债市周报
债市回顾
01
央行公开市场
上周，央行开展了9847.5亿元逆回购操作，因有11830亿元逆回购到期，全周净回笼1982.5亿元。此外，周内央行还“加场”开展2000亿MLF操作，并有700亿元国库现金定存到期。同时，开展50亿元央票互换操作，并有50亿元央票互换到期。据此，按全口径计算，全周净回笼682.5亿元。本周央行公开市场将有9847.5亿元逆回购到期。
02
货币市场
7月26日，R001加权平均利率为1.7609%，较前一周跌15.17bp；R007加权平均利率为1.9754%，较前一周涨7.46bp；R014加权平均利率为1.9058%，较前一周跌4.2bp；R1M加权平均利率为1.9054%，较前一周涨3.88bp。
03
同业存单
上周同业存单发行规模继续上行，净融资额持续为正。同业存单总计发行8018亿元（前一周7394亿元），净融资164亿元（前一周1682亿元）。其中，国有行（31.02%）、股份行（30.21%）、农商行（6.86%）发行规模占比下降，城商行（31.40%）发行规模占比上升。截至7月26日，1年期AAA同业存单收益率为1.90%。相比上期周五，1月期同业存单收益率下行4.88bp至1.77%，3月期同业存单收益率下行3.80bp至1.82%，6月期同业存单收益率下行5.07bp至1.88%，9月期同业存单收益率下行6.55bp至1.90%，1年期同业存单收益率下行6.50bp至1.90%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差下行至39.75bp左右。本周同业存单到期量2175.10亿元。
04
一级市场
利率债发行规模上行。上周利率债发行规模4290亿元，环比上行2200亿元，净融资额288亿元，环比下行706.3亿元。
信用债发行规模有所上行。上周信用债发行规模3409.32亿元，环比上行866.97亿元，净融资规模816.59亿元，环比上行941.64亿元。
05
二级市场
利率债收益率涨跌互现。1Y国债下行4.96bp至1.48%，3Y下行5.36bp至1.75%；10Y下行6.7bp至2.19。1Y国开债下行5.6bp至1.69%，10Y国开下行8.19至2.25%。
信用债收益率继续下行。具体来看，AA+城投债1Y下行3.5bp至2.02%,3Y下行7.22bp至2.11%,5Y下行9bp至2.2%。AA城投债1Y下行3.5bp至2.12%,5Y下行至2.36%。
债市观点
上周债市收益率整体回落，利率债方面中等期限品种降幅较大，超过5bp，信用债方面，中长期品种估值降幅较大，期限利差和信用利差继续收窄。上周债市主要受央行降息及股债跷跷板效应影响，走势强劲。央行在周一和周四分别下调逆回购利率和MLF利率，国有大行再次下调存款利率，进一步带动债市情绪，再加上股债跷跷板效应，市场风险偏好较低，债市受到债市资金追捧。上周一级市场国债和地方债发行规模大幅增加2200亿左右，信用债发行规模小幅增加600多亿，市场需求依旧旺盛，信用债发行利率持续回落，资产荒行情持续。
供稿：杜红 审核：何惠敏 编辑：刘锴丰
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