备受市场关注的政治局会议及中央经济工作会议在上周召开，为2025年经济工作定调并指明方向，释放出一系列积极信号。今天我们来看看哪些内容值得关注！
本期精华
1. 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策
2. 要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求
3. 强调科技创新，提及整治“内卷式”竞争
4. 以经济体制改革为牵引进一步全面深化改革
5. 持续用力推动房地产止跌回稳
6. 权益投资观点
7. 固收投资观点
实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策
宏观政策方面，政策有较大突破。财政政策更加积极，明确了提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方专项债发行使用范围。货币政策更是罕见地重新回到了“适度宽松”的立场，这一措辞只在全球金融危机背景下的2009、2010年出现。中央经济工作会议明确“适时降准降息”，为1995年以来中央经济工作会议首次在通稿中提及降准或降息；二是，流动性方面从“保持流动性合理充裕”改为“保持流动性充裕”，进一步确认更宽松的流动性已在路上。
要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求
需求侧方面，消费毫无疑问是明年稳增长的政策重点。针对需求不足的突出症结，着力提振内需特别是居民消费需求。一是加强对居民收入的兜底，比如中低收入群体增收减负、提高养老金和医保等。二是“两新”政策加力扩围，更加关注服务消费；相比于去年提到了新能源汽车、电子产品等商品消费，本次会议提到的消费品类主要为服务消费，比如创新消费场景、促进文旅、首发经济、冰雪经济、银发经济；预计明年消费补贴的范围可能会进一步拓宽到服务消费领域。
强调科技创新，提及整治“内卷式”竞争
供给侧方面，强调科技创新，提及整治“内卷式”竞争。一是，以科技创新引领新质生产力发展，开展“人工智能+”行动，培育未来产业。二是，提到整治“内卷式”竞争。结合“着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合”的表态来看，政策对于提振物价已有明确态度，有助于缓解当前低通胀困局。
以经济体制改革为牵引进一步全面深化改革
中长期改革方面，要发挥经济体制改革的牵引作用，促进民营经济，统筹推进财税体制改革，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。
持续用力推动房地产止跌回稳
防范化解重点领域风险方面，强调持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。
权益投资观点
就中长期主线而言，扩大内需和科技领域仍是中国经济结构转型的最重要抓手。一方面，在2025年外需不确定性增加的情况下，扩内需是稳增长的重要着力点，未来政策支持从重投资向重消费转变，社会服务、教育、文化体育等方向预计会有持续催化。另一方面，从产业发展情况看，以人工智能为代表的产业链在国外已经取得进展，国内全力追赶，当前基础设施先行，后续有望在应用方面获得突破，市场抱有期待并持续跟进；后市展望，“人工智能+”以及正在培育的未来产业是值得重视的投资主线。
固收投资观点
政治局会议时隔14年重提“适度宽松的货币政策”，这一表述激发起市场对明年较大幅度降准降息的预期，为债券收益率打开了下行空间。近期长端利率屡创新底，走出极致行情，但是这轮行情交易迅速，几天时间就进行了比较充分的定价，预计后面会进入一个震荡区间。整体看，在市场对经济基本面的预期改善之前，预计债市还是做多环境，但是波动一定会加大。对投资者而言，可以套用“债持不炒”这句话，频繁择时进出，可能会折损较大的收益。如果没有看到整个市场的预期出现重大扭转，那么以债基为底仓配置还是不错的选择。
由长安基金固收及权益团队供稿。
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