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摘要
2024年10月新增人民币贷款5000亿元，同比少增2384亿元，信贷余额增速下滑至8.0%；新增社会融资规模1.4万亿，同比少增4483亿元，社融存量增速由8.0%小幅回落至7.8%；M2同比回升至7.5%，M1增速由-由-7.4%修复至-6.1%。整体来看，10月居民短贷及中长贷均有所修复，企业部门融资需求相对偏弱，票据发力较为有限；社融方面，政府债券供给受高基数影响形成一定拖累，社融增速小幅回落。存款方面，M1环比新增明显强于季节性，同比降幅大幅收窄，非银存款多增继续带动M2增速回升，M2-M1剪刀差收窄。
一、贷款：居民部门修复，企业部门偏弱
（1）受购物节效应及假期地产成交热度的带动，10月居民短贷、中长期贷款明显修复。10月居民短期贷款增加490亿元，同比多增1543亿元，上次实现同比多增为1月。居民中长期信贷新增1110亿元，同比多增393亿元。10月30大中城市商品房成交面积的降幅明显收窄，同比增速为-3.79%（上月为-32.43%），十一假期期间，市场成交情绪有所修复，新房、二手房成交月末冲刺偏强。从绝对水平来看，10月份居民部门中长期贷款较上月明显修复。
（2）企业中长期贷款继续少增，增速延续小幅滑落。企业中长期贷款明显少增，增速延续滑落。在去年企业中长期贷款表现略强的基础上，10月企业中长期贷款新增1700亿元，同比少增2128亿元，也是2019年以来的季节性低位水平。表内票据、企业短贷表现接近季节性。
二、社融：政府债券支持弱化，企业债券拖累缓和
（1）去年10月特殊再融资债券集中发行，基数效应下，对社融的带动或相对弱化。10月政府债券新增10496万亿元，同比少增5142亿元，由于去年10月特殊再融资债券密集发行，基数效应影响下，对社融形成一定拖累。往后看，11月政府债券净融资或在1.3万亿元附近，较去年同期或有小幅高增。
（2）企业债券发行修复至去年同期水平，表外票据实现同比多增。9月受债市调整影响，企业债券规模明显低于季节性，当月同比少增2576亿元，10月赎回摩擦有所缓和，企业债券融资明显修复，当月新增1015亿元，接近去年同期水平。此外，10月未贴现票据减少1398亿元，表外票据继续向表内转化，但在去年极低基数的基础上，对社融形成一定支撑。
三、存款：活期存款同比明显多增，非银存款带动M2继续修复
（1）M1同比增速拐点显现，活期存款外流出现反转。10月M1增速由-7.4%收敛至-6.1%，其中活期存款拉动率由-9.22%下行至-9.25%。从环比新增来看，M1当月增加5163亿，较2019年至2023年季节性均值多增8911亿；8至9月M1同比少增4428亿元、857亿元，活期存款外流压力明显缓和。
（2）非银存款多增，带动M2同比增速大幅上行。分部门来看，10月非银存款增加10800亿元，同比多增5732亿元；企业存款减少7300亿元，同比多增1352亿元；居民存款增加-5700亿元，同比多增669亿元。增速方面，M2同比增速由6.4%大幅上行至7.5%。
风险提示：信贷投放持续性不及预期。
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正文
2024年10月新增人民币贷款5000亿元，同比少增2384亿元，信贷余额增速下滑至8.0%；新增社会融资规模1.4万亿，同比少增4483亿元，社融存量增速由8.0%小幅回落至7.8%；M2同比回升至7.5%，M1增速由-由-7.4%修复至-6.1%。整体来看，10月居民部门短贷及中长贷均有所修复，企业部门融资需求相对偏弱，票据发力较为有限；社融方面，政府债券供给受高基数影响形成一定拖累，社融增速小幅回落。存款方面，M1环比新增明显强于季节性，同比降幅大幅收窄，非银存款多增继续带动M2增速回升，M2-M1剪刀差收窄。
一
信贷：居民部门修复，企业部门偏弱
受购物节效应及假期地产成交热度的带动，10月居民短贷、中长期贷款明显修复。（1）10月居民短期贷款增加490亿元，同比多增1543亿元，上次实现同比多增为1月。（2）10月居民中长期信贷新增1110亿元，同比多增393亿元。10月30大中城市商品房成交面积的降幅明显收窄，同比增速为-3.79%（上月为-32.43%），十一假期期间，市场成交情绪有所修复，新房、二手房成交月末冲刺偏强。从绝对水平来看，10月份居民部门中长期贷款同比较上月明显修复。
企业中长期贷款明显少增，增速延续滑落。在去年企业中长期贷款表现略强的基础上，10月企业中长期贷款新增1700亿元，同比少增2128亿元，也是2019年以来的季节性低位水平。从融资周期来看，企业中长期贷款增速由12.83%继续下滑至12.54%。
表内票据、企业短贷表现接近季节性。10月为企业短贷的小月，当月减少1900亿元，略低于季节性水平（-1183亿元）；票据“补位”依旧小幅发力，但在去年同期高基数的影响下，当月票据融资增加1694亿元，同比少增1482亿元，为季节性略偏高水平。
二
社融：政府债券支持弱化，企业债券拖累缓和
去年10月特殊再融资债券集中发行，基数效应下，对社融的带动或相对弱化。10月政府债券新增10496万亿元，同比少增5142亿元，由于去年10月特殊再融资债券密集发行，基数效应影响下，对社融形成一定拖累。往后看，11月政府债券净融资或在1.3万亿元附近，较去年同期或有小幅高增。
企业债券发行修复至去年同期水平，表外票据实现同比多增。9月受债市调整影响，企业债券规模明显低于季节性，当月同比少增2576亿元，10月赎回摩擦有所缓和，企业债券融资明显修复，当月新增1015亿元，接近去年同期水平。此外，10月未贴现票据减少1398亿元，表外票据继续向表内转化，但在去年极低基数的基础上，对社融形成一定支撑。
、
三
存款：活期存款同比明显多增，非银存款带动M2继续修复
M1同比增速拐点显现，活期存款外流出现反转。10月M1增速由-7.4%收敛至-6.1%，其中活期存款拉动率由-9.22%下行至-9.25%。从环比新增来看，M1当月增加5163亿，较2019年至2023年季节性均值多增8911亿；8至9月M1环比较季节性均值少增4428亿元、857亿元，活期存款外流压力明显缓和。
非银存款多增，带动M2同比增速大幅上行。分部门来看，10月非银存款增加10800亿元，同比多增5732亿元；企业存款减少7300亿元，同比多增1352亿元；居民存款增加-5700亿元，同比多增669亿元。增速方面，M2同比增速由6.4%大幅上行至7.5%。
