近期重庆迪马实业股份有限公司（以下简称：ST迪马或迪马股份）发布公告：7月1日至7月4日公司新增到期未展期债务，其中，最大一起案件就是涉及五矿信托，交易对手系南京原睿和房地产开发有限公司、重庆市迪马实业股份有限公司等6家公司，金额近22亿（由19.8亿本金+利息和罚息组成）。
至此五矿信托又有一款地产项目出现延期，关键是不但交易对手ST迪马公开债券已经违约，甚至已经被上交所退市。
五矿信托为ST迪马融资的相关信托产品就是“恒信共筑517号-幸福180号集合资金信托计划”，自2022年6月20日起在第三方平台积极推介销售，发行规模19.8亿元，预期收益率7.7%-8.3%，期限2年。
据用益信托网显示，上述信托计划一共发行了18期，融资方是南京原睿和房地产开发有限公司”系“渝系房企”东原地产旗下的子公司，最终实控人为ST迪马，该项目最终也由ST迪马股份提供担保，募资投向了南京雨花台的“东原·印未来”项目。
“东原·印未来”项目的脉络侦探简单梳理下：
2021年5月，南京原睿和房地产开发有限公司历经28轮竞拍以总价25.9亿元拿下G38地块开发东原南京项目，楼面价15052元/㎡，未来新房毛坯限价25000元/㎡。
2022年6月起“恒信共筑517号-幸福180号集合资金信托计划”，在第三方平台积极推介销售，发行规模19.8亿元，预期收益率7.7%-8.3%，期限2年。
2022年6月24日，“南京原睿和房地产开发有限公司”股权变更，原股东迪马系的南京毅升之方企业管理有限公司、南京东原睿英企业管理咨询有限公司均退出，退出前持股71%、29%；新增股东五矿国际信托有限公司，持股100%。
根据“恒信共筑517号-幸福180号集合资金信托计划” 的产品介绍中明确写到：该项目的还款来源是“标的项目销售回款” 。但是根据大V信托圈内人文章中提到的，“恒信共筑517号-幸福180号集合资金信托计划” 的投资人对于该信托计划的项目资金管理严重存疑！
当然就像文中提到的，既然五矿信托成为了项目公司的全资股东，当然要履行项目管理职责。至于五矿信托在该项目中是否失职，则需要投资人向监管部门反映，由权威监管部门定夺。
即便如此，从公开信息上，侦探还发现了“恒信共筑517号-幸福180号集合资金信托计划”中另一个值得商榷的地方：保证人的资格。
我们再回到“恒信共筑517号-幸福180号集合资金信托计划”的产品介绍：
还款来源：项目销售回款。 投资人已经对项目管理提出质疑了，前面聊过了。
这里主要看增信措施： 抓手就是母公司迪马实业股份的连带责任担保。
侦探觉得值得商榷的点就在于：该项目募集时 2022年6月迪马股份的基本面已经严重恶化，但信托计划依然发行募集，说明五矿信托的风控标准依然认可ST迪马是一个合格担保人。
但是事实真的如此吗？
彼时已经是“第一大股东所持股份被司法冻结，大股东未来存疑”“利润由盈转亏巨亏20亿”的迪马股份真能是一个合格担保人吗？
早在2020年11月，迪马股份发布公告称，第一大股东重庆东银控股集团有限公司持有的公司部分股份被轮候冻结，且冻结三年之2023年。东银控股直接持有公司约8.86亿股，占公司总股本的34.57%。
公开资料显示，东银国际控股实控人为罗韶宇，罗韶宇联手江苏江动集团组建重庆东银集团打造“东银系”。随后由于“东银系”爆雷，东银控股及其控股子公司出现贷款逾期，迪马股份直接控股股东东银控股所持有上市公司的股权全部处于质押状态，并被司法冻结。
2022年4月也就是 “恒信共筑517号-幸福180号集合资金信托计划”募集发行的前2个月，迪马股份公布21年年报：盈利骤变为巨亏20亿！
所以“恒信共筑517号-幸福180号集合资金信托计划” 产品向投资人募集的时候，交易对手的母公司同时也是保证人的迪马股份，已经处在“第一大股东股份司法冻结中”“经营业绩由盈转亏且巨亏20亿”的状态！
在五矿信托的风控标准下，叠了双重BUFF的迪马股份依然是一个合格的保证人的吗？！ 不知道这个信息在产品宣传里告知投资人了吗？！
当然，作为公众号作者不能武断质疑央企信托的风控水平。
但是一个令人惋惜的事实就是：同在7月“恒信共筑517号-幸福180号集合资金信托计划”陆续到期，但是项目交易对手的母公司同时也是项目的保证人ST迪马被监管摘牌退市了！
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不同于恒大、融创、世贸，这些全国性的大地产公司，当时各家信托公司也是随大流，都以总对总协议准入的方式纷纷开展合作。
反观，迪马股份下属的东原房产，仅为西南区域性房地产公司，2021房地产排名连前50名都进不了，因此少有外省信托与其合作。可是五矿信托作为央企，偏偏选择与之合作，原因让人费解！
当然五矿信托出现“别家不做，我偏做”的此类情况，也不是第一次。
24年4月11日，专业财经媒体界面新闻的报道，包括澎湃新闻、财联社在内的各大媒体第一时间进行了转载《五矿信托3个昆明政信项目逾期》的新闻。一口气涉及到昆明的三个政信项目，7个市级城投平台作为产品交易对手非标逾期，甚至包括当地唯一的AAA级别平台昆明交投亦出现在违约名单当中。
4月12日，五矿信托的母公司五矿资本600390，几乎跌停开盘！即使五矿资本也立即发了《关于信托产品的提示性》的公告。但是市场也不买账，结果4月12日当天以跌8.3%收盘！五矿资本600390一天时间市值跌去了约20亿。
拿昆明城投项目密集爆雷来说，侦探的群里已经不止一位投资人提出对五矿信托风控的质疑！ 昆明地区，除了中信信托少量做了一点，其余基本都是五矿信托在发行该地区的政信类产品，结果过到期有一个算一个全部逾期！ 面对这样的结局，五矿信托当初对于昆明地区项目的准入和风控 到底有没有问题？！
当然不同于“恒信共筑517号-幸福180号集合资金信托计划”之类的民营房地产信托项目，其交易对手母公司迪马股份甚至已经申请破产被监管强制摘牌退市。
五矿信托一众逾期的昆明政信类信托产品的背后实控人都是“昆明市国资委”，换而言之是昆明市政府！ 政信类产品的逾期严重损害的是当地政府的信用。
就在本月26日，财政部公布2024年1-7月财政收支情况的新闻发布会上回答记者问到“地方债务风险”时，财政部发言人明确重申了中央的化债原则：“一揽子化债方案” 和“实行省总负责、市县全力化债”。并且提到“经过各地立足自身努力，统筹各类资源，制定化债方案...地方政府债务风险的得到整体缓解。”
通过公开信息搜集，侦探留意到，即便是撇开东南沿海地区，单比较西部各省市，云南昆明是唯一一个没有明确制定化债方案的地区！
陕西省有创新的“非标债权收购”的化债办法 : 用省级AMC公司参与收购化解县级市城投平台的非标逾期债权, 收购韩城市逾期非标债务48亿。此举保住的不单单是韩城的政府信用，更是陕西省的政府信用，为后续的化债工作打开了局面！
广西省通过抵押省级未来转移支付，落地央行SVP化债资金46亿用以纾困柳州。
重庆市是全国第一个率先落地银团贷款置换。
甘肃省兰州市成立4个债务重组谈判小组，市领导带队有针对性的化债协商谈判。
反观昆明市作为云南省的省会，云南省上半年全省实现地区生产总值14573亿元，其中昆明就以GDP总量4038.62亿元排名全省第一。仅昆明一市的GDP占比就高达近30%。
但昆明市国资委控股的评级在AA+以上的平台中有80%的城投平台已经出现各类严重的债务逾期！！ 包括昆明交投，当地唯一的AAA级别平台也因为非标逾期征信被降为次级。
遗憾的是，目前，云南省和昆明市政府的领导和相关部门，依然没有针对昆明市市级城投平台纷纷非标逾期拿出任何可行的方案！
侦探觉得，昆明市作为云南省的省会在化债工作中不应该显得如此孤立无援！
云南省完全可以借鉴陕西省、重庆、广西、甘肃等地的化债思路，严格按照财政部重申的“省负总则，市县尽全力化债” 的原则，指定出可行的化债方案和具体措施。
即使一下无法整体化解昆明8家城投平台的债务逾期，完全先从化解昆明交投当地唯一AAA稳定平台的逾期非标债务入手。打造一个标杆效应，证明当地政府化债的决心和能力，为后期化债工作奠定一个良好的基础。
同是中西部地区，陕西韩城化债工作有序推进并且提出2024年要“落实非标债务整体化解一揽子方案，完成全部非标债权收购” 。反观昆明国资委下属80%的城投平台却出现债务失速，未有有效对策。
对比之下，莫大的差距！
之所以会这样，侦探认为原因还在于没有把化债的责任真正落到实处，一些地方躺平等待上级的帮助化债。很显然，这是必须彻底纠正的一个问题。化解地方债务的责任，必须更加明确地落到地方政府身上，每个地方都必须有化债的具体方案和措施，并严格按照方案进行考核。完不成任务的，达不到目标的，追究地方党政主要负责人的责任。 这一点，不能含糊！
组织将其安排到领导岗位，就必须有责任心，必须完成组织交给的任务，而不是享受权力带来的快感。就算前面的领导做错了，把权力用掉了、责任落下了，后任也要毫不犹豫地担过来，去炸掉这个碉堡、啃下这个山头。不然，就应该主动辞职。
财政部重申“一揽子化债”和“省总负责”就明确说明了，化债工作是重中之重，关系到政府的信用也关系到民生稳定，因此懈怠不得！ 中央财经大学财政税务学院教授温来成解读政治局会议精神时表示：部分中西部地区区县一级平台的融资能力则相对较差，缺乏优质资产，难以依靠自己偿还所欠债务，或需要省一级的救助。 “一整套化债“的会议件很明确落实“省负总责”的责任定位。
同时，既然昆明迟迟没有可行的化债措施，侦探认为五矿信托也应该积极行动，尽快启动司法诉讼起诉3个逾期产品所涉及的交易对手！切勿陷入拖字诀 延误战机。
