A股资金结构分析框架

财富 2024-12-26 13:00 河北

文章来源：光大证券

作者：高瑞东查惠俐

引言：“钱”的来龙去脉

我们希望能通过这篇报告，理清A股中“钱”从哪里来，又流向何处，并通过资金分布情况与流动情况，寻找资产价格变化的隐藏线索。

核心观点：

我们为三个问题寻找答案，一是，哪类投资者在增持或是减持？二是，哪种资金在流入或是流出？三是，资金流向了什么板块或领域？第一个问题，年度视角看，2022年至2023年，外资在减持，一般法人在增持；年内视角看，险资及公募在持续增持；展望看，保险资金有望在年末年初积极流入；第二个问题，融资资金在持续流入，11月新成立的偏股型基金尤其是ETF基金份额明显放量；第三个问题，四季度以来，重组、豆包概念指数市值规模飙升，核心资产、科技龙头、消费电子、华为平台等热点板块，受到资金青睐。

投资者结构：主要投资者在买还是卖？

从年度视角看，2020年至2023年，外资持有沪市股票比例逐年下滑，沪股通持有股票市值占比由2020年末的3.34%下降至2023年末的2.42%，份额主要由一般法人接手，尤其是2022年和2023年加仓明显，两年共增持3.14%的沪市股票；从年内视角看，今年以来险资及公募在持续增持股票，截至2024Q3，相比去年末，公募基金增持A股0.99万亿元，保险增持A股0.39万亿元；展望看，年初、年中、年末是保险资金的活跃调仓期，在政策引导与经济数据好转背景下，今年年末与明年年初相关资金有望积极流入，被动类基金规模有望持续扩大，成为助力中长期资金入市的重要渠道。

资金流动：增量资金如何变化？

从融资资金看，融资余额规模创2016年以来新高后仍在持续扩张，反映市场中部分投资者对未来预期持续乐观。从基金规模看，11月新成立偏股型基金份额明显放量，平均每周新成立266亿份。从ETF基金的量价特征看，沪深300指数对应的ETF基金，规模放量领先于沪深300指数上涨，是良好的领先指标；四季度以来，ETF资金多流向科创板、创业板指数，对应价增量增，反映投资者预期较好，在指数上涨之后仍在积极加仓，而今年以来资金流入幅度较大的大盘指数，在四季度多呈现资金小幅流出态势，说明部分投资者在获利之后选择卖出止盈。

资金分布：A股“资金”集中在哪板块和行业？

总体上看，过去20年A股市值上涨主要由“量增”驱动，2000年至2023年，反映量的自由流通股本数量持续上行；从结构上看，资金分布结构分化严重，截至2024年12月19日，沪深300指数占A股总自由流通市值的47%，规模较大的前7个行业占总自由流通市值比例过半，热门指数中，国企综合指数占比达到38.8%，茅指数占比达到15.4%；四季度以来，核心资产、科技龙头、消费电子、华为平台等热点板块，受到资金青睐，重组指数自由流通市值较三季末已经翻了两番，近期爆火的抖音豆包指数四季度以来自由流通市值扩张了159%。

风险提示：历史经验和指标可能存在失效风险，不同区间统计可能存在结论差异风险，宏观经济超预期波动风险，政策落地不及预期。

以上为报告摘要部分内容，完整报告请查看《光大投资时钟系列第二十篇：A股资金结构分析框架》。

慧博财经

微信号【 huiboinfo】

慧博财经

慧博投研资讯是国内领先的投资研究报告数据商，专注于挖掘整理海量的研究报告及研报数据！秉承“研究创造价值，智慧博弈财富”的核心理念，服务于国内外百万专业投资者！

最新文章

投资大师们如何“从0到1”

脑机接口行业深度：市场现状、发展展望、产业链及相关公司深度梳理

特朗普百日新政展望，概览篇

每日研报人气榜（2025年1月3日）

伟大的投资者与众不同的十个特质

哪些能力是优秀投资者的标志？

2025利率，大风大浪大鱼

每日研报人气榜（2025年1月2日）

唯有清晰思考，才能认识投资真谛

战胜市场的真正高手到底在哪儿

2025，宽货币更进一步

每日研报人气榜（2024年12月31日）

多读点历史，少做点预测

胜率优先的极值投资之道

2025，财政的扩张与节奏

每日研报人气榜（2024年12月30日）

从投资到人生，查理芒格语录（上）

从投资到人生，查理芒格语录（下）

2025年财政展望：转型中的“货币”财政

每日研报人气榜（2024年12月27日）

要想提升投资能力先避开先入为主的偏见陷阱

半导体材料行业深度：发展现状、竞争格局、国产替代、市场空间及相关公司深度梳理

A股资金结构分析框架

每日研报人气榜（2024年12月26日）

投资还是投机 | 精品！

ASIC行业深度：市场前景、规模预测、云厂商布局及相关公司深度梳理

2025年度展望：中观行业，利润周期重启，库存周期弱化

每日研报人气榜（2024年12月25日）

从赌场看投资中人性的弱点

谷子经济深度：驱动因素、发展展望、产业链分析及相关企业深度梳理

回稳有望：2024年房地产形势总结与2025年展望

每日研报人气榜（2024年12月24日）

投资必须知道自己的优势和劣势

坚持常识，形成直觉性判断，培养投资感觉

2025年国内宏观经济形势展望：低价破局

每日研报人气榜（2024年12月23日）

为什么股市没有永远的赢家？

思想的多样性：人类理性的局限性

12月美联储议息会议点评：降息踩刹车等于美股踩刹车？

每日研报人气榜（2024年12月20日）

季节虽多变，但机会随时都有 | 纽伯格

机器人电子皮肤之柔性传感器行业深度：技术方向、竞争格局、市场规模及相关公司深度梳理

日本养老金都投些什么？

每日研报人气榜（2024年12月19日）

硅谷之王的没落，大公司的宿命

机器人视觉传感器行业深度：主流技术、方案选择、产业链及相关公司深度梳理

积极财政，发力哪些方向？

每日研报人气榜（2024年12月18日）

索罗斯的经典投资名言

硫化物固态电池行业深度：市场现状、产业化分析、产业链及相关企业深度梳理

分类

时事

民生

政务

教育

文化

科技

财富

体娱

健康

情感

旅行

百科

职场

楼市

企业

乐活

学术

汽车

时尚

创业

美食

幽默

美体

文摘

原创标签

时事社会财经军事教育体育科技汽车科学房产搞笑综艺明星音乐动漫游戏时尚健康旅游美食生活摄影宠物职场育儿情感小说曲艺文化历史三农文学娱乐电影视频图片新闻宗教电视剧纪录片广告创意壁纸头像心灵鸡汤星座命理教育培训艺术文化金融财经健康医疗美妆时尚餐饮美食母婴育儿社会新闻工业农业时事政治星座占卜幽默笑话独立短篇连载作品文化历史科技互联网

发布位置

广东北京山东江苏河南浙江山西福建河北上海四川陕西湖南安徽湖北内蒙古江西云南广西甘肃辽宁黑龙江贵州新疆重庆吉林天津海南青海宁夏西藏香港澳门台湾美国加拿大澳大利亚日本新加坡英国西班牙新西兰韩国泰国法国德国意大利缅甸菲律宾马来西亚越南荷兰柬埔寨俄罗斯巴西智利卢森堡芬兰瑞典比利时瑞士土耳其斐济挪威朝鲜尼日利亚阿根廷匈牙利爱尔兰印度老挝葡萄牙乌克兰印度尼西亚哈萨克斯坦塔吉克斯坦希腊南非蒙古奥地利肯尼亚加纳丹麦津巴布韦埃及坦桑尼亚捷克阿联酋安哥拉