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黄仁勋演讲后，英伟达股价为何暴跌？

文摘 2025-01-09 13:21 宁夏

文 | 赵小天

编辑 | 李不清

图片来源 | 视觉中国

穿上了闪耀的新鳄鱼皮衣的黄仁勋，无疑是CES 2025（国际消费类电子产品展览会）最亮眼的C位明星。

当地时间1月6日晚，黄仁勋在大会上发表了90分钟的开幕演讲，并一口气发布了数款颇具诚意的横跨显卡、世界模型、自动驾驶、机器人等领域的科技新品。

市场对这次演讲也抱有许多期待。黄仁勋演讲前，英伟达收盘价创历史新高，市值也来到了3.66万亿美元。

但演讲后，英伟达的表现却不如黄仁勋的皮衣一般闪耀。1月7日，英伟达股价收跌6.22%至140.14美元。不仅抹去了周一3.4%的涨幅，还创下四个月来的最大单日跌幅。

有分析师认为，黄仁勋对英伟达利润最为丰厚的业务——用于训练AI模型的芯片提供的细节较少，只是指出其Blackwell AI处理器已全面投入生产。特别是，黄仁勋没有提到下一代GPU平台Rubin的研发进展，这是让市场预期降温的主要原因。

热门概念一网打尽

“你们喜欢我的夹克吗？”

一头白发，身着亮面黑色鳄鱼皮衣的黄仁勋，笑眯眯地“自黑”着出场了。说到兴起时，他甚至挥舞起了NVLink 72的展示品模拟盾牌，cos了一把美国队长。

演讲伊始，黄仁勋发布了最新款RTX 50系列显卡——RTX 5090。该显卡主要用于游戏，这也一度是英伟达最主要的营收来源。在大模型时代来临前的2021财年，游戏显卡占英伟达的营收比重高达47%。

黄仁勋介绍，RTX 5090拥有920亿个晶体管，可提供4000 TOPS算力，性能较上代旗舰产品RTX 4090提升了近两倍。

RTX 5090的最高售价也来到了1999美元，今年1月即可向市场供应。此外，搭载该系列芯片的笔记本电脑售价也顺带被公布，搭载RTX 5090的电脑售价为2899美元，将从3月开始向市场供应。

游戏显卡的发布只是前菜。生成式AI爆发后，数据中心业务在英伟达营收贡献已经提升到了九成。市场最关心的，还是英伟达AI芯片的进展。

接下来，黄仁勋先跟了一把AI智能体的风潮，介绍了英伟达版的AI Agents——“Blueprint for AI Agents”。这是一款基于英伟达Metropolis系统的平台，允许开发者利用视觉感知能力，创建并分析视频内容，速度是传统实时观看的30倍。

黄仁勋表示，未来每家公司的IT部门都将成为AI Agents的人力资源部门，AI Agents可能带来超过一万亿美元的机会。

过去几个月，市场一直传言英伟达会进军PC市场，并推出AI PC处理器。黄仁勋表示，英伟达正致力于将AI技术引入个人计算机，会从Windows 11设备开始，通过Windows Subsystem for Linux运行。

而在当下生成式AI应用爆发的前夜，物理AI（Physical AI）也成了英伟达发布会的核心部分。

黄仁勋发布了名为“ NVIDIA Cosmos”的世界基础模型，这是一个专为机器人和自动驾驶技术开发的高效训练工具，能够生成高度逼真、符合物理规律视频的基础模型。

就像大语言模型之于ChatGPT 一样，世界基础模型对于智能驾驶和机器人也起到了基础引擎作用。Cosmos能够利用人工智能和生成式技术为机器人和自动驾驶汽车提供“合成数据”，用于训练和测试，而无需依赖昂贵的实地数据采集。

黄仁勋表示，Cosmos有望为机器人和工业人工智能领域带来与Llama3（Meta发布的大语言模型）对企业AI类似的巨大影响。不过，他也强调，尽管Cosmos在未来具有巨大的潜力，但目前该模型还需要更多的数据和优化，才能达到类似ChatGPT的成熟度。

关于Cosmos的具体应用，黄仁勋指向了当前最火的智能驾驶（端到端）和AI机器人两大行业——它们都需要理解物理世界，并将数据转换成机器能懂的语言，再输出成图像。

按照英伟达的预测，未来20年，人形机器人市场规模可能达到380亿美元。英伟达在人形机器人领域，开展合作的对象也包括了宇树科技等国内头部厂商。

最后，在演讲的“One More Thing”环节，黄仁勋展示了一款压轴之作——Project Digits，售价3000美元的“掌上AI超级计算机”。

它的尺寸略大于苹果的Mac Mini，但却可以提供堪比数据中心的算力。台式机支持2000亿参数的大模型，能将个人电脑部署成为一个数据中心。

黄仁勋表示：“这是一个AI超级计算机，运行着完整的英伟达AI技术栈。”该设备将为教育和科研领域提供强大的AI处理能力。

市场对英伟达期待过高了？

旗舰显卡、超级PC、世界模型……还拉上了车企智能驾驶和人形机器人，黄仁勋的演讲可以说把时下的行业热门概念一网打尽了，但为什么英伟达股价却大幅下跌呢？

一方面，英伟达表现或受美股大盘拖累。1月7日，美股三大指数集体收跌，纳指跌1.89%，标普500指数跌1.11%，道指跌0.42%。大型科技股也集体下挫，特斯拉跌超4%，亚马逊跌超2%。

但市场仍普遍认为，英伟达下跌更多源于自身因素。投资者希望看到有关Blackwell扩展的具体进展，以及英伟达在下一代GPU平台Rubin上的发展情况。

Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Chris Murphy表示，在美股盘中，约有20万份1月17日到期、执行价140美元的英伟达看涨期权，以及60万至70万份2月21日到期、执行价159美元至165美元的看涨期权被卖出。

有分析指出，尽管英伟达的新品发布让人们对其长期前景感到乐观，但短期内的上涨空间，并未满足投资者对利好的期待。

从黄仁勋演讲中，英伟达更多将未来目标投向了10亿个人形机器人、1000万个自动化工厂、15亿辆自动驾驶汽车和卡车的应用远景。

他豪言：全球最大的汽车制造商丰田将使用英伟达的Drive芯片和软件，英伟达将与丰田汽车共同开发下一代自动驾驶汽车，英伟达汽车业务将在2026财年扩展至50亿美元。

黄仁勋称，汽车AI芯片领域是下一个规模可达数万亿美元的市场。他还公布了英伟达在中国的合作车厂，包括比亚迪、理想、小米、极氪等等。

但机器人、汽车领域的回报，短期还无法兑现到英伟达的天价市值中。

2024年下半年，受制于数据和算力，业内大热“Scaling Law”（扩散定律）的放缓，正被视为英伟达价值被重估的前奏。

OpenAI 联合创始人Ilya Sutskever在接受采访时更直言，超大规模语言模型的投资回报率大幅降低，AI实验室面临的挑战愈发复杂。

过去半年，中国“AI六小龙”里，也有大量关于减少规模预训练投入的传闻。1月8日，零一万物创始人李开复刚刚在采访中直接说出了“不再追求AGI”的话。

事实上，过去两年英伟达的天价市值，也是建立在投资者对AI行业的极高增长预期之上。而为了与高成长性匹配，英伟达也在加快着GPU芯片的发布节奏，从每两年一次加速到了每年一次。

不过，尽管周二股价大跌，一些分析师仍看好英伟达的未来表现。

Rosenblatt Securities的分析师Hans Mosesmann重申了对英伟达的买入评级，目标价为 220 美元。这一目标意味着，英伟达股价在本周一历史高位的基础上，还有超过47%的上涨空间。

Wedbush分析师 Daniel Ives甚至认为华尔街至少对英伟达的增长预期低估了30%，认为黄仁勋证明了英伟达将扩大其“巨大的技术领先优势”。

Ives在研报中写道，就机器人和自动驾驶技术市场来看，英伟达在未来几年可以挖掘到另一个1万亿美元的增量市场机会。“我们认为其市值将超过4万亿美元，并最终可能在未来12到18个月内达到5万亿美元的市值。”

END

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