

特朗普上台后，对A股短期造成重大利空，避险情绪预计会迅速升温，所以对中国债市属于利好，从而对纯债基也有利，固收+则可能因股市下跌而不利。当然，债市中长期还会受到国内央行干预，所以不能过分看多。

对美元债基，属于利空

美联储若降息，甚至通胀的话，将使得美国债利率继续维持高位，从而对美元债不利，对美元债基不利。

对黄金，整体偏于利好

特朗普上台的征税政策将给全球经济带来诸多不确定，避险情绪会升温，继续推高黄金。当然黄金背后还受到地缘政治等影响，尽管俄乌、朝鲜半岛、中东局势可能缓和，但台海局势可能增加了诸多不稳定因素，所以从这个角度来说，地缘政治方面可能对于黄金也是偏利好居多。除了经济不稳定、地缘不稳定，黄金还受到供需等影响，所以特朗普的上台对黄金的影响整体偏利好，但也并非绝对占优。

对于铜等商品，短期属于利空

特朗普上台后的征税政策，会使得美元走强，短期不利于铜，同时可能造成全球经济衰退，可能导致铜等需求下降，当然中国政府的刺激政策，或能对冲相关减弱的需求，故而中长期影响未定。

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