一、全球热点回顾
美国市场
利好：
2. Berkshire Hathaway Energy计划于9月20日关闭马里兰州一座日天然气加工能力为8亿立方英尺/日的天然气加工厂，进行为期三周的年度例行维护工程，导致流向7家美国大型液化天然气出口工厂的天然气数量下降。
利空：
2. 北半球气候较为温和，市场虽已进入供暖季行情，但市场竞争较为平和。
欧洲市场
利好：
1. 10月末挪威天然气田意外停产，市场天然气供应减少支撑价格上行。
2. 中东矛盾再度加剧，带动欧洲市场炒作心理。
利空：
1. 相对疲软的工业需求以及健康的库存水平抑制了天然气需求。
2. 欧洲库存始终保持高位运行，市场维持供大于求。
中国市场
利好：
1. 供暖季行情开启，下游逢低采买。
利空：
1. 国庆假期需求疲软，贸易流动不畅，区内降价销货。
2. 10月下旬部分地区开始环保检查，下游需求大幅下降，导致上游销货受阻，纷纷降价排库。
3. 10月原料气气量增加，气源价格下降。
二、10月市场分析
国际天然气基本面分析
10月NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格呈降后反弹趋势，截至10月31日，NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格为2.707美元/百万英热，环比上周期（09.30）下调0.216美元/百万英热，跌幅为7.39%。
美国亨利港天然气（NG）期货结算价格降后反弹的原因主要是10月前期美国墨西哥湾受到飓风侵袭，原料气供应及LNG出口皆受到影响，且由于美国国内气温下降缓慢，区内需求保持疲软，带动美国天然气期货价格下降，后期飓风消失，价格有所反弹。
荷兰天然气（TTF）期货价格呈降后上涨趋势，月末价格为12.966美元/百万英热，环比上周期（09.30）下调12.814美元/百万英热，涨幅为1.18%。
10月份，挪威延长维修时间和美国原料气流量减少一定程度造成欧洲供应紧张情绪，此外，地缘政治紧张局势以及欧洲冬季来临前的供应担忧影响，带动TTF期货价格上调。
图表1: 国际天然气市场消息面数据来源：CME，ICE
10月全球LNG市场供应有所增加，LNG共计出口3476.9万吨，环比9月增加5.66%；LNG共计进口3363.2万吨，环比9月LNG进口增加2%。
供应端来看，大洋洲LNG出口供应明显增加，10月大洋洲LNG出口增加15.06%，出口量达775.3万吨，大洋洲LNG出口大多数流向了东北亚地区，东北亚LNG需求有明显提升。
消费地来看，欧洲LNG进口需求有所增加，10月LNG进口环比增加18.23%，亚洲10月LNG进口需求有整体有所减少，LNG进口环比减少1.97%，但东北亚地区供暖季行情开启，LNG进口需求增加。
中国市场基本面分析
价格
10月份中石油原料气竞拍结果较9月份下调，气源成本下调。此外，国内市场仍处于供大于求状态，上游资源方出货竞争激烈，工厂降价排库刺激出货。整体来看，10月份主产地价格整体较9月份下调。10月全国LNG接货价格整体较9月下调。10月国产及进口接收站出货价格均有降低，买涨不买跌心态下，接货价格承压下行。整体来看，10月份全国LNG接货价较9月有所下调。
供需
2024年10月国内LNG消费量为334.38万吨，环比上涨5.03%。10月国产气价格下跌后，车用经济性较好，车用需求增加，同时部分地区储备库备货，市场整体需求增加。因此10月份LNG表观消费量较9月份上涨。
10月国产LNG出货量为221.43万吨，环比上涨9.12%。十一国庆长假过后，液厂液位上涨，出货压力增加，叠加国产工厂产量增加，因此连续降价刺激出货。10月国产LNG整体出货量较9月大幅上涨。
10月接收站LNG槽批出货量为112.95万吨，环比下跌2.17%。上旬台风过境华东，带动华东接收站出货下降。中旬迭福接收站窗口期出货量减少，华南整体槽批量小幅下降。同时受低价国产液冲击较大，10月份接收站槽批出货总量较9月份下降。
2024年10月31日，LNG工厂库存量59.35万吨，较上月末增加38.51%，本月平均库存在54.03万吨，较上月增加39.72%。10月上游气源供应充足，LNG工厂产能利用率提升，工厂产量增加，下游销量虽然有所增加但不及产量增加速度，国产LNG工厂库存逐步升高。
三、参考案例
若采购商与9月30日购入1船以亨利港（NG）天然气期货结算价为基准的约350万百万英热的LNG现货，若无对冲操作，则采购商在10月31日交付时将亏损756000美元。
若采用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然气期货合约进行对冲卖出空头头寸，则可规避实物价格波动导致亏损风险。NG期货一手净值为2160美元，MNG期货一手净值为216美元。
备注：该案例仅展示在假设情况下NG与MNG期货之间头寸的区别及按理论如何进行对冲操作，不具备实际操作意义，请慎重参考。
MNG因交易单位小，头寸保证金低，或更适用于体量较小的采购商或投机者。
四、11月市场展望
亨利港天然气期货价格（NG）将呈降后上行趋势，墨西哥湾即将迎来新一轮飓风侵袭，或将持续影响LNG出口船期，但由于北半球供暖季行情开启，LNG供应将不断增加，预计亨利港天然气期货价格（NG）将呈降后上行趋势。
图表5：下月行情影响因素预测
气温：
根据GEFS模型预测，未来美国8-12日气温将整体呈小幅上涨趋势，其中东北部地区气温上升明显，南部地区气温将保持稳定。
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