这是时空复利的第1877篇原创
养元饮品，三季度暴雷。
三季度单季营收同比下滑19%，净利润同比下滑47%。
这票今年分析过，结论是：
所以始终没等到买点，然后爆裂。
这就是安全边际的作用，最大程度的避雷。
养元饮品三季度暴雷，有预期。
因为9月规上企业的盈利数据本就极其难看。
统计局公布的是1-9月累计，看似只是微降3.5%。实际上按月8月下滑17.8%，9月下滑27.1%！
这也是9月24日，政策大转向的真正原因，已经到了非救不可的地步。
所以9月份很多企业暴雷，养元饮品暴雷，同行暴雷，白酒也在暴雷。
【1】投资是主业
实际上养元饮品的业绩始终在下滑，该公司在核桃乳市场占有率80%以上，但是营收，利润，一年不如一年。
2018年是巅峰，营收81亿，净利润28亿；这也与2018年上市有关。
2023年，营收只有61亿，下滑24%；净利润只有14.6亿；下滑48%。
2018年是营收巅峰，除了有10个亿的长期股权投资，没有任何其他投资。
这一年成功上市，募资了33.8亿，
2019年，直接拿出94亿炒股；2021年是炒股巅峰，105亿；
2021年之后，减少二级市场投资，转投一级市场。
要知道养元饮品的主业，饮料，也不过11亿的固定资产+5亿库存。
所以我甚至怀疑养元饮品上市就是为了募资炒股。IPO募资33.8亿后没有任何融资，分红141亿。
这也是养元饮品收入连年下滑的关键，不关注主业，管理层拿着充沛的账面资金转行搞投资去了。
【2】努力没有回报
养元饮品上市以来，主业经营毫无建树，始终再吃六个核桃这款产品的老本。
由于饮料实在是个好赛道，所以除了收入持续下滑，财务面依旧可以保持体面的现金奶牛。
低应收款，低负债，利润率高达31%，账面现金50亿，权益类资产37亿。
实际上养元饮品也在努力的搞饮料多元化，产品梯队。
面向中老年开发五星系列；
面向学生、白领等重度用脑人群，开发2430核桃乳新品；
2024年上半年开发出不同形态和价格带的产品，利乐装六个核桃、红枣核桃乳、燕麦核桃乳、早餐豆奶等。
三季度经销商数量更是环比二季度增加387个。
但没什么用，市场不买账。
我认为主要原因还是管理层固化且老化。
养元饮品的主要管理层自成立以来，没有大的变动，平均年龄基本在50岁以上。
所以没有创新动力，新产品换汤不换药，完美错过功能饮料市场（入场晚了）。
【3】估值买点与卖点
养元饮品的未来，是没有未来，这是一只已经被抛弃的股票。
内部，无力创新，增加经销商数量也无法稳住业绩；主营产品六个核桃，根基是喝六个核桃补脑，但还有多少人会相信核桃补脑？
外部，蒙牛伊利对于植物奶的攻势持续猛烈，毕竟这俩巨头如今也缺少增长点，不会放过每一个能够染指的细分市场。
所以养元饮品已经没有主动型基金持仓，机构持仓都是红利类ETF，被动买入红利股。
彼得林奇有讲过，没有机构关注的票可能是好票，前提是这只票增长可观，有客观的未来。
但养元饮品大概率没有客观的未来。
所以对于养元饮品的估值要继续降低，增加安全边际。
正确的估值逻辑是，能保住的稳定净利润，给出一个合理的市盈率。
这意味着养元饮品的历史相对估值可能会失效，问题的关键是还能保住多少稳定的利润？
但这个不可测，毕竟市场竞争残酷，非稳健业务难以预测。
不过还是可以有两个参考买点；
一是施洛斯技术面，12元每股是低点。
二是原观点不变，12倍市盈率是低点。
因为假设养元饮品能稳住14亿净利润，那么12倍市盈率，对应168亿市值。
可以小仓位试探。
至于卖点，就不要有太高期望，见好就收。
如果能在每股12元买入，20元就可以卖出。
如果能在12倍市盈率买入，20倍就可以卖出。
毕竟，养元饮品是一只大概率营收继续下滑，且目前无法预判可以保住多少利润的企业。
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