万能险净现金流出近80亿元！信泰人寿盈利成谜、总经理之位悬空

在经济繁荣的浙江，像信泰人寿和中韩人寿这样的险企，本应沐浴在强劲的消费力之下。但现实却远非如此乐观。自2023年下半年起，信泰人寿的盈利前景就已变得扑朔迷离，而保费规模仅20亿出头的中韩人寿，同样未能逃脱亏损的厄运。更何况那些长期挣扎在亏损泥潭中的太平科技保险和浙商财险，以及在信用保证保险领域遭受重击的外地财险公司。

信泰人寿虽然已摆脱了股权之争的困扰，但历史遗留问题似乎依旧沉重。早年销售的理财性质保险产品相继到期，给公司带来了巨大的现金流压力，预计2025年这一压力将达到顶峰。加之近期因法律纠纷被上海金融法院强制执行1788.4万元，信泰人寿的不利地位在相关案件中暴露无遗。这些挑战交织在一起，预示着信泰人寿要想重回正轨，还有很长的路要走。

在保费收入方面，2023年，信泰人寿实现了535.9亿元的保费收入，同比增长了10.9%，看似稳健，但这一增长势头并未延续；进入2024年，公司前三季度的保险业务收入仅为456.5亿元，增长率骤降至2.1%，远远落后于2023年的增速，暴露了公司增长动力严重不足。

来源：历年年报

然而，保费收入的增长乏力并非公司面临的唯一挑战。更令人不安的是，公司净利润已经连续7个季度没有披露。自2023年第三季度起，公司便未再向外界披露任何利润数据。而根据2023年第二季度偿付能力报告数据，公司在去年上半年已经出现了高达4.63亿元的净亏损，标志着公司自2018年以来微薄盈利状态的终结，预示着公司亏损压力的不断加剧。

三季度偿付能力报告数据显示，公司财务状况面临显著的现金流压力，本年度累计净现金流高达-26.5亿元，而上一会计年度净现金流为12.9亿元。流动性风险监测指标显示，公司分红账户业务的净现金流为-4.74亿元，而万能账户业务的净现金流更是达到了惊人的-78.6亿元。这一数字清晰地揭示了万能险账户的现金流出对公司财务健康构成了巨大的挑战。

根据第三季度的偿付能力报告，公司今年的退保规模并不算大，前三名退保产品合计仅为14.6亿元，其中两款万能险产品的退保规模总计仅为4.7亿元。这一数据表明，万能账户业务的巨额现金流出并非主要由退保行为所驱动。

来源：2019年年报

进一步分析，万能账户业务的净现金流出主要应归因于满期给付的支出。根据2019年的年报，公司保户投资款新增缴费的前三大产品均为万能险，合计保费高达85.2亿元，这一数字远超过2018年和2020年的24.2亿元和34.7亿元。这表明2019年公司在万能险销售上达到了一个高峰。其中，信泰金富贵两全保险（万能型）和信泰稳得利两全保险（万能型），这两款产品的保险期间均为5年，今年正是它们的到期年，因而公司今年满期给付压力巨大。

来源：2019年年报

不过，得益于资本市场的回暖，三季度以来，公司的偿付能力方面有所好转。信泰人寿的最新偿付能力报告显示，公司的财务稳健性较上季度有了显著提升。具体来看，综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别达到了132.48%和117.49%，较之上季度，综合偿付能力充足率增长了14.55个百分点。这一跃升主要得益于资本市场环境及利率波动推动了实际资本和核心资本的增长，与此同时，市场风险最低资本也出现了较大幅度下降。

在风险管理方面，信泰人寿同样传来了积极的消息。公司在2024年第一季度的风险综合评级为B类，而到了第二季度，这一评级已经跃升至BB类。风险综合评级的提升主要得益于公司在战略风险和操作风险相关指标上的显著进步。这表明公司在风险控制和内部管理上的改进措施已经初见成效，为公司的长期发展和稳健运营奠定了坚实的基础。

然而，不容忽视的是，信泰人寿在2020年经历了保费规模的爆炸性增长，随后便稳定在近500亿元的高位。根据2020年和2021年年报数据，公司这两年的主力产品——信泰如意红A款两全保险（分红型）的保费规模分别高达216.4亿元和93.4亿元。根据该产品5年的保险期限，2025年信泰人寿将面临更为严峻的现金流考验。在这一背景下，公司盈利数据在短期内恐怕仍难以披露。这一潜在的财务压力，如同一朵阴云，笼罩在信泰人寿的前景之上。

信泰人寿，这个曾被浙江省政府寄予厚望的保险公司，由中和人寿与平泰人寿整合而来，但自诞生之日起便命运多舛。从最初的浙商股东，到后来的包商银行控制，再到股东的频繁更迭，信泰人寿的股权结构如同经历了一场场激烈的博弈。

在那些动荡的岁月里，信泰人寿的保险资金屡次被挪用，公司治理结构遭受严重破坏。2014年，公司原副董事长、总裁郑秋根因涉嫌违规挪用保险资金被逮捕，原董事长马佳也被撤换。此后，公司又经历了多次股权变更，每一次变动都似乎让信泰人寿的未来更加扑朔迷离。

然而，正如浙江这片土地上的人民一样，信泰人寿在风雨中展现出了坚韧与不屈。在经历了多年的股东博弈后，信泰人寿终于迎来了转机。2023年，4家浙江地方国企合计斥资94亿元，取得了公司51%的控股权，为信泰人寿的股权问题带来了实质性的解决方案。

在浙江国资的加持下，信泰人寿的注册资本由50亿元增至102.04亿元，物产中大成为其第一大股东。这一变化，标志着信泰人寿正式成为一家由浙江省国资控股的人身险企，也预示着公司将得以喘息，并有望彻底摆脱多年以来的股东博弈。

随着国资的顺利进场，信泰人寿经历了一场董监高的彻底洗牌。7月12日，公司公告披露，由于董事会换届等因素的影响，本年度董事会的变更人数已经超过了成员总数的三分之一，这一重大变动标志着信泰人寿在治理结构上迎来了新的篇章。

调整之后，董事会成员从6人扩充到7人，而监事会成员则从3人减少到2人。物产中大、存款保险基金、保险保障基金等股东分别提名了2位、1位、1位非独立董事，加上3位独立董事，构成了新的董事会。监事会成员的背景也不容小觑，他们分别拥有物产中大和杭州萧山环境集团的丰富经验。

吴斌，这位1974年出生的法学博士，以高级经济师的身份和丰富的管理经验，目前执掌信泰人寿的党委书记和执行董事职位。尽管他的职业生涯多姿多彩，曾在物产中大担任要职，包括党委委员、副总经理、总法律顾问，也在浙江富浙融资租赁和浙江富浙资本担任过董事长、党委书记等关键角色，但他的简历中缺少了保险行业的直接工作经验。

然而，当前信泰人寿高管团队较为精简，仅有四人，包括两位副总经理、一位总精算师和一位合规负责人。对于一家保费规模接近500亿元的保险公司而言，这样的团队配置在同业中显得较为薄弱。特别是这两位80后的副总经理，虽然可能拥有高专业能力，但从年龄来看，或许还缺少了一些经验的沉淀。

来源：2024年三季度偿付能力报告

自谭宁在2022年6月28日交出总经理的接力棒、专任董事长以来，信泰人寿的总经理职位便一直悬空。吴斌虽随后接棒成为董事长，但总经理位置的空缺依旧暴露了公司管理层的短板。这种不完整的高层架构可能对公司的日常运营和战略推进造成阻碍，更可能侵蚀市场的长期信心。

更引人侧目的是，2023年四季度的偿付能力报告披露，公司报告期内最高年薪仍徘徊在500万元至1000万元的高位，与上一年持平。这一薪酬水平对于任何董事来说都算优厚，不难猜测，这位高薪的董事很可能就是公司的前董事长谭宁。鉴于公司目前惨淡的财务状况，这样高额的薪酬显得格外刺眼，显然与公司的业绩严重不符。随着国资股东指派的新董事长走马上任，如此夸张的薪酬安排，显然已不再适宜。

来源：2023年四季度偿付能力报告

对于正处于转型关键期的信泰人寿来说，时间是其换取发展空间的重要筹码。随着历史问题的逐渐消化，公司似乎有望迎来新生。然而，要真正实现这一潜力，信泰人寿还需要一个稳定而高效的高管团队来引领方向，确保公司能够在激烈的市场竞争中稳健前行。补齐总经理的空缺，完善高管队伍，对信泰人寿来说，无疑是当前的迫切任务。