12月19日，岁序常易·华章日新“鑫元月月谈”（第35期）在线上成功举办。
广发证券首席经济学家郭磊先生在主题演讲中深入解读中央经济工作会议精神，并阐述未来政策的主要思路和重点动作。
他表示，本次中央经济工作会议直面外部环境带来的影响，及国内经济运行面临的挑战，会议明确指出，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。我们要正视困难、坚定信心，努力把各方面积极因素转化为发展实绩。如何形成充分和均衡的名义GDP增速？他表示，从中国经济的三大要素优势来看，应利用“工程师红利”推动高技术产业充分发展；利用“存量人口红利”推动消费和服务业充分发展；利用“延迟满足红利”维持一定的再投资速度。三种要素都得到充分利用时，名义增长率可以达到充分和均衡。
他指出，9月下旬以来的稳增长政策有三个切入点，分别是房地产、消费和广义社融，政策上从这三个点切入的话，恰恰可以弥补当前经济的三个短板，有助于提升增长广谱性，对经济逐步呈现较好效果。宏观政策方面，适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，这个组合在历史上应该是没有的，会对整个宏观流动性的环境，乃至对整个经济增长逐渐带来影响。当然整个传递过程没有那么快，需要进一步的后续观察。
他还表示，明年的九大重点经济工作中，排在第一位的是扩大内需，可见这一次中央经济工作会议对消费的重视，这跟现在消费整体增速偏低，未来改善有较大空间是相匹配的。此外，今年关于科技有一个非常重要的表述，叫“推动科技创新和产业创新融合发展”，还专门提到一个领域，开展“人工智能+”行动，可能会被当做一个模板。他认为，中国经济在产业纵深、需求厚度上的优势，可以为很多新技术提供更多的场景，新技术跟传统场景的结合，是当前政策对于科技创新强调的重点。
鑫元基金宏观研究员胡昊先生与国联证券研究所高级策略分析师万清昱先生、华泰证券研究所资产配置研究员陶冶先生，就特朗普2.0政策展开探讨。
11月，美国大选尘埃落定，特朗普在2024年总统选举中获胜。与此同时，国会选举结果显示共和党成功控制美国参众两院，因此特朗普政策主张预计将得以较大程度实施。对此，万清昱先生认为，特朗普政策风格是“外紧内松”——围绕“美国优先”的基调，对内实行全面减税，包括永久化TCJA法案并进一步下调公司税率、免征“加班税”、“社会保障税”和“消费税”等；对外则延续激进的贸易保护主张，主张建立统一的基础关税并针对中国等国家征收高额关税，一定程度上弥补其对内减税的施政成本。这一里一外，是特朗普2.0最具标签化的政策主张。
对于接下来特朗普政策落地可能的节奏和顺序，陶冶先生认为，关税、移民、俄乌等方面或落地较早，减税等方面或相对靠后。万清昱先生也认为，特朗普正式就职后，或优先处理外交地缘层面的俄乌问题，而减税问题是特朗普2.0最“重要”的政策，对财政影响最深远、对美国经济和企业影响最大，这件事流程上需要经过国会，因此到落地需要更长时间。
关于特朗普2.0政策对美国经济未来走势的影响，陶冶先生表示，关税的通胀效应更多取决于非美货币的贬值程度，而移民的通胀影响程度还需进一步讨论，基准情形下，美国通胀维持偏高震荡。万清昱先生认为，看美国11月通胀数据，核心服务通胀仍然有韧性，商品虽然继续通缩，但幅度收窄，可能在未来一个季度转正，市场对美国通胀回温的担忧是有道理的，预计明年年底美国的通胀水平大概率将高于当前水平。
关于特朗普政策2.0对我国的影响，最直接相关的就是关税政策，对此，陶冶先生认为，关税影响上可能取决于节奏，比如基准情形是分2年左右落地，先加一部分。不过即使这样，经济也会有压力，后续预计会有财政等政策加码对冲。万清昱先生认为，在关税问题上特朗普或持“先兵后礼”的态度，对中国而言，一方面可能提出对等措施，另一方面还是会积极协商。当前，出口对中国经济的重要性不言而喻，在此过程中，人民币或面临一定的贬值压力，参考上一轮经验，适度贬值可能有利于抵消关税对中国经济的负面影响，但程度或有所不同。
展望明年，两位都表达了对美股、黄金、A股、国内债券等大类资产的乐观态度。万清昱先生认为，随着政策落地见效，市场预期有望进一步回暖，A股明年的表现存在超预期的可能。
《鑫元月月谈》作为鑫元基金具有代表性的原创品牌活动，每月邀请银行、保险、券商等金融机构的资深专家，与鑫元基金投研人员一起，对国内外宏观经济形势、资本市场运行情况、大类资产配置等内容进行深入探讨，解析市场动态，传递市场观点，洞察市场先机。
风险提示：投资有风险，基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。鑫元基金管理有限公司郑重提醒您注意投资风险，请详细阅读基金合同、招募说明书，了解基金的具体情况。基金投资需谨慎。
版权申明：仅限于基金管理人与合作平台开展宣传推广之目的，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。本材料中的信息不构成对特定公司、行业或市场的预测，也不构成投资建议，且仅代表鑫元基金在本材料成文时的观点，鑫元基金有权对其进行调整。
