【数据】
2024年12月，全国一般公共预算收入20692亿元，同比+24.25%。其中，税收收入13050亿元，同比+2.68%；非税收入7642亿元，同比+93.76%。全国一般公共预算支出39559亿元，同比+9.55%。全国政府性基金预算收入19742亿元，同比+4.89%。其中,国有土地使用权出让收入16073亿元，同比+0.68%。全国政府性基金预算支出20440亿元，同比+12.57%。
【核心观点】
（一）税收收入增速略有降低，非税收入增速大幅抬升。2024年12月全国一般公共预算收入20692亿元，同比增速从11.02%提升至24.25%。具体来看，主要为非税收入增速大幅抬升贡献，税收收入同比+2.68%，较上月降低2.62pct；非税收入同比+93.76%，较上月提升53.38pct。四大税种中，增值税当月同比+6.57%，为2024年最高值；企业所得税当月同比大幅抬升至+95.81%，企业盈利大幅修复；个人所得税当月同比+9.08%，个人收入也有所修复；消费税当月同比+6.82%。
（二）财政支出同比增速提升。2024年12月一般公共预算支出39559亿元，同比+9.55%，较上月提升5.76pct。12月一般财政支出占全年比重为13.9%，略好于季节性（近三年同期均值为13%）。主要分项来看：基建方面，城乡社区事务增速有所提升，农林水和交通运输相关支出增速继续转弱；民生方面，教育、卫生健康相关支出增速提升。
（三）政府性基金收入增速同比转正。2024年12月全国政府性基金收入19742亿元，同比转正至+4.89%，为2024年3月以来首次。土地出让收入16073亿元，同比转正至+0.68%。
（四）政府性基金支出增速提升。2024年12月政府性基金支出20440亿元，同比+12.57%，较上月提升6.26pct。
【市场影响】整体来看，2024年12月财政数据收入端改善明显，且改善斜率变陡峭。我国宏观政策稳增长决心明确，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开，一揽子增量政策正加速落地。2024年12月人大常委会发布会对新一轮化债、补财政缺口等已做出明确部署。2024年12月的政治局会议延续积极的政策总基调，并且在部分表述上更为积极，“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，“加强超常规逆周期调节”，“大力提振消费”，符合市场积极预期。中央经济工作会议总体在具体政策细节方面较中央政治局会议更加深入和细化，对提振宏观经济和金融市场信心具有积极作用。后续需要关注2025年3月的两会对赤字率、专项债、特别国债具体部署。各项宏观政策有条不紊，未来政策基调延续积极，推动经济回稳、市场改善、信心增强。
权益市场方面，政策端大力推动中长期资金入市，未来中长期资金的投资规模和比例将获得显著提升，资本市场投资者的结构更加合理，投资行为的长期性和稳定性化，有助于稳定市场预期，平抑市场大幅波动，真正实现中长期的慢牛行情。短期来看，量能水平是重要考量，目前万得全A的成交量基本维持在1.2万亿中枢附近。如果市场要寻求向上突破，量能需要重新回到大致1.5万亿水平。
债券市场方面，当前市场可能过度定价货币宽松力度及节奏，短期内除非出现基本面超预期下行压力，否则债券市场短期内可能面临多头博弈宽松预期落空后的阶段性调整。中长期维度来看债市收益率仍有下行空间，但短期行情走势过急，可能已透支部分涨幅，短期建议保持理性、不要追高。
图1：2023年12月以来主要税种同比增速（单位：%）
数据来源：Wind，鑫元基金
免责声明
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何投资做出任何形式的担保。本报告内容和意见不构成投资建议，仅供参考，使用前务请核实，风险自负。
本报告版权归鑫元基金管理有限公司所有，未获得鑫元基金管理有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。
