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近日，中国某动发布了《2024年第三季度报告》，展示了一系列关键的财务业绩和用户数据。从表面看，营收7915亿元，同比增长2.0%；净利润1109亿元，同比增长5.1%；乍一看，这样的表现似乎并无大碍，甚至还有净利润的稳步增长。但细究第三季度的核心数据，不难发现，各项核心指标基本上处于“溃败”状态：（1）营业收入负增长-0.1%；其中，主营业务收入增长1%，其他业务收入负增长-7%。（2）净利润增长4.6%，落后于上半年表现，扣非净利润仅增长1.1%。（3）EBITDA负增长-5%，EBITDA率负增长-1.7%。（4）三季度末累计应收账款高达902亿元，相比上半年增长7%，相比去年末增长64%。这些指标无一不在揭示一个事实——中国某动的赚钱能力，正在下降。在第三季度，中国某动的营业收入出现了小幅负增长，下降了0.1%。尽管这个数值看似微不足道，但它可能标志着一个转折点。回顾中国某动历年财报，最后一次单季度营收出现负增长要追溯到2018年第三季度，已经有六年之久。那么，这次情况到底有多严重？是否真会成为中国某动发展的转折点？是否会重蹈2017年和2018年的覆辙？这一切将取决于接下来的几个季度表现，能否消化各种不利因素，实现真正的逆转。从细分来看，主营业务收入增长了1%，但其他业务收入却下降了7%。主营业务主要包括YD通信服务和宽带互联网接入服务等传统核心领域，而其他业务则涵盖数据业务、增值服务及内容媒体等。中国某动正全力保持主营业务的稳定增长，但这也意味着其在非核心业务上的发展面临不小挑战，而这些业务曾是近年营收增长的重要推动力。中国某动在前三季度的净利润增速依次为5.5%、5.3%和4.6%，显示出持续下滑的趋势。同时，扣除非经常性损益后的净利润增速表现更为严峻，分别为8.4%、4.6%和1.1%，同样呈现明显下降。扣非净利润增速的持续下降是投资者和管理层必须关注的重要信号，这可能表明公司在主营业务盈利能力、非经常性损益管理、投资策略与资产管理、税收与财务政策，以及宏观经济环境等方面正面临挑战。虽然净利润通常依赖于营业收入的增长，但当营业收入增长乏力时，企业可能会通过降低成本和节约开支来维持净利润的水平，但这终究不是长久之计。这一指标作为衡量企业盈利能力的重要工具，直接反映了中国某动的实际经营表现。EBITDA减少，意味着中国某动在扣除利息、税项、折旧及摊销前的利润在下降，企业的赚钱能力正在下滑。这与其市场竞争、运营效率、投资回报等方面的表现息息相关。同时，某动用户的ARPU（每用户月收入）也在下降，从上半年的51元，降至三季度的49.5元。这表明，中国某动的单用户盈利能力正在下降，用户增量已经无法弥补ARPU的下滑。这在目前的市场环境下，进一步压缩了中国某动的盈利空间。截至第三季度末，中国某动的累计应收账款高达902亿元，较上半年增加了7%，与去年底相比更是显著上升了64%。应收账款的增加意味着公司面临较大的资金回收风险，资金链的压力逐渐加大。虽然运营商业务中应收账款高企并不罕见，但如此显著的增长可能反映出中国某动在业务扩展或合作伙伴账期管理上的潜在隐患。如果应收账款长期无法有效控制，未来可能对企业的现金流造成更大挑战。总体来看，中国某动在营收、净利润和EBITDA等核心指标上面临严峻挑战。这份财报传达了一个明确的信号：中国移动的盈利能力在下降！
