尿素市场窄幅波动,但不要忽略近期这四个关注点

财富   2024-10-28 12:40   日本  

近期,国内尿素市场起伏波动。起初,出口消息引得市场波动,后消息被证伪,市场回归供需基本面。然当前供需基本面趋势偏向宽松,市场缺乏利好消息推动,下游贸易商采买心态谨慎,逢低适当跟进为主,价格方面保持低位震荡运行。

近期尿素市场关注点:

  1. 期货正向影响,市场氛围再起;

  2. 库存继续增加,业者信心不足;

  3. 日产持续高位,供应压力犹存;

  4. 需求不温不火,下游逢低采购;


一、 订单与库存双高,行情窄幅震荡

本周期国内尿素行情窄幅震荡,截止本周四山东中小颗粒主流出厂1750-1800元/吨,均价环比上周下跌10元/吨。行业会议结束后,出口传闻也被否定,缺乏利好刺激支撑后,市场心态继续回归供需基本面走势,然而本周尿素企业库存继续高位上涨,虽然尿素工厂低端报价订单有所增加,但货源流向偏少,导致尿素工厂订单与库存双高,上涨动力仍显不足。贸易商及终端采购多参考期货价格走势,逢低采、不追高的情绪较为明显。短期随着秋季肥市场的收尾,高氮肥生产前期,储备需求逐渐占据主导,在缺乏刚需支撑下,预计国内尿素行情依旧表现为窄幅下行。

图1 中国尿素期现及基差走势图
 

来源:隆众资讯

据隆众数据,本周(20241017-1023)供需差环比上涨31.09%,企业库存上涨5.61万吨。本周期内秋肥市场逐步进入尾声,主流部分区域下游环保限产,而短时日产高位继续、现货供应充足,所以现货行情仅持续两日,再现疲软僵持态势。山东尿素企业报价窄幅波动运行,截止周五现货价格环比基本持平至1730-1800元/吨。

尿素供需平衡表     单位:万吨

数据类型

本周

涨跌

W+1

W+2

W+3

企业库存

117.26

5.02%

120

123

125

港口库存

22

0.00%

22

22

22

尿素总产量

133.01

0.80%

131

130

131

煤制产量

102.74

0.29%

101

102

103

天然气制产量

30.27

2.54%

30

28

28

小中颗粒产量

106.45

1.60%

105

105

106

大颗粒产量

26.56

-2.32%

26

25

25

进口量

0

--

0

0

0

总供应量

133.01

0.80%

131

130

131

出口量

0.5

0.00%

0.5

0.5

0.5

农业消费折算

40

0.00%

30

20

20

复合肥消费折算

24

-7.69%

22

20

18

三聚氰胺消费折算

7

-12.50%

7

7

7

其他消费折算

36

-5.26%

38

40

40

总消费量

107.5

-4.44%

97.5

87.5

85.5

供需差

25.51

31.09%

33.5

42.5

45.5

数据来源:隆众资讯

数据说明:
  1. 总供应量=尿素总产量+进口量;

  2. 总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量(板材、车用、板材、其它化工等)+出口量;数据基本为估算值,仅供参考;

  3. 供需差=总供应量-总消费量;

  4. 企业库存、港口库存均为实际采集数据所得,并非计算数据

  5. W+1表示下周,W+2、W+3依次类推。


二、企业装置恢复,日产延续高位

1、检修恢复并存,日产持续高位

本周期部分企业检修:山西晋丰煤化工、山东润银生物化工、山西晋煤天源化工、安徽六国化工。本周期恢复的企业:陕西奥维乾元、兖矿新疆煤化工、山西晋丰煤化工,新疆玉象胡杨。本周期中国尿素产能利用率85.22%,环比涨0.67%,比同期涨4.04%。

预计,下周国内尿素日产预期在18.5-19万吨之间。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图

来源:隆众资讯

2、尿素企业库存高位上涨,达年内新高

截至2024年10月23日,中国尿素企业总库存量117.26万吨,较上周增加5.61万吨,环比增加5.02%。尿素企业库存继续上涨,近期尿素价格低位震荡,虽企业低端报价订单好转但流向偏少,部分外发企业库存高位。另外少数尿素企业承接淡储任务,部分库存由厂库转移到社会库。

下周,国内尿素样本企业总库存量预计:115-120万吨附近,较本周窄幅波动。目前尿素刚需推进缓慢,储备需求为主,市场情绪不稳,尿素企业库存或根据市场情绪的变化,出现波动,但依旧高位运行为主。

图3 中国尿素企业库存走势对比图

 来源:隆众资讯

3、订单天数维持高位,发货流向偏少

截至2024年10月23日,中国尿素企业预收订单天数9.06日,较上周减少0.35日,环比减少3.72%。本周期国内尿素主流订单天数依旧高位,尿素行情偏弱震荡下,尿素企业低价吸单为主,虽然较上周期小幅回落,但部分企业维持一周以上订单量,但流向偏少,发货缓慢。

下周,国内尿素样本企业主流订单天数预计:8-9日附近,较本周订单减少。尿素企业低价吸单下,企业订单高位波动,单随着下游适当跟进后,短期会有观望暂不追高的心态,尿素企业主发前期订单,订单天数小幅减少预期。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图
 

来源:隆众资讯

4、出口无松动迹象,港存变化不大

截止2024年10月24日(第43周),中国尿素港口样本库存量:21.9万吨,环比减少0.1万吨,环比跌幅0.45%。本周期主要烟台港部分大颗粒零星货源离港,其他港口未见明显变化,整体港口库存量窄幅下降。

下周,国内尿素样本港口总库存量预计:21-22万吨左右,较本期数量窄幅波动。短期出口限制仍存,业者集港意愿有限,且有少量陆续回流离港,预计短期内港口库存维持当前水平波动。

图5 中国尿素港口库存走势图
 

来源:隆众资讯

三、下游业者逢低采购 需求支撑较为薄弱

秋季肥市场陆续扫尾结束;复合肥工厂开工近一步下滑,对原材料尿素消耗减少明显,其他工业需求多维持刚需采买模式为主。

1、复合肥开工继续下滑

本周(20241018-1024),本周国内复合肥产能利用率窄幅下滑,据隆众资讯统计在29.74%,较上周下降1.77个百分点。

各主流产区来看,其中湖北地区,大企业装置开工率下降明显;河北地区,随着需求转淡,减负荷停车企业继续增多;苏皖地区,随着秋季肥进入收尾阶段,部分运行负荷下调。山东及河南地区,除个别小厂转产返青肥外,多数冬储肥尚未启动;且东北地区,今年生产也有推迟迹象,开工率迟迟未见提升。

冬储启动缓慢,加之部分原料走势尚不明朗,企业生产积极性不高,预计短线企业装置继续低负荷运行为多。

图6 中国复合肥产能利用率走势图
 

来源:隆众资讯

2、三聚氰胺开工提升

本周(20241018-1024),中国三聚氰胺周均产能利用率58.73%,较上期增加6.58个百分点。本周期内,山东、河南、山西、新疆地区产能利用率提升,河北、四川地区产能利用率下降。

四川美丰、丰喜P1装置下周重启,其余装置开工基本稳定,预计下周三聚氰胺周均产能利用率或在66%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源:隆众资讯

四、尿素价格低位震荡 利润空间收窄

本周期产业链利润呈下行趋势;尿素价格走低,利润小幅下行。下游复合肥、三聚氰胺利润均有下降。

价格单位:元/吨

产品取价区域:国内山东市场价格

下游取价区域:国内山东市场价格

1、原料均价下行,利润下降

截止2024年10月24日(第43周),中国尿素样本企业理论利润窄幅下行。煤制固定床工艺理论利润为-441元/吨,较上周下调30元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为60元/吨,较上周持平。气制工艺理论利润90元/吨,较上周下调20元/吨。主要原因:本周煤炭、气头成本基本保持稳定,尿素主流价格震荡下行,企业利润也随之走跌。

尿素预估:因为参考晋煤价格,而晋煤价格偏高,所以参考实际市场煤炭价格,推算主流区域行业成本水平,固定床完全成本大约1800-2000元/吨上下,新型煤气化完全成本1700-1800元/吨附近,而对应主流区域企业的利润水平,大约负100-正200元/吨左右。

下周,国内尿素样本利润预计:固定床工艺-461元/吨左右,较本周价格下调;新型煤气化工艺为50元/吨左右,较本周窄幅下行;气制工艺为40元/吨左右,较本周变动不大。

图8 中国尿素行业利润变化图
 

来源:隆众资讯

2、下游利润有所收窄

本周(20241018-1024)周内,复合肥主要原料价格波动相对较小,成本变化并不明显;但部分企业为预收,政策优惠或一单一议,促进价格重心下移,利润因此受挤压。截止10月24日,其中45%S(3*15)毛利为247元/吨,跌23元/吨;45%CL(3*15)毛利109元/吨,跌28元/吨。

本周三聚氰胺价格下降,尿素均价上涨,三胺利润空间收窄。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图
 

来源:隆众资讯

五、尿素市场供需宽松,价格窄幅偏弱下行

图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图

来源:隆众资讯

  1. 供应方面:下周国内尿素日产预期在18.5 -19万吨附近,日均产量仅较本周小幅波动。

  2. 需求方面:秋季肥市场进入收尾阶段,在高氮肥生产前期,储备需求逐渐占据主导,下周刚需呈现减弱趋势

  3. 库存方面:尿素刚需推荐缓慢,市场情绪不稳定,库存多于市场情绪变化而变化,库存或高位震荡。 

  4. 原料方面:煤炭价格稳定运行、天然气价格维持平稳,成本面延续稳定。 


结论(短期):供需基本面偏向宽松,贸易商及终端采购多参考期货价格走势,逢低采、不追高的操作为主,供应宽松继续延续下,行情仍呈现窄幅偏弱下行。

结论(中长期):在无其他消息干扰影响下,尿素再次回归至供需基本面。市场供需矛盾或将继续延续,供应方面充足,需求方面或多以储备性为主,难有明显增加。在供需失衡的情况下,预计行情或低位震荡为主。

六、国际处于等待模式

图11 美国海湾大颗粒袋装FOB价格走势图

 

尿素市场仍在等待印度的下一次采购招标、欧洲进口需求和巴西的购买。这一推迟对除中东以外的大部分市场造成了压力,价格有所回落。行业的欧洲代表团聚集在雅典参加一个大型会议,大多数人希望评估该地区的尿素进口需求。

这种疲软集中在苏伊士以西。埃及对欧洲的尿素价格已经下降至离岸价390-395美元/吨。交易商的投标兴趣暂无,一批销售招标暂无交易。黑海的Socar、埃及的NCIC、尼日利亚的Dangote都进行了招标,但没有成交。巴西大剋尿素价格跌至到岸价370-375美元/吨,而美国驳船价格跌至诺拉离岸价325-331美元/吨。

中东的生产商最不受当前需求放缓的影响,现货价格稳定在离岸价380美元/吨。伊朗Shiraz销售的离岸价高达327美元/吨。

市场驱动

IPL尿素招标即将到来:印度IPL将在未来几天发布尿素采购招标,可能会在下月初排灯节假期后结束。

欧洲停滞不前:尿素的购买力依旧有限,买家主要集中在硝酸盐上。黑海小麦价格已经跌至230美元/吨的离岸价。但生产商正面临着较高的原料成本,近月天然气价格升至42欧元美兆瓦时。

30-60天展望:短期支撑、西部偏低

下一轮的印度招标使中东和波罗的海的价格水平在年底前得到支撑。但欧洲和美洲的承担能力较弱,推动12月价格将逐步走低。由于有大量需求尚未释放,价格不会出现大幅下跌。欧洲、美国和澳大利亚将在第一季度推动价格上涨。

芝商所化肥期货与期权芝商所提供一系列现金结算、无实物交割的化肥期货与期权合约。其中尿素合约覆盖全球主要的定价点如美国、埃及、中东以及巴西。此外,磷酸二铵、磷酸一铵、尿素硝铵等其他重要化肥品种也有相应期货。透过芝商所化肥衍生品,市场用户能够用有效管理价格波动性--包含单一品种的绝对价格和不同品种间的相对价格风险。

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