这是时空复利的第1858篇原创
贵州茅台，东方神水，A股真正股王。
ROE34%，ROIC33%，毛利率92%，净利率53%，利润率70%，无需任何投资，钱淹脚背，财务面吊打一切企业。
在如今的大环境下，三季度依旧保持营收与扣非两位数增长。
大单品飞天依旧供不应求，系列酒持续发力，海外也在开始扩展行动。
护城河足够穿越周期，A股仅此一家。
茅台牛是有道理的，回顾总结历史上的消费类牛股，一定会有如下属性的最少两个；
权威（品牌）+稀缺+提价+收藏+成瘾性。
茅台全占了。
所以尽管分析茅台的文章很多，也大可不必，因为只需要抓住这五个关键词就足够了。
权威（品牌）+稀缺+提价+收藏+成瘾性。
美股有一家烟草公司，涨幅百万倍。
属性有品牌+提价+成瘾性。
可口可乐实际上提价很慢，但有品牌与成瘾性，50万倍涨幅。
奢侈品企业，有品牌+稀缺+提价+收藏，同样是长牛股聚集地。
只要茅台的五大属性不变，那么护城河依旧深不可测，成长也将是持续性的。
没必要讲最好的股票一定是科技股，优质股票的本质是，能够持续盈利，给股东以回报。
在2023年4月2日，我测算过茅台的收益率，结论是：
取决于2025年的估值水平。
23倍市盈率股价零涨幅，36倍市盈率年化收益率17%，36倍市盈率年化收益率25%。
那时，茅台36倍市盈率，股价1744元，兜底是未来三年不会亏钱。
可详见原文：现价买入茅台，还能涨多少？
现在，茅台24倍市盈率，股价1565元；嗯，是时候重新掰扯一下了。
茅台的业绩是明牌，预计未来三年复合净利润增速15-17%；我们按照15%计算，直接说结论（不包含分红）。
2026年，如果茅台的市盈率是：
25倍，对应复合年化15%；
35倍，对应复合年化35%；
45倍，对应复合年化55%；
55倍，对应复合年化75%；
从现在算可以是2.5年，但上述是按照3年计算，更保守。
也就是说，茅台在35倍市盈率买入，就可以做到未来三年有兜底，不亏钱。
但只要在25倍市盈率下方买入，就可以达到最低预期复合年化15%的收益率。
至于卖点，不到50倍市盈率没必要考虑卖出。
除此之外，我们还可以做一个最坏的打算。
假设未来十年，茅台的净利润增速只有5%（概率极低），且十年后市盈率依旧是25倍。
那么现价持有茅台，未来十年的复合收益率依旧有8%（5%业绩增速+3%股息率）。
就到这。
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时空复利，畅销书《价值投资常识》作者。
没有格局，没有深度，还能扯淡。
十年十倍，体系稳健，骨灰级死多头。
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