事件 近日公司公告，截至2024年12月31日止年度未经审核综合管理账目的初步评估，预计本公司截至2024年12月31日止年度的溢利较截至2023年12月31日止年度增加超过30%。
根据公司2024年盈利预告，公司预计2024年净利润为3.71亿元，同比+30%。我们认为，公司在24年无锡国金出表的影响下，还能实现30%左右的净利润提升，说明公司新的平台化发展战略已证明成功，未来将继续长耕在平台化发展战略的大方向上，实现业绩的快速增长。根据公司2024年盈利预告，平台科技服务收入占总收入比重已经实现了大约40%，2023年为18%。在普惠金融合作方面，盛业持续推进平台化发展战略，助力地方供应链普惠金融增量扩面。截至2024年6月，盛业与无锡、宁波、厦门、青岛等地方优质国企合资成立的商业保理公司保持强劲增长势头。此外，盛业平台链接资金合作方增至138家，增长13.1%。我们认为，公司已经通过2024年全年验证了平台化发展战略的打法，并且已经被验证成功，未来与国企合资的模式有望实现快速的复制，供应链资产规模有望继续实现快速提升，业绩壁垒有望继续被打破。截至2024年12月31日的预告，公司预计深度合作央国企核心企业10+，产业覆盖基建工程、大宗商品、医药医疗等领域。公司不断增强服务实体经济的能力，以普惠金融“大文章”为主线，2024年公司平台普惠撮合的日均余额较上年同期增长约180%，累计帮助超18,100家中小微企业获得超过2,480亿元的普惠金融服务。服务客户数量和累计处理的供应链资产规模较上年同期分别增长超18%和28%。我们认为，公司将继续在基建、医疗、大宗等赛道保持领先地位，继续挖掘原有赛道的潜在客户，扩大服务的规模以及供应链资产的规模，未来伴随资产端的又一轮释放，公司预计将实现客户端的快速放量。原有赛道快速爬坡，成功经验筑基新赛道
通过战略投资一家从事电商供应链服务和创新医药产业投资的综合集团，公司与多家头部出海电商平台建立合作关系，并提供创新的出海电商供应链普惠金融解决方案，帮助中国的中小微商家缩短货款结算账期和加快资金周转速度，助力中国制造走向世界和实现中国消费者全球购物。我们认为，公司在保持原有业务快速增长的同时，不拘泥于眼前，并将已经成熟的战略打法快速复制到新的赛道上，由此形成新的业务增长点。在未来原有赛道继续保持快速爬坡的同时，第二增长曲线也有望伴随已经被验证过的战略打法继续快速复制，兑现业绩的快速增长，并实现多分散风险的多业务多赛道良性发展策略。考虑到公司供应链科技平台深入至供应链内部，获客能力与风控能力良好，链接资金方与资产方的数量均屡创新高，未来公司业绩有望继续取得增长。我们将FY2024-FY2026公司收入预测由7.53/8.75/10.57亿元调整为9.41/10.85/13.31亿元；归母净利润预测由为3.1/4.1/5.1亿元调整为3.47/4.59/6.38亿元。我们给予公司2025年27倍PE，对应市值123.93亿元，目标股价为13.42港元，维持“买入”评级。
风险提示：新科技应用不及预期、平台业务规模增长不及预期、汇率波动风险、监管政策变化风险、业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的24年年报为准。
