6月28日，联合资信公布了2024年昆明市交通投资有限责任公司的债项主体评级报告。评级结果和23年一样，主体长期信用评级依然为AAA，评级展望依然为稳定。
之前，侦探还曾担心由于2023年以来的一系列非标和商票逾期，昆明交投24年的债券主体评级会受到影响（ 比如像昆明轨道交通一样被评级公司下调为“负面”）。
所幸，2024年昆明交投依然是昆明市唯一一个AAA级且展望稳定的城投平台。
侦探也留意到，作为昆明唯一的AAA稳定级别的城投平台，昆明交投还是做了一定的补救措施，来维持公司的评级不下调，并且避免公司本身征信的进一步恶化。
首先，逾期商票的化解方面。2023年，昆明交投存在逾期的商票曾一度高达3亿。
2024年公司第一季度启动逾期商票化解。根据 侦探通过企业预警通查询到了商票的逾期余额： 截止一季度存量逾期下降至2.09亿。二季度化解提速，截止5月底存量商票仅剩余0.1亿。
按照这个化解速度，到6月底逾期商票有望清零。
其次，在非标债务方面。昆明交投曾经发布《关于昆明市交通投资有限责任公司相关债务事项及资产受限的关注公告》，对截止2023年12月份的非标逾期化解情况进行了说明。
根据公告的说明：截止23年12月31日的8笔逾期非标债务，均与债权人协商一致：完成展期or完成续贷。
其中还包括一笔中信信托2.7亿的信托逾期（昆明交投子公司借钱，昆明交投作为保证人）也在6月完成了展期。
其实侦探写过文章分析：信托公司信托贷款VS融资租赁公司以及银行机构，最大的不同就是 信托公司集合信托计划借给融资人的钱是从100-200名自然人投资者手里募集来的，不是信托公司自己的！
因此，只要出现逾期100-200名自然人投资人的失望和愤怒将会引发一系列的负面连锁反应。上征信和司法诉讼。不同于融资租赁公司工作人员的“温和”。因为是融资人的钱，信托公司势必正走催收流程，包括上征信以及司法起诉。
比如中信信托已经在23年11月已经将包括保证人昆明交投在内的三个交易对手的征信下调为“次级”。由于本次和中信信托的展期的达成，因此作为保证人的昆明交投的征信“次级”应该回升为“关注”或“正常”。
值得注意的是，昆明交投的非标逾期并未止于2023年12月底。 2024年1月28日，五矿信托昆明恒兴636号产品2.6亿出现逾期！（该信托产品和上面刚刚谈到的中信信托逾期的2.7亿一样，两个信托计划结构都是子公司作为融资人，昆明交投AAA城投既是母公司也是担保人。）
虽然恒兴636号逾期后第一二季度利息依然如约支付，但是按照监管要求，本金逾期的3个月之后即2季度，昆明交投作为逾期信托计划的保证人，公司的征信又被下调为“次级”。
也就是说，刚刚化解完中信信托2.7亿逾期之后赢得的征信回归正常的良好局面，转眼就将再次跌入“次级”。并且如果化债方案一直没有进展，五矿信托大概率也会起诉走司法途径。
实际上，昆明市的城投平台已经普遍出现非标逾期！绝不仅仅是昆明交投一家。单单就五矿信托已经有4个昆明非标政信信托计划本金逾期，累计逾期金额约8亿，最长逾期时间已经超过9个月，涉及到6个AA级以上城投平台以及1家AAA平台昆明交投（ 同时昆明交投也是唯一逾期后依然如约季度派息的平台）。
当然，城投平台的债务化解，绝对不单单是城投平台自己的事儿。通过公开新闻可以看到，昆明交投也积极自救，比如盘活固定资产。6月发布了131页的《国有资产推荐清单》
甚至，昆明市，也是积极组织土地推荐会。本月还盛大隆重地开了一个万亩共计140宗储备土地的推介会。奈何也是雷声大雨点小！
奈何，目前市场环境之下，盘活固定资产谈何容易。大家都是缺现金，不缺资产。
一方面已经爆发昆明城投债务失速，另一方面是缓慢的资产变现，更为紧迫是叠加了城投平台融资渠道收紧，更加导致增量资金无从着落！
侦探这里简单盘算下各类融资渠道：
1、发债只能借新还旧；
2、信托渠道都逾期了莫谈新增；
3、定融更别说金交所都关停了；
4、本来长期合作的金租也在五月引来窗口指导，要求“积极稳妥退出平台业务”。
可谓雪上加霜！
那么，看到这里有读者会问：“目前昆明地区城投平台债务已经失速，固定资产变慢，新增融资渠道受限—— 该如何破局？”
侦探借用湘潭化债的先进经验总结一句话：省、市相关领导 靠前指挥！
用省级政府层面对接银行的省分行，共同制定例如“银行信贷资金置换高息非标"的化解方案。银行作为金融机构的中间力量，又深度介入当地发展，此刻的流动性支持及时帮助地方政府亦是保住了自身信贷资金的安全！
重庆、银川等多地都已经采取该化解措施得到了良好的化债效果和高度的市场认可。
现在留给昆明市的时间真的不多了，因为连昆明交投这个省会城市唯一的AAA级头部城投平台的征信都下降为“次级”。说明昆明城投的债务失速真的到了刻不容缓的地步了。别的不说，单单4个信托产品的对应就是近500-600百的自然人投资者。
毕竟，现阶段，城投平台的信誉也代表着地方政府的信誉。
地方政府违约是整个经济链条违约的源头。哪怕政府的项目暂时不能盈利，涉及民生和群体性事件合约也必须兜底。此举不但可以增加政府的信用，更主要的是阻止链式违约将危机传导到整个市场。政府应当划一条底线，哪怕各方筹措借钱，也要把底线守住。
侦探认为这个底线就是：妥善处理民生和集体性事件，千万不得闪失。
侦探建了一个昆明投资人专群，欢迎投资入群共享信息。
PS 侦探写完此文给群友分享时得到反馈：本次五矿信托2季度收息工作效果很理想。 4个逾期的昆明政信产品在6月20日均完成了本年2季度的付息！（相较于去年有进步。因为去年3个信托计划的4季度利息都是逾期1-2个月才收回分配的）
当然逾期信托产品化解的关键是逾期本金！希望昆明当地能够尽快拿出可行有诚意的整体化解方案！毕竟4个逾期信托产品的对应就是近500-600百的自然人投资者。切莫等闲视之！
