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编者按：
继2024年年初我们团队与WIND合作开发《天风WIND出海精选指数》后，下半年以来我们深入调研东南亚新加坡、马来西亚、印尼、越南、泰国等国家，与当地机构及中资企业深入交流，真切感受到中国企业出海布局中的心酸与不易。当前正值全球供应链重塑之际，为了更好助力中国企业出海，帮助投资机构挖掘出海过程中的10倍股，我们团队特此发布面对上市公司层面的系列出海咨询报告，本篇是东南亚篇，希望对您有帮助，不足之处望多多指正。
核心要点：
中国企业出海，东南亚是重要落脚点。地缘政治因素与低成本新兴市场的吸引力，使我国企业加速布局东南亚。近年来，东南亚对内建立东盟形成利益共同体，对外发展经贸合作伙伴获取国际关键地位，如今已成为全球主要的投资目的地之一。中国对其的主要投资方向为制造业。东盟是我国第一大贸易伙伴，随自贸区3.0版的议定推进，2025年合作或再上一个台阶。
第一步：寻灯塔——为何先去新加坡？新加坡自建国初期，就致力于将自身打造成一个为全球提供跨国产业服务的国家。如今的新加坡，宏观环境稳定、先进制造业GDP占比高、营商环境优越、投资环境吸引力大。2022年，新加坡提出经济2030愿景：对于制造业，要将新加坡打造成先进制造业的全球业务、创新与人才中心，通过吸引全球最顶尖制造商来新加坡设立公司，争取在未来10年继续争取增长50%。
第二步：选国家——马印泰越，各有所长
1）马来西亚：电子信息、生物科技、太阳能、航空科技、石油化工和创新创业等领域科研实力和竞争力强。中国连续14年成为其最大贸易伙伴国。我国在马上市公司主要来自化工、机械、电气设备行业。
2）印尼：大力发展海洋经济和基础设施、对新兴领域投资加大。中国连续10年保持其最大贸易伙伴地位。我国在印上市公司主要来自生物科技和金属、非金属与采矿行业。
3）泰国：科技发展水平在东盟国家水平较高。中国连续10年成为其第一大贸易伙伴。我国在泰上市公司主要来自电子设备、仪器和元件、电子设备和机械行业。
4）越南：处于全球产业链中低端位置，以加工贸易为主。中越产业链供应链深度融合。我国在越上市公司主要来自电子设备、仪器和元件、电子设备和机械行业。
第三步：落在哪——聚焦“新加坡+1”战略下的工业园区。“新加坡+1”战略由新加坡经济发展局于2021年推出，致力于结合新加坡与东南亚其他地区的互补优势，达成1+1>2的效应，协助企业快速拓展区域市场，已涉行业领域包括宇航、电子、食品、医疗器材、精密工程，数码和资讯、数据中心等。马来西亚柔佛新山工业区、印尼巴淡印都工业园、印尼民丹岛工业园是主要落地点。
投资建议：全球供应链重塑中，当前时点中国企业出海，从新加坡再进入东南亚，或成为其为未来国际化布局的重要一步。考虑到欧美等国对重构产业链供应链联盟的态度，我们认为对于从事先进制造业的企业来说，这一步或更为重要。我们建议，选择“新加坡+1”战略下的国家或工业园区，作为出海落地点或更为稳妥。编者按：
证券研究报告
《中国企业出海，如何布局东盟？》
对外发布时间
2025年1月22日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
吴 立 SAC执业证书编号：S1110517010002
戴 飞 SAC执业证书编号：S1110520060004
