10月12日，备受瞩目的国新办发布会来了。财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。
化债规模究竟有多大，是本次发布会的全场最大焦点。财政部部长蓝佛安12日在国新办新闻发布会上表示，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，这项政策是近年来出台的支持化债力度最大措施。
民生宏观陶川认为，围绕着市场最关心的规模相关的问题，财政部在多个回答中给出了“力度”的暗示。比如在词频上，有7次提到“较大”，4次提到“赤字”，4次提到举债。预计本轮的增量政策是一个多年较大规模的计划，在节奏和规模上都不会“落后于曲线”。往后来看，本轮增量政策的“规模”悬念预计将在未来两周内落地。
拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。
其他政策工具也正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。
将采取用好专项债收购存量商品房，适当减少新建规模，支持地方更多通过消化存量房方式收购。
正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策。
下一步专项债重点是研究扩大专项债使用范围，健全管理机制。扩范围方面，一是将研究完善专项债投向清单管理，增加用作项目资本金领域，二是用好专项债支持收购存量商品房用作保障性住房，三是支持前瞻性、战略性新兴产业。
财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本。
拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。
鼓励有条件的地方盘活闲置资产，加强国有资本收益管理，努力增加财政收入。
下一步将继续坚持精准施策、靶向发力，改善居民收入预期，激发消费潜能，用好专项资金、贷款贴息等工具，带动有效投资，扩大国内需求。
支持地方政府运用专项债回收符合条件的闲置存量土地，增强土地供给调控能力。
根据全国基层财力总量测算，基层“三保”底线是有保障的，以2023年为例，基层“三保”支出约占可用财力的五成左右，如果再加上一些刚性支出，占可用财力八成左右。下一步将研究制定“三保”清单，积极构建长效机制，兜牢基层“三保”底线。
2024年进一步提高了城乡居民基础养老金最低标准，是历次提标调整幅度最大，退休人员养老金水平总体提高3%左右。
2024年国家奖学金奖励名额翻倍，本专科生国家奖学金名额从每年6万人增加到12万人，硕士生国家奖学金名额从每年3.5万人增加到7万人，博士生国家奖学金名额从每年1万人增加到2万人。
随着新闻发布会的结束，相关机构也对进行了紧急解读。
中信证券首席经济学家明明表示，从地方债务管理看，化债将是本轮财政政策的重点。发布会上，财政部拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。这一举措将大幅减轻地方政府债务压力，有利于地方政府发展经济和支持“三保”。在财政收支及赤字方面，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，这意味着明年的财政预算赤字率可能有较大突破。
明明认为，完成一般公共预算意味着今年的赤字率或将小幅提升，完成政府性基金预算意味着年末地方政府债发行将有较大增量。这些政策工具的规模或将在下次人大常委会上明确。
天风证券宏观研究团队发布研报表示，从发布会宣布的政策内容看来，几乎是财政部权限内能够给出的顶格政策支持，最重要的不是具体规模有几万亿，而是确立了从收缩性财政重新转变为扩张性财政的信号。
天风证券认为，市场仍然对财政部未能给出增发国债具体金额存在一定的质疑，但本次发布会的政策已经是财政部权限内可以给出的最好答卷。增发国债涉及预算调整，必须经过全国人大常委会的审批，否则将违反法定程序。财政部能够在流程尚未走完之前，先给出预告和暗示，态度明显积极，信号意义较大。从额度上看，去年财政缺口7981亿元，增发的1万亿元国债中有5000亿元用在了去年，约占去年财政缺口的63%。按照相同比例推算，今年财政缺口3万亿左右，预计今年可能需要增发2万亿元左右的国债。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，我们判断本次一揽子增量政策中的财政政策增量规模将不低于4万亿，超出市场预期。这将直接推动四季度GDP增速升至5.0%以上，进而顺利完成全年“5.0%左右”的增长目标，并为明年继续保持5.0%左右的较快经济增长提供重要支撑。
海通宏观梁中华团队表示，虽然具体的财政资金数量安排需要经过法定程序后才会向社会公开，但认为本次发布会的“积极”表态，反映的是财政态度的变化。根据经济稳增长的需要，财政政策有空间、有意愿在明年继续发力。
本轮化债规模究竟有多大？
财政部部长蓝佛安12日在国新办新闻发布会上表示，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，这项政策是近年来出台的支持化债力度最大措施。
蓝佛安表示，政策“及时雨”将大大减轻地方化债压力，腾出更多资源发展经济，提振经营主体信心，巩固基层“三保”。
化债规模究竟有多大，是本次发布会的全场最大焦点，蓝佛安指出，关于具体资金数量安排问题，经过法定程序后，会及时向社会公开。虽然财政部没有提及具体数字，但可以从历史上的三轮化债行动寻找蛛丝马迹。
根据中信期货固收团队此前的梳理，财政部历史上曾主导完成了三次大规模化债行动，主要情况如下：
第一轮（2015-2018年）化债发行共约12.2万亿置换债置换存量政府债务；
第二轮（2019年）发行1579亿置换债置换隐性债务；
第三轮（2020年12月-2022年6月）累计发行1.13万亿特殊再融资债。
第四轮化债从2023年启动，目前仍在进行当中。中信期货固收团队认为，当前正处于债务压力较大地区“隐性债务减量”与债务压力较小地区“隐性债务清零”共同推进的阶段。
根据财政部12日介绍，中央财政在2023年安排地方政府债务限额超过2.2万亿元的基础上，2024年又安排1.2万亿元的额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款等。地方债务风险整体缓释，化债工作取得阶段性成效。
蓝佛安还说，专项债券方面，待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用。我们将督促地方切实用好各类债券资金，加快项目实施进度，根据实际需要及时拨付资金，尽快形成实物工作量，发挥对投资的拉动作用。
文章来源：综合自华尔街见闻、雪球、财联社等
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