目前我们推荐的基金投顾组合已经有五个，分别是固若金汤，稳如泰山，银河战舰，宇宙奇兵和星际穿越。很多朋友平时工作忙碌，买了之后没时间梳理总结。所以我们每周给大家提供一份“基金组合周报”，帮助大家回顾梳理基金投顾组合的情况，以及对未来市场的展望。
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稳如泰山本周涨幅0.17%
银河战舰本周涨幅0.38%
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本周A股指数维持震荡，上证指数收2842点。个股板块中，传媒和电力设备上涨较多，银行和建筑装饰等行业下跌较多。
美股方面，本周标普500指数上涨0.24%，纳斯达克指数下跌0.92%。港股方面，本周恒生指数上涨2.14%，恒生科技指数上涨2.64%。![]()
最近在学习外资研报的时候，看到一份瑞银集团（UBS）对中国股市的看法，觉得挺有意思，今天拿来分享一下。
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首先，投资者经常将经济增长（GDP）与买股票的回报率联系起来。而过去10年，中国经济的大幅增长是有目共睹、不容置疑的。那为什么中国股票没有给投资人带来太好的回报呢？瑞银认为，其中一个重要原因是ROE的下降。中国股票的ROE从2014年的15%-16%，降到了目前的11%。如果跟美国或欧洲进行比较，就会发现欧美国家虽然经济增长慢，但企业的ROE是不断提高的，使得欧美股市的表现远远超过了GDP的增长。比如说过去10年，欧洲的平均GDP增长率只有2%，但同期股市上涨了54%，ROE从12%上升到14%。![]()
这跟我们之前的观点非常相似—理论上股市是经济的晴雨表，股价表现和经济基本面是强相关的。但对于A股市场，这个理论就不一定适用了，甚至可以说偏差很大。
回顾历史，A股过去十年发生了两轮大牛市，包括2014年开始的“创业板牛”，以及2019年开始的“核心资产牛”。
让人想不到的是，其实这两轮重要的牛市都不是发生在经济增速上涨的阶段，而是发生在经济增速下台阶的阶段。
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所以，“宏观经济好”跟“股市牛”之间的关系，即不充分、也不必要。
按照瑞银的观点，要知道未来中国股市会不会好，我们应该关注的不是GDP的增速，而是上市公司ROE的变化。
那么，未来中国上市公司的ROE是会变高还是变低呢？瑞银认为会提高，理由有两个：
①经济结构的改善
瑞银认为，随着中国经济的调整转型，未来中国的经济增长动力，将从基建和房地产等传统、低回报的行业，逐步转型成高技术、高附加值的行业，也就是政策提及的“新质生产力”。
从出口结构看，中国企业正在向价值链上游移动。比如说电子设备和新能源汽车等行业，中国企业具有较强的竞争优势。
②国企改革和政策推动
首先是国企改革，从2023年开始，国资委就新增了ROE作为央企领导的KPI。
以ROE而非净利润做考核标准，使得国企有动力将更多利润通过分红派发出来，有动力盘活各种资产，实现更高投资回报率。
另外，很多互联网公司已经开始大手笔地回购和派息，很大程度上支持了股价表现。A股这边，我们看到很多之前不怎么派息的公司，今年开始首次派息，或者增大分红比例。
在监管方面，政策还在不断推动增强股东回报，这也会提高上市公司的ROE。
比如说“国九条”，强调“推动一年多次分红、预分红、春节前分红”，强调“对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示”，对分红不积极的公司进行限制等等。
按照瑞银的观点，虽然未来经济增速可能放缓，但如果上市公司的ROE能够提高，股市的表现就不会太差。
以上就是给大家整理提炼的外资观点。这些观点应该不算很多朋友讨厌的“无脑唱多”，还是比较有理有据的。
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8月以来，固若金汤等债券基金开始颠簸，让许多进来“收蛋”的朋友开始疑虑，甚至开始询问“债基要不要赎回？”事实上，债券基金是可以长期持有的，不需要去择时、去高抛低吸。下图是更贴近我们持有体验的纯债债基指数。历史上看，虽然债券投资并非全程毫无波折，但每一轮债市下跌之后，都能慢慢修复波动，回本并创下新高。![]()
长期看，我们依然看好债券的长牛走势。只要经济“弱复苏”的趋势不改，在资产荒和实体杠杆意愿弱的时代大背景下，债牛的基础都会长期存在。更重要的是，放眼全球，美联储的降息似乎已经板上钉钉。而美国如果真正降息，也会为我们打开降准降息的空间。因此，不要因为害怕短期的波动，就动摇我们配置债基的初心。我们买债券基金，真的没必要一下跌就赎回，一上涨又追高，陷入“追涨杀跌”的循环中。考虑到最近债市波动比较大，大家可以通过定投参与，逐步低吸建仓。如果你还不是“收蛋人”，想趁这波债市“倒车接人”的时机上车，又不知道该买什么，可以关注固若金汤投顾组合。固若金汤精选了一揽子优秀的主动型债券基金，配置1/3美债+2/3中债，不投资股市。目前我们的基金投顾组合已经有五个，分别是银河战舰，宇宙奇兵，星际穿越，稳如泰山和固若金汤。![]()
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温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。
