中国人民银行28日一早发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，中国人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。
想弄懂此次推出的买断式逆回购，要先搞清楚央行的逆回购是个什么操作。
央行向市场上投放流动性，不是直接向金融机构“给钱”，而往往通过“借钱”来实现。中国人民银行会向一级交易商购买有价证券，并约定一个期限，让一级交易商再把有价证券买回去。
简单来说，逆回购就是央行主动借出资金，通过从一级交易商购买有价证券来向市场投放流动性的操作。
大部分时候，央行逆回购都是质押式的，相较于质押式逆回购，买断式逆回购有何创新和特点？
首先，买断式逆回购“买断”了有价证券再行回购或另行卖出的权利。换句话说回购标的转移了所有权。
根据公告，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。
目前，我国货币市场的主流模式是质押式回购，交易中债券押品被冻结在资金融入方账户，无法继续在二级市场流通。一旦出现违约等情形，这种冻结不利于保障资金融出方权益。国际上普遍采用的买断式回购，海外投资者参与感不强。
央行推出买断式逆回购，可以缓解质押品冻结对金融机构整体流动性监管指标压力，因为押品一旦冻结流动性再好的债券也不能作为HQLA（优质流动性资产）了，因为其存在了变现障碍。
其次，买断式逆回购可减少利率招标中的“搭便车”行为。
此前，在利率招标过程中，一些机构不积极参与投标，而是等待其他机构报出利率后，选择接受较低的利率，从而节省自身成本。这种好似“搭便车”的行为，容易导致市场上的投标竞争不足，无法真实反映资金的需求程度。
此次公告明确，公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标。这意味着，机构可根据自身情况选择不同利率投标，按照从高到低的顺序依次中标，机构的中标利率就是自己的投标利率。
由于没有增加新的货币政策工具中标利率，突显了该工具仅作为流动性投放工具的定位，并不承担央行政策利率的职能。
最后，买断式逆回购能补充3个月至1年的流动性跨期调节能力。
当前，我国的货币政策工具箱中，有不少流动性投放工具，主要包括7天期公开市场逆回购操作，1年期的中期借贷便利（MLF），以及投放长期流动性的国债买入和降准。
买断式逆回购期限不超过1年，预计将覆盖3个月、6个月等期限，有助于提升流动性管理的精细化水平。
债券所有权的转移：
质押式逆回购：在交易过程中，债券作为质押品，其所有权并未发生转移，逆回购方（资金融出方）只享有质权，不能自由支配这些债券。
买断式逆回购：在交易过程中，债券的所有权发生了转移，逆回购方（资金融出方）在回购期间可以自由支配这些债券，包括进行再融资或卖出等操作。
流动性管理：
质押式逆回购：由于债券被质押，逆回购方不能动用这些债券，因此对市场流动性的影响较小。
买断式逆回购：逆回购方可以动用这些债券，增加了市场流动性，同时也可能对市场利率产生影响。
市场影响：
质押式逆回购：对二级市场的影响较小，因为债券只是作为质押品，并未实际卖出。
买断式逆回购：可能会对二级市场产生影响，因为逆回购方可以在回购期间将债券卖出，增加了市场的供给。
利率招标：
质押式逆回购：通常采用固定利率。
买断式逆回购：可能采用利率招标的方式，允许不同的利率投标，这可能降低交易商获取流动性的成本。
期限和灵活性：
质押式逆回购：通常用于短期资金借贷。
买断式逆回购：期限较长，可以覆盖3个月、6个月等期限，提供中期流动性管理。
法律关系和风险管理：
质押式逆回购：在正回购方破产或违约时，逆回购方可能面临本金流动性风险。
买断式逆回购：逆回购方拥有债券的完整法律权利，可以更便利地处置债券，降低违约风险。
在结束本文之前，补充下1104报表填报的相关内容。
银行交易对手是央行，主要包括资产端存放央行款项，投资央票；负债端则多是再贷款和卖出回购（央行的逆回购，对银行而言就是正回购）
在G01《资产负债项目统计表》中，根据要求，只要有押品，就应该在[31. 卖出回购款项]-[31.8 中央银行]中填报。银行的再贷款基本都是有押品的，包括支农支小再贷款，扶贫再贷款，绿色金融再贷款等等，甚至再贴现都是质押式回购形式的再贴现。因此[28. 向中央银行借款]基本没有数据，除非是信用方式的紧急救助再贷款，或信用贷款支持计划。
无论是质押式回购还是买断式回购，其实对G01并无影响，如果是正回购，都在[31. 卖出回购款项]及其对应子项中填报；如果是逆回购，都在[13. 买入返售资产]及其对应子项中填报
G1405《同业单一客户大额风险暴露情况表》和G1406《同业集团客户大额风险暴露情况表》中，一般风险暴露其中项专门统计【F3其中：买入返售(质押式)】。
G2501《流动性覆盖率》中，对于逆回购，首先要区分押品是否用于再抵押，如果用于，那么现金流入折算率是0%。如果没有用于再抵押，区分质押式和买断式，质押式肯定无法再抵押，现金流入折算率100%；买断式则要区分以什么类型的资产作为担保，押品的流动性越优质，比例越低，分别为0%、15%、50%和100%这4个比例。
在G26《优质流动性资产充足率》中，买断式卖出回购和质押式卖出回购的折算率均为5%；但是， 买断式买入返售折算率为0%，质押式买入返售折算率为100%。
