将基金投资“工业化”，中欧基金开了一个好头

文摘 2024-12-16 15:33 宁夏

文 | 陈大壮

编辑 | 朗明

图片来源 | 视觉中国

近年来，随着全球环境复杂多变、资本市场波动加剧等因素，居民投资越发倾向于稳定长期的正收益。他们只能承担小风险，甚至是零风险，并不停在寻找可靠投资的路上。

与此同时，全球资管工业化浪潮来袭，人工智能技术革命风头日盛，反映到公募基金行业上，传统的投资体系已经落后，加速推进资管工业化的日子已经到来。

中欧基金学习国内外先进的资管经验和最佳实践，在统一的投资理念指导下，走出“中欧制造”的资管工业化道路。

近日，中欧基金以“看见·中欧制造”为主题，在上海举办2025年度投资策略会，分享了“工业化”投研体系升级的探索经验与未来方向。

“中欧制造”的核心是工业化

所谓“中欧制造”，是中欧基金学习国内外先进的资管经验和最佳实践，在统一的投资理念指导下，通过专业化分工、流程化协作，力争输出定位更清晰、风格更稳定、长期超额更可期的产品和解决方案。

在中欧基金总经理刘建平看来，作为金融行业重要分支，资管行业要写好中央经济工作会议提出的“五篇大文章”，势必要提升专业投研能力，引导资金流向符合国家战略的行业，更好地服务实体经济。

此外，资管行业也要满足居民不断增长的理财需求，为居民提供更专业、更普惠的金融服务。而公募基金要实现这一目标，必然要与海外成熟市场资管巨头一样，走上工业化发展道路。

▲中欧基金总经理刘建平

中欧基金的工业化，包含三层含义，一是专业化分工，解决产品质量问题；二是标准化流程，解决协作问题；三是数智化平台，解决效率问题。

目前，中欧基金在投资领域有四大产品线：主动权益、固定收益、多资产及解决方案、量化投资。以主动权益投资实践为例，其是公募基金在生产范式变革之下，挑战最大的领域之一。用中欧基金权益投决会主席周蔚文的话说，“当前基金经理需要面对‘多、少、烈、大’四大难题，即上市公司数量多、单个基金经理投研精力有限、同业竞争激烈、产品品类多且个别体量大。”这导致超额收益的获取并不稳定。

好在，工业化成为中欧基金破题的关键。

“主动权益投研作为资产管理行业的一个分支，本质上是以获取股票投资收益为目的的上市公司相关信息加工处理行业。”周蔚文认为，上市公司公告、调研、相关行业的新闻等海量信息就是“原材料”，各类卖方报告、公司内部研究成果为“中间品”，各个基金产品及其组合为“产成品”。

基于此，工业化的上述三层含义被很好地运用进去。

首先，以专业化分工提升投研能力。每位投研同事在自己的分工领域不断精进，成为该领域的专家，这也是协作的基础。

其次，以标准化流程实现高效协作。投研人员在标准化研究和输出的基础上，通过流程的优化来提升操作效率，形成高效的协同运作机制。

再次，以数智化平台赋能投研效率。提升数智化能力水平的重点在于数据的沉淀积累(数字化)和数据的有效处理 (智能化)，最终目标是提升投研的投资决策效率。

有了工业化做投资框架，中欧基金权益投研团队还借助深化价值认知、统一投资理念、专业化分工、中间品标准化、提高识别率和文化建设六大措施，力争实现稳定可持续的长期超额收益。

据中欧基金方面介绍，公司内部的模拟组合和深度报告的利用率在过去三年得到有效提升，并取得了一定的工业化成果。

探索验证形成自身护城河

知易行难。要真正通过“工业化”，形成更加科学和系统的投资流程，构建自身护城河，不断地探索验证是必不可少的。

如同汽车行业的工业化工厂一样，资管生产线，也是工业化的重要元素之一。中欧基金基金经理张学明作为多资产及解决方案投资团队成员之一，用生动形象的比喻，解释了中欧的工业化生产线工作流程。

他称，上游的设计车间首先把资产最底层的逻辑拆解出来，画成一张图纸交给中游的生产车间和组装空间，生产车间和组装空间按照图纸所示，把多个资产组装在一起，满足不同客户的需求。但这样的产品并非直接就推向市场，而是由下游的检测车间，也即风控同事进行产品质量检测，只有合格的东西才能出品。

简而言之，该团队从投资目标和风险预算的设定、资产配置、组合建构、风控归因等角度出发将整个流程分为设计、生产、组装、检测“四个车间”，并通过一套IT系统将流程固化。

再以固收团队为例。一方面，中欧基金通过自下而上的全员研究支持、自上而下的固收投委会资产配置指引，来搭建工业化投资决策体系；另一方面，中欧基金固收团队着力构建了牢固的风险控制和信用研究能力，其风险防线可以覆盖5大类主要风险，设立50个以上风险检测指标，信用研究深度覆盖超过3500家发行主体。

当然，一个流水线生产出来的产品不仅要做到可复制、可持续，还需要更高的品质，才会真正有产品竞争力。“但凡谈到制造就离不开工艺”，中欧基金基金经理许文星分享道，“在过去两年制造流程搭建完成的基础上，中欧基金对工艺的打磨才刚刚开始。”

跳出生产车间和生产线，中欧基金量化投资总监曲径用另外一套思路形容中欧的“工业化”过程，“量化团队把人类智慧和人工智能分成两部分。”人类智慧代表基金经理，擅长基于自身的长期经验形成选股思路和方法。人工智能代表系统化模型，职责是在数据挖掘、处理和模型构建方面发挥优势，进而反馈给基金经理一张能够展现A股全貌的图谱，再由基金经理做出前瞻性判断和投资决策。

中国证券投资基金业协会数据显示，截至今年三季度末，我国公募基金规模突破32万亿元，规模再创历史新高。

由“中欧制造”这一范式，外界看到了中欧基金在面对市场环境和投资者需求变化时，敢于突破自我的决心和用心。相信有了中欧制造，投资者也具备更多的信心和更充分的准备去面对2025年的资本市场。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

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