“交割是纽带，连接期现货”。今天请大家跟随我们的第一视角，走进大商所豆粕交割厂库，中粮东海粮油工业（张家港）有限公司，一起了解厂库交割制度是如何让豆粕期货充满活力。
北枕长江，南临沪宁，中粮东海坐落在张家港市北首。地处水陆要冲，交通便利，这里的区位优势为交割提供了巨大便利。
俯瞰中粮东海厂区，一座座筒仓高高矗立，尤其醒目。厂区内车辆穿梭，自有码头上泊满航船，传送带上一袋一袋白色包装的豆粕经过经过自动缝包机、智能计数及全自动装船、装车等环节，整齐地码放在汽车上、船舱里。
中粮东海负责物流业务的王银芳抓起一把豆粕样品，她告诉我们：“豆粕富含丰富的蛋白质，是牲畜、家禽饲料的主要成分。大家看我身后，这些就是用于来存储的豆粕筒仓。我们中粮东海每天日产量豆粕是1.35万吨，都是大商所的可用交割资源。”
豆粕是全市场第一个实行厂库交割的品种，而中粮东海也是大商所豆粕期货的第一批交割厂库之一。厂库，是指以交易所认可的担保方式承诺提供货物及相关服务的期货交割场所。厂库交割，是以生产企业取代传统意义上的仓库，以生产能力和相应的信用保证作为出具仓单的依据，出库时按照买方要求在规定时间内提供相应质量和数量的实物，以履行交割义务。
在中粮东海生产车间，伴随着轰鸣的机器声，从大豆到豆粕和豆油的转换正在进行。由于整个过程在全封闭的环境下进行，我们只能从设备的观察窗中看到新鲜的豆粕被生产出来。仓库储存过程中带来的品质变化，不仅影响下游的使用，也有可能导致潜在的交割风险。再加上豆粕现货贸易多以买卖双方点对点的方式直接进行，企业如参与仓库交割，需要付出额外的运输费用，成本明显更高。
为解决期货交割中豆粕的新鲜度、成本等问题，大商所考察了美国沿伊利诺伊河交割模式后，率先创造出厂库交割制度，并从2004年8月起在豆粕期货实施。此后豆油期货也实行了厂库交割制度，厂库交割的诸多优势显著提高了豆粕、豆油期货的市场效率，促进了合约功能发挥。
跟随王银芳，我们来到了筒仓外的豆粕出库区。一辆辆大型卡车依次进入装卸平台，满载豆粕的卡车从这里奔赴全国各地。筒仓旁边的水运码头也一样繁忙，不仅有内河运输船，甚至还有经河入海的大型货轮。王银芳告诉我们，中粮东海作为交割厂库不需要存储相应数量的实物豆粕，而是将未生产出来的豆粕提前出具仓单，并按照买方的要求支付相应数量的实物豆粕以履行交割义务。“也就是说我们油厂可以先注册仓单再生产，以保证接货方总是能提到新鲜高质量的豆粕。”
江苏益嘉优生物科技有限公司的周向法参与豆粕厂库交割多年，他认为：“大商所厂库交割是个非常好的制度和工具，第一降低了贸易的中间成本，我们就不需要重复的去搬运、运输仓储；第二个对于我们做食品行业来说，无论是饲料也好食品也好，产品的质量和安全非常可控。”
然而为了确保厂库履约，保障交割安全，大商所对豆粕厂库仓单的签发主体和履约保障提出了更加严格的要求。一方面，只有那些生产规模大、财务状况好、企业信誉佳的生产企业才能成为厂库；另一方面，在签发仓单时，厂库必须按合约价值的一定比例向交易所缴纳现金或提供银行保函。一旦交割厂库没有办法向客户交付货物，交易所有权动用银行履约保函或者现金保证金赔付客户。
这两道保险提高了厂库的履约能力和信用水平，即使出现行情波动较大或仓库库容满足不了交割需求的情况，厂库也可快速注册仓单、生产供货，以合理的价格最终完成交割，整体上降低了风险事件发生的概率。今天，厂库交割已成为中国期货市场重要的交割方式之一，众多品种能够上市正是依赖于厂库交割制度的引入和成熟。
截至2023年底，大商所共有30家豆粕交割库、33家豆油交割库，覆盖了江苏、浙江、山东、天津、河北、广东、广西等主要进口大豆压榨区域。区域内压榨加工量占全国总量的70%以上。2024年1-10月，豆粕交割量达到80.5万吨豆油交割量达到15.7万吨。已经非常成熟的厂库交割制度为豆粕、豆油期货功能发挥提供了重要保证。
“交割是纽带，连接期现货”。下一期请大家跟我们一起走进大商所聚氯乙烯交割库，带大家直击聚氯乙烯期货交割的第一现场。
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来源：大商所。
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