核心观点
1-10月中国卷烟出口量增长
根据中国海关总署数据，2024年1-10月，中国卷烟（烟草制的卷烟）出口金额为2.3亿美元，同比+28.4%，出口量为173.3亿支，同比+37.14%。24年10月卷烟（烟草制的卷烟）出口金额为0.25亿美元，同比-15.11%，环比-21.88%；出口数量为20.43亿支，同比+17.93%，环比-10.26%，出口单价为12.18美元/千支。
电子烟出口额保持稳定，东南亚市场增长显著
根据中国海关总署数据，2024年1-10月，电子烟产品（包括电子烟及类似的个人电子雾化设备、其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品，下同）出口金额为90.2亿美元，同比-0.27%。24年10月电子烟产品出口额达到8.88亿美元，同比+2.43%，环比-3.9%，出口量为2.11万吨，同比+2.24%，环比+7.72%。出口单价为41.99美元/千克；“电子烟及类似的个人电子雾化设备”平均价格为4.32美元/台。分地区来看，前五大出口目的地（美国、英国、韩国、德国、马来西亚）合计占整体出口额的61.5%，美国仍然是最大市场，出口额达2.8亿美元，占总出口额31.59%，同比+9.57%，环比-2.52%。值得注意的是，马来西亚已经连续两个月位列中国电子烟出口目的国第五，10月中国对马来西亚电子烟出口额近3800万美元。印度尼西亚也超越加拿大位列第九名，稳居前十行列。此外菲律宾等东南亚国家也进入前二十，可见东南亚电子烟市场正在兴起，逐渐成为继美国、欧洲之后的第三大电子烟市场。
英美烟草推出全新Glo Hilo设备，市场反应积极
英美烟草在塞尔维亚推出了最新一代加热烟草设备Glo Hilo及其高端型号Glo Hilo Plus。这款产品旨在解决前几代设备的痛点，并提升用户体验。Glo Hilo设备的重量仅为76克，比上一代轻16克，配备EasyView LED屏幕，实时显示消费过程、模式选择、电池状态等信息，改进了的加热技术，会话时间标准模式下延长至5分10秒，加速模式下3分40秒，充电速度提升至40分钟可充至80%。高端型号Glo Hilo Plus则采用两部分设计，总重量仅92克，相较于市场主要竞争对手IQOS Iluma Prime的171克显得更加轻便，“HILO Plus”的EasySwitch Pen可以单独使用，支持两次连续会话，可与充电底座配套使用，支持多达20次的连续会话。Glo Hilo的上市标志着英美烟草在下一代产品（NGP）领域的创新迈出重要一步。作为全球第二大加热烟草品牌，英美烟草正在通过技术改进与设计优化，力求缩小与行业龙头菲利普莫里斯（Philip Morris）IQOS的差距。
重点推荐：
1）中烟香港：中国烟草旗下独家国际业务平台，卷烟出口业务有望持续高增。
2）思摩尔国际：电子雾化设备制造商，未来有望受益于电子雾化设备市场持续扩张
其他建议关注：
1）雾化产业链：赢合科技、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：中国波顿、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团。
证券研究报告
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对外发布时间
2024年12月08日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
吴 立 SAC 执业证书编号：S1110517010002
