2024年度回顾——弗若斯特沙利文，助力企业赴港上市领导者

【生物制药】

在全球健康需求持续升级与科技日新月异的双重浪潮中，生物制药行业聚焦于细胞疗法、基因编辑技术、人工智能以及新兴的RNA疗法等前沿科技的深度融合与创新，正以前所未有的速度重塑医疗行业的未来格局。科研机构的深度探索与市场需求的紧密对接，为生物制药行业注入了强劲的发展动能。政府出台更为有力的支持措施，加大资金投入，为生物制药企业打造了更加优越的成长环境。产业园区的集群效应与资源共享，也进一步促进了企业间的协同创新与发展。与此同时，本土生物制药企业积极拥抱全球化，通过国际合作拓宽视野，加速技术迭代与产品国际化进程，将中国智慧与中国方案带向世界。

伴随着行业的逐渐成熟，市场对资本化退出的企业也有了更多明确的要求。沙利文作为行业顾问，在生物制药企业的全发展周期均有深度的参与和合作，2024年服务了包括荃信生物（2509.HK）、盛禾生物（2898.HK）、晶泰科技（2228.HK）、同源康（2410.HK）、华昊中天（2563.HK）、讯飞医疗（2506.HK）、健康之路（2587.HK）等一系列生命科学企业的赴港上市。

生物制药行业正以更加开放的姿态，不断突破技术壁垒，深化跨界融合，努力为全球患者带来更多创新、高效、可及的治疗方案。从罕见病到常见病，从治疗到预防，生物制药行业正全方位、多层次地推动着人类健康事业的发展，为实现全民健康覆盖与构建人类卫生健康共同体贡献着的力量。

【数字医疗及医疗服务】

2024年，中国数字医疗及医疗服务行业在数字化转型的浪潮中破浪前行，展现出独特的魅力与无限潜力。随着物联网、区块链、人工智能等前沿技术与医疗服务的深度融合，数字医疗不仅极大地丰富了医疗手段，还以前所未有的方式重塑了医疗服务的体验与流程。在“互联网+医疗健康”政策的推动下，行业迎来了前所未有的发展机遇，正逐步构建起一个高效、便捷、智能的医疗健康服务体系。在这一崭新的发展阶段，中国数字医疗企业纷纷发力，通过打造智慧医院、推广在线诊疗、深化健康管理服务等方式，不断满足民众日益增长的多元化健康需求。同时，行业也更加注重数据的安全与隐私保护，利用区块链等技术手段确保医疗信息的安全性与可追溯性。

沙利文2024年服务了包括美中嘉和（2453.HK）、一脉阳光（2522.HK）等数字医疗及医疗服务企业的赴港上市。

展望未来，在这个充满挑战与机遇的时代，中国数字医疗及医疗服务行业将继续深耕技术创新与服务升级，携手各方力量，共同推动医疗健康产业的数字化转型与高质量发展。

【化工与材料】

化工与材料行业是中国经济的重要支柱，也是国家战略性新兴产业的重要组成部分。在能源、制造、农业、医疗、新能源汽车、航空航天等多个领域，化工与材料为产业升级提供了基础保障。作为国民经济发展的基础行业，其产品广泛应用于各行业上下游，不仅直接服务于工业和消费市场，还在全球供应链中扮演关键角色。近年来，随着国家对“双碳”目标的推进以及高端制造业的崛起，化工与材料行业的重要性进一步凸显，为中国实现产业现代化和技术自主化提供了有力支持。

2024年，中国化工与材料行业在政策引导和市场需求推动下实现了稳步发展。行业加速向高端化、绿色化、智能化方向转型，高附加值化工产品和新材料的比重显著提高。新能源、新能源汽车、航空航天等战略性领域内高性能复合材料、锂电池材料和芯片封装材料的国产化进程取得显著突破，满足了国内市场需求并提升了全球竞争力。同时，化工园区的集中化管理和绿色生产技术的广泛应用，为行业可持续发展奠定了基础。中国龙头企业通过技术研发和国际化布局，不仅在国内巩固了市场地位，也积极开拓了东南亚、非洲等国际市场，在全球化竞争中取得了更多话语权。

2024年，沙利文作为行业顾问，以丰富的行业经验和专业的服务助力米高集团（9879.HK）、武汉有机（2881.HK）、瑞昌国际（1334.HK）成功赴港上市。

【汽车与交通设备】

2024年，中国汽车市场呈现积极的增长态势。截至11月底，汽车产销量分别达到2,790.3万辆和2,794.0万辆，同比增长分别为2.9%和3.7%，凸显中国汽车产业的充足的发展动能和内在韧性。乘用车在推动整体汽车产销增长中发挥着主导作用，前11个月的乘用车产销量分别为2,445.9万辆和2,443.5万辆，同比分别增长4.3%和5.0%。消费者对各种类型的乘用车的需求持续增长，中国汽车市场依旧火热。

在新能源汽车领域，2024年1至11月的优异产销成绩，充分体现出中国市场对可持续、环保交通方式的高度认可和热切追求。新能源汽车产销量分别达到1,134.5万辆和1,126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%。这一增长背后，除了政府的大力支持与激励政策外，还折射出消费者对环保交通解决方案的持续接受与青睐。随着电动汽车技术的不断成熟与充电基础设施的日益完善，新能源汽车市场必将迎来更加广阔的发展机遇。

在技术创新方面，中国在自动驾驶技术取得了显著进展。特别是在Robotaxi商业化运营方面，北上广等多个城市设立了商业化运营区域。政府和企业在推动自动驾驶技术商业化方面展现出强大的合作和投资意愿。为了促进多场景自动驾驶规模化应用，工信部、公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部在2024年7月发布了《关于公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单的通知》，确定20个城市(联合体)为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市。这一举措有望推动建成低时延高可靠的网联云控基础设施，促进多场景自动驾驶规模化应用，探索形成“车路云一体化”投建运新型商业模式，形成统一的标准与测试评价体系

沙利文与中国汽车与交通行业知名企业保持长期合作，2024年为易达云（2505.HK）、嘀嗒出行（2559.HK）、如祺出行（9680.HK）、西锐飞机（2507.HK）、黑芝麻智能（2533.HK）赴港上市提供独家行业顾问服务。

未来随着“新四化”趋势的不断推进，汽车与交通行业将面临持续变革。沙利文将继续深耕汽车与交通行业，力求为业内客户提供更多创新洞见与扎实服务，共同见证行业的转型与新发展。

【物流】

2024年，我国物流业继续保持稳定发展势头，成为畅通经济增长“主动脉”和“微循环”的重要力量，也是促进国内国际双循环的重要推动力。按2023年的收入计，中国是全球最大的快递市场。中国快递市场于过去六年间（2018年至2023年）按复合年增长率14.9%（按收入计）增长，且预计该市场于2023年至2028年将按复合年增长率11.9%增长。预计中国快递市场将由2023年的1,794亿美元增加至2028年的3,154亿美元。

近年来，以5G、云计算、人工智能、区块链等新一代信息技术为支撑的智慧物流在我国蓬勃发展，催生了大量丰富的应用场景，无人机、无人车、自动化分拨中心等智慧物流新模式新业态不断涌现，物流业逐渐摆脱同质化、低成本竞争。

跨境电商已成为我国对外贸易和全球经贸发展的新亮点。在这一新兴业态的产业链中，跨境物流作为关键环节，对于推动跨境电商与海外仓等外贸新业态的快速成长至关重要。为此，国家层面高度重视并密集出台政策措施，着力激发跨境物流行业的创新潜能，保障外贸新业态的健康、有序发展。尤其在2024年6月，商务部等9部门联合发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，明确提出加强基础设施与物流体系建设，增强跨境电商物流保障能力。同时，意见还强调应推动中欧班列沿线海外仓建设，积极发展“中欧班列+跨境电商”模式，并支持物流企业根据行业发展特点不断提升海运、空运、铁路及多式联运等运输能力建设。鼓励与东道国寄递企业开展合作，提升“最后一公里”履约能力，为跨境物流及海外仓产业的未来发展指明了方向。

党中央国务院高度重视物流作用，产业地位稳中有升。党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，在构建高水平社会主义市场经济体制的部分，强调要“完善流通体制，加快发展物联网，健全一体衔接的流通规则和标准，降低全社会物流成本”。国务院办公厅印发《“十四五”现代物流发展规划》，推进布局建设120个左右国家物流枢纽和100个左右国家骨干冷链物流基地。

2024年，沙利文作为行业顾问，通过挖掘客户公司在其赛道的优势，成功助力顺丰控股（6936.HK）等行业领军企业赴港上市。

未来，随着我国经济逐步回归常态运行，预计服务一二三产业的物流需求将稳步恢复，服务价格维持较好水平。沙利文将继续依托过去积累的丰富物流行业经验，持续追踪行业最新发展和市场机遇，为客户提供强有力的支持。

【双碳与新能源】

自2020年9月22日中国在第75届联合国大会上提出“双碳”目标以来，至今已步入第四年的征程。2024年初，《2024年政府工作报告》明确了“双碳”目标下的发展路径与目标：预计全年单位国内生产总值能耗将降低2.5%左右。为实现这一目标，在宏观经济层面，中国全面推动绿色低碳经济发展，深入推进各行业绿色转型，构建完善的绿色发展政策体系，打造美丽中国先行示范区，奠定可持续发展的坚实基础。在能源战略方面，积极推进碳达峰、碳中和进程，全面实施“碳达峰十大行动”，大力推进能源革命，加快构建新型能源体系，确保能源供应的稳定性与绿色高效。在产业发展领域，中国持续做大做强智能网联新能源汽车等优势产业，同时积极培育氢能等前沿新兴产业，通过产业升级带动技术创新，拓展市场空间，为“双碳”目标提供坚实的产业支撑，推动经济繁荣与环境保护协同发展。

此外，随着《2024-2025年节能降碳行动方案》的发布，一系列具体政策接连出台，包括《关于做好新能源消纳工作，保障新能源高质量发展的通知》和《煤电低碳化改造建设行动方案（2024-2027年）》。这些文件规划了新能源配套电网项目、煤电低碳化改造以及系统调节能力建设等举措。同时，国家发改委积极推进“两新”政策与能效提升、技术升级、节能降碳的深度融合。目前拟定和修订的294项国家标准已全面立项，其中70项标准已完成制定修订，涵盖能耗能效、污染物排放、电动汽车、家用电器等多个领域。这些环环相扣的政策举措充分彰显了中国在“双碳”目标推进中的坚定决心和对新能源产业发展的全力支持，共同汇聚成推动“双碳”事业前行的强大动力，引领中国迈向绿色、低碳、可持续的未来。

沙利文为中国能源市场持续助力，为龙蟠科技（2465.HK）、国富氢能（2582.HK）、重塑能源（2570.HK）港股上市提供独家行业顾问服务。未来，中国将步入构建现代能源体系的新阶段，能源绿色低碳转型将进一步加速，能源行业将持续受到资本市场的青睐。沙利文将持续关注行业最新发展，共同见证能源产业转型升级。

【半导体】

在全球科技竞争持续加剧与产业变革深入推进的背景下，半导体行业在2024年迎来了全新的发展机遇与挑战。以先进制程、第三代半导体材料、AI芯片和Chiplet技术为核心的技术创新，正在推动半导体产业链的重塑与升级。得益于新能源汽车、人工智能、大模型训练和5G/6G通信技术的强劲需求，半导体市场规模持续扩大，关键领域的投资力度显著提升。

2024年，沙利文作为行业顾问，以丰富的行业经验和专业的服务助力英诺赛科（2577.HK）成功赴港上市。

【建筑工程】

2024年，中国建筑工程行业持续呈现平稳增长态势，住宅建筑、商业建筑和基础设施建设依然构成行业市场的主要支柱。上半年，尽管行业增速放缓，但建筑工程行业仍实现增加值37.7万亿元，同比增长4.8%，体现出行业抗压能力与韧性。与此同时，全国建筑企业新签合同额同比下降，显示市场环境依旧复杂。大型建筑央企新签订单额依然可观，展现处行业的竞争力和稳定性。

大型国有企业继续凭借资金、技术及品牌优势主导行业，承担众多复杂的大型工程项目。民营企业凭借灵活经营和创新能力实现稳定发展，而外资企业则以其先进技术和管理经验在高端建筑及智能建筑领域发挥积极作用。随着竞争的加剧，行业集中度进一步提升。大型建筑企业通过兼并重组与战略合作整合资源，强化了市场地位。

建筑工程行业在2024年面临诸多挑战，包括市场竞争加剧，企业在扩大市场份额和优化资源配置上面临更大压力；以及，环保与安全法规的不断强化增企业合规成本，法规趋严增加企业运营难度等。

同时，新的增长机遇也在显现，城镇化的持续推进和基础设施建设需求的增加，特别是绿色建筑和智能建造等新兴领域的快速发展，为行业带来新的增长点。在“双碳”的背景下，碳排放限制逐渐升级，环保整治和能耗双控力度不断增强。同时，结合信息化和工业化深度融合等行业趋势，可以预见低碳生产技术的革新、节能减排和装配式建筑将成为专业工程公司发展的方向。这对行业的技术创新和服务创新提出了更高的要求，也为未来市场开发带来新的增长空间。

在未来五年里，建筑行业正在进入循环经济时代，可再生建筑材料得到大规模应用。《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》明确规定到2025年，新增大宗固废综合利用率应达到60%。因此，绿色可再生建筑材料的应用比重将不断提高。

2024年，沙利文为中深建业（2503.HK）、泓基集团（2535.HK）、天津建发（2515.HK）、荣利营造（9639.HK）等建筑工程领域领先企业赴港上市提供独家行业顾问服务，向投资人及香港交易所全面地呈现了公司及行业地增速、驱动力、未来发展潜力等。沙利文降持续积攒行业经验，为更多的建筑工程领域的企业提供增长咨询服务。

展望未来，中国建筑工程行业将在技术进步、政策支持与市场需求的推动下，进一步向智能化、绿色化、工业化方向发展。企业需要灵活应对挑战，制定精准的市场策略，充分抓住新兴领域的机遇，推动行业高质量发展，为国民经济的可持续增长做出更多贡献。

【消费零售】

据国家统计局数据显示，2024年1-11月全国社会消费品零售总额达442,723亿元，同比增长3.5%。尽管部分可选消费品类表现疲软，如化妆品和金银珠宝类分别同比减少1.3%和3.3%，但总体消费市场展现出韧性与潜力。

随着消费者逐步趋于理性，高性价比与高品质成为主导消费选择的重要因素。在这一趋势下，国务院、商务部等部门出台多项政策，重点推动“以旧换新”行动，以家电、家装等为代表的领域成为拉动消费的重要引擎。

在政策引导下，供给端的创新能力显著提升,“以旧换新”行动推动家电、厨卫、新能源车等品类实现了反弹乃至增长，进一步带动产业链升级。企业通过整合资源、控制成本、提升服务能力，为消费者提供更多高性价比选择。2024年7月25日，发改委与财政部联合发布了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，明确统筹约3,000亿元超长期特别国债资金，用于加大对“以旧换新”行动的支持力度。其中，1,500亿元特别国债被重点用于推动营运类货车、农机、新能源公交车、动力电池、家电、厨卫等领域的换新升级。从8月起，全国范围内启动了新一轮“以旧换新”补贴政策，随后各省市相继响应并推出配套活动，有力地刺激了市场需求，显现出显著的拉动效果。

2024年，沙利文作为行业顾问参与了老铺黄金（6181.HK）、美的集团（0300.HK）、梦金园（2585.HK）、毛戈平（1318.HK）、草姬（2593.HK）等一系列消费零售企业的上市过程。沙利文未来会继续以不断积累的行业经验、客观的数据分析及洞察为消费类企业提供强大的支持。

【餐饮、食饮】

2024年，餐饮行业在多重因素影响下展现出相对复杂的经营态势。一方面从绝对数据上，行业相比于2023年呈现继续增长的态势，但是另一方面，随着增长速度的放缓，一些细分领域和例如高端餐饮等呈现出分化甚至下滑的趋势。

根据国家统计局数据，1-11月限额以上单位餐饮收入达到13,902亿元，同比增长3.1%。尽管整体收入有所增长，但行业内部分企业仍面临经营压力，其中同店销售的增长乏力成为普遍现象。多数餐饮企业的收入增长更多依赖于开店扩张，而非单店的业绩提升。头部品牌如海底捞、达美乐（达势股份）表现相对稳健。

与此同时，餐饮行业的外延扩张逐渐趋于谨慎，开店速度放缓成为趋势。越来越多的连锁餐饮品牌开始探索多元化的扩张路径，不仅深化传统直营与特许加盟模式，还积极尝试合作联营和内部合伙等创新模式，以适应复杂的市场环境。部分头部餐企，如海底捞、九毛九等，开始调整战略，放缓新店开设的速度，同时寻求第二成长曲线。通过孵化子品牌布局下沉市场，餐饮企业加速多品牌、集团化发展，为新品牌赋能并快速推向市场，以实现资源的高效利用与成本的分摊。

今年以来，各地政府纷纷通过发放消费券来刺激消费热情，助力餐饮等服务业回暖，发挥了显著的促消费作用。例如，杭州发放了总额4.3亿元的消费券，覆盖餐饮、商超和消费电子等多个领域；上海则面向餐饮、住宿、电影、体育等四大行业发放了总额5亿元的消费券，其中餐饮领域占比高达3.6亿元。根据消费市场大数据实验室的统计，在第一轮消费券发放期间（包含“十一黄金周”），上海市餐饮业线下消费总额达到约163.1亿元，同比增长37.8%；国庆假期七天内，餐饮业线下消费更是达到81.9亿元，同比大幅增长44.8%。

沙利文作为行业顾问，深度参与了龙头企业上市项目，服务了包括富景中国（2497.HK）、茶百道（2555.HK）、小菜园（0999.HK）等在内的一系列行业领军企业。

在政策支持和市场需求双轮驱动下，餐饮市场有望激发更多消费活力。此外，下沉市场的开发潜力巨大，餐饮企业将通过孵化子品牌和灵活扩张模式进一步满足多元化消费需求。整体来看，随着消费结构优化和市场需求释放，2025年的餐饮行业有望以更加多元化、高质量的发展态势迎接新的增长机遇。

【网络科技】

2024年，中国网络科技行业在技术进步、市场需求以及利好政策的驱动下，持续释放创新活力。政府出发了一系列支持政策，互联网、人工智能、云计算、大数据、物联网和区块链等技术的融合发展，激励了数字经济的稳步提升。

互联网基础设施发展方面，2024年中国互联网普及率超过78%，网民规模近11亿人，充分说明互联网已添透到现代社会发展的各个层面。2024年，随着光线宽带覆盖进一步拆增和5G网络建设推进，农村互联网普及率的提升将进一步缩小城乡数字黑渊，并将深化数字化公共服务在教育、医疗、社保等领域中更广泛的应用。

生成式人工智能仍是2024年的热点领域。继2023年ChatGPT引发的全球潮流之后，中国企业推出一系列大模型基础模型和产品，已在教育、金融和医疗领域实现多场景应用。政府发布的《人工智能产业综合标准化体系建设指南》为AI技术的创新和应用基础提供了政策保障。与此同时，算力基础设施建设步伐加快，“东数西算”工程优化了国家级数据中心布局，使得人工智能、云计算和大数据产业协同发展成为可能。据最新数据，中国算力总规模已位居全球前列，高性能计算为AI模型训练和大数据分析提供了重要支持。

大数据作为数字经济的核心驱动力，其产业链在2024年进一步延展。通过《数据二十条》等政策，中国正加快推动数据要素市场化，促进数据资源从“沉睡资产”转变为经济增长的新引擎。大数据技术在公共服务、交通和金融领域的应用场景持续拓展，为精准决策提供了强大支持。

区块链技术在2024年进入规模化应用阶段，特别是在金融、供应链管理和跨境支付等领域展现出显著优势。截至2024年底，中国区块链企业数量已接近3,000家，占全球总量的四分之一，仅次于美国。未来，技术标准化、可信计算和数据共享等领域的政策支持将为区块链技术进一步赋能。区块链与人工智能、大数据的结合，也为复杂网络优化和数字资产管理带来了创新模式，为数字经济的持续增长创造了更多可能。

2024年，物联网技术的应用持续加速，在智慧城市、智能家居、工业互联网等关键领域展现出更为广泛和深入的布局。随着低功耗广域网（LPWAN）技术的成熟和5G物联网的全面普及，物联网设备的连接能力得到了显著提升，不仅支持了海量设备的接入，还进一步推动了数据传输效率的提升和能源消耗的优化。这些技术突破为物联网在多场景的落地和创新提供了坚实的基础。预计到2024年底，中国的物联网连接数有望突破30亿，展现出强劲的增长势头，成为我国推动数字化转型和智能化发展的重要引擎。

2024年网络科技板块仍然是IPO市场较为热门的细分市场之一。沙利文作为行业顾问，深度参与了连连数字（2598.HK）、迈富时（2556.HK）、优博控股（8529.HK）、云工场科技（2512.HK）、天聚地合（2479.HK）、百望股份（6657.HK）、傲基股份（2519.HK）、多点（2586.HK）等诸多中国网络科技企业IPO项目。

总体来看，2024年中国网络科技行业在政策支持、市场需求和技术创新的多方推动下，步入新一轮高速发展的增长浪潮。政府在数字经济领域的政策引导和扶持，例如“东数西算”工程、人工智能关键技术突破以及网络安全法规的进一步完善，将为行业发展提供稳定的制度保障和战略方向。同时，随着企业和消费者对智能化、数字化服务需求的不断攀升，人工智能、大数据、物联网、区块链等核心技术的市场应用将更加广泛和深入，催生出大量新的商业模式和经济机会。

【金融服务】

2024年，中国金融服务市场在政策引导和市场需求的双重驱动下，呈现出多元化、创新性和稳健发展的态势。

从宏观经济发展来看，为应对经济运行中的挑战，中国人民银行在2024年多次实施降准降息措施。2月和9月分别下调存款准备金率0.5个百分点，累计释放中长期流动性约2万亿元。7月和9月先后降低政策利率，累计降幅超过去年全年，5年期以上贷款市场报价利率（LPR）年内累计下行60个基点。这些措施有效降低了企业融资成本，助力实体经济复苏。

绿色金融和普惠金融成为市场发展的重要主题，绿色金融体系进一步健全，金融机构加大对绿色低碳项目的支持力度，助力实现碳达峰、碳中和目标。普惠金融方面，金融服务覆盖面持续扩大，截至11月末，普惠小微贷款余额同比增长14.3%，增速高于同期各项贷款增速。金融机构积极满足民营企业、小微企业和新市民的金融需求，提升金融服务的可得性和便利性。

在数字化转型的强力推动下，2024年中国金融科技的发展呈现出全面提速的趋势，其应用已深入渗透到支付、信贷、投资等核心领域，并对金融服务模式产生深远影响。例如，在信贷方面，金融机构依托人工智能、大数据分析和云计算技术，构建更加高效精准的信贷审批和风险管理系统。中小微企业融资难、融资贵的问题得到了显著缓解，同时针对个人用户的信用评估和贷款服务更加便捷和智能化，个性化金融产品的营销精度大幅提升，满足了不同群体多样化的资金需求。

中国金融服务业的发展与资本市场的繁荣相辅相成，2024年，沙利文作为行业顾问，深度参与业内企业的上市过程，服务了众淼控股（2483.HK）等金融服务业企业。

面对全球经济的不确定性，中国金融服务市场展现出较强的韧性和增长潜力，未来将继续在科技赋能、服务创新和国际化发展中实现新的突破。沙利文将会在金融发展的浪潮中，深度参与，持续积累，充分发挥自身优势，携手合作伙伴乘风破浪，助力企业扬帆起航。