不锈钢周评 -消息面影响下期现震荡 镍铁回落钢厂利润回归（11.4-11.8）

本周不锈钢行情受宏观和消息面影响震荡波动，周内市场提及印尼未来镍矿定价政策或将改革及计划对镍矿征收税费，并且美联储宣布将基准利率下调25个基点，美元走弱带动大宗商品上行，均对不锈钢行情形成利好，推动不锈钢价格上涨；但美大选落地也带动较多的不确定性，周内不锈钢期货主力区间震荡，现货市场跟调。原料端，高镍铁成交价格回落，高碳铬铁行情偏弱，废钢维稳，不锈钢成本环比下降，钢厂利润修复。预计短期不锈钢或将受宏观消息面影响，但波动后仍将回归基本面，盘整为主。继续关注宏观经济政策、原料价格和库存情况。

一.市场基本情况

本周镍及不锈钢期货主力震荡运行。截止周五，SS主力合约周内累计收平至13545元/吨；沪镍主力合约周内累计上涨5530至129580元/吨，累计涨幅4.46%。

本周现货市场受期盘和消息面影响较大，跟调步伐基本一致。周初市场小幅波动，周三市场传出印尼镍矿基准价格或将与LME镍价脱钩，同时计划对镍矿征收税费。此举或对镍矿价格上行有推动作用，沪镍主力大幅上涨并带动不锈钢盘面上行，现货市场报价坚挺，当日青系代理304冷卷由优惠200调整至优惠100销售。但随着市场对利好刺激的消化且相关政策还未落实，不锈钢回归基本面弱势运行，11月钢厂排产恢复，不锈钢需求进入下行通道，供大于求的格局较难改善。周四日间青系代理又实行冷卷下浮200销售。周五美联储宣布降息，金属走强，市场氛围火热，代理上调试探，涨幅不一。但基本面支撑较弱，涨幅收窄。目前304冷轧主流资源报价在13350元/吨毛基，热轧主流资源报价13150元/吨，周内均累计上涨150元/吨。成交方面，周内以刚需采购为主，买盘对后市信心不足，有待跌情绪，市场低价资源有成交推进。青系宏旺档资源在13400价位接单情况尚可，上调后成交反馈一般。本周市场到货减少，冷轧仓单资源增多，现货流通资源减少。据业内机构统计，无锡地区本周300系社会库存去库四千余吨。

316L延续弱势运行。周三青山316L冷轧分货，库存处于高位，去库压力较大且目前市场销售情况并不理想，代理倒挂销售，再度下调100至24500元/吨毛基接单，期现同价，集团并未开出新盘价，目前冷轧已累计下浮300元/吨。张浦代理日内跟跌销售。316热轧青系代理周内延续下浮200销售，其他产地周内累计下跌100-200元/吨。但目前原料钼铁报价维持高位，316L进一步下探空间有限。

201现货周内报价基本平稳运行。原料端电解锰、锰铁均弱稳运行，铜价周内受宏观影响，波动较大，201成本支撑仍在。成交方面，代理仍小幅优惠让价，市场刚需采买，整体成交反馈一般。目前 J2市场成交价则走至7200-7250元/吨，热轧报价稳定在7150元/吨。11月钢厂200系环比增加4万吨，本周市场正常到货，社会库存小幅去库，基本面变化较小，供应小幅升温。本周430弱稳运行至7400元/吨毛基，环比上周下调50元/吨。本周430成交偏弱的情况并未改善，下游采购谨慎，市场正常到货，社会库存出现垒库，在钢厂排产增多的情况下，供应压力偏大。原料端铬铁缺乏上涨动力，成本支撑或将小幅松动。

钢厂方面，溧阳不锈（11.4-11.8）304冷轧（卷板组）盘价四尺13700元/吨，返利400，最终结算价13300元/吨，较上周持平；五尺13700元/吨，返利350，最终结算价13350元/吨，较上周持平。德龙响水本周（11.4-11.8）304冷轧（卷板组）盘价四尺13700元/吨，最终结算价13280元/吨，较上周下调20元/吨。期货方面，今日溧阳不锈304冷轧（无锡）五尺13550，返利100，12月交期，报量待批。今日太钢（山东）鑫海热轧期货报13250元/吨，较上一次开盘上调50元/吨，12月交期，报量待批。

二.原料市场

原料端高镍铁行情承压运行，周内主流高镍铁报价1015-1020元/镍点（到厂含税）。高碳铬铁现货报至7950元/50基吨。废不锈钢价格维持在9700元/吨（不含税）。按照当前价格测算，冷轧现金成本在13700元/吨附近，对比304现货卷价13650-13700元/吨，低成本钢厂扭亏为盈。本周钼铁市场区间内小幅波动，目前国内钼铁现货价格在23.9-24.2万元/吨。电解锰市场报价平稳，主流报价维持12100-12200元/吨。

【高镍铁】

本周高镍铁承压运行，报价高位回落，主流报价跌至1015-1020元/镍（到厂含税）。周内工厂仍有挺价情绪，但不锈钢行情近期偏弱震荡，钢厂成本压力下原料采购压价至1000-1020元/镍，且询盘冷清，周内江苏某钢厂（德龙）高镍铁采购成交价1020元/镍（到厂含税）。供需双方意向价位仍有差距，市场供需博弈持续。镍矿端，据市场消息，印尼镍矿基准价格或将与LME镍价脱钩，同时计划对镍矿征收税费。此举或对镍矿价格上行有推动作用。但印尼镍矿供应紧张局面缓解，镍矿后期走势市场分歧较大。价格方面，印尼内贸镍矿1.6%品位成交HPM+17至HPM+18，菲律宾至中国中镍矿（1.3%品位）主流成交价38-40美元/湿吨，菲律宾苏里高地区进入雨季，菲律宾镍矿供应降面临紧缩。目前高镍铁的生产成本在1052元/50基吨附近。预计短期高镍铁承压运行。据市场消息，青山官方发布：11月高镍铁第一轮招标价为1010元/镍(到厂含税)，成交量上方吨，交期12月。近日山东盛阳印尼铁采购价为1010元镍(到厂含税)，成交量数干吨，交期11月。

【高碳铬铁】

高碳铬铁本周弱稳运行，主流价格维持在7950元/50基吨。原料端，本周铬矿价格持续弱势，南非40-42%铬精矿期货报价保持270美元/吨，部分主流产地有5美元左右的跌幅，港口现货报价也小幅走低，目前南非40-42%铬矿港口价格55-55.5/56-57元/干吨度，焦炭价格周内小幅回调50元/50基吨，原料价格均小幅回落但折合铬铁成本跌幅有限。目前高碳铬铁生产成本降至8243元/50基吨附近，工厂依然面临倒挂局面。铬铁市场目前供给仍较充裕，钢厂消化前期库存为主，市场资源流通性偏弱，随着不锈钢进入需求下行通道，铬系市场对后市信心不足。近日莫桑比克大选换届引发罢工且随着罢工升级，马普托港口装船、报告检测等港口操作均停滞，仓库基本处于关闭状态。南非与莫桑比克卡车陆路跨境关口关闭，物流运输暂停服务。当前铬矿发运存在受限，未来影响时长将持续关注。预计高碳铬铁报价弱稳运行。

【钼铁】

本周钼铁行情继续以盘整为主，窄幅波动，区间内僵持运行，国内现货市场钼铁主流报价基本维持23.9-24.2万元/吨。周内原料端对钼铁行情的影响依然占主导地位。周内栾川一矿山47%以上钼精矿现金3760元/吨度成交，推动钼精矿价格上行，45-50%钼精矿报价涨至3740-3770元/吨度，折合钼铁成本24.2万元/吨附近。原料行情坚挺，铁厂低价采购困难，对钼铁价格支撑力度较强。周内南北方代表性钢厂进场采购，招标价格均较上一轮小幅下降，但降幅有限，钢厂招标价格区间拉大，在现金23.8-承兑24.2万元/吨附近，散货现金报价在24.2万元/吨，成交清淡。钼铁价格处于高位，钢厂含钼钢成本偏高，太钢周内上调2205热轧盘价，但近期316L和双相钢市场销售不畅，行情持续走弱，钢厂高价接单意愿不高，对钼铁上行形成制约。目前钼铁面临成本倒挂的局面，市场供需博弈激烈，预计短期钼铁窄幅震荡运行。

【废不锈钢】

本周废不锈钢行情平稳运行。钢厂废不锈钢304钢水不含税采购价报至9700元/吨（出水96%，镍8），环比持平；316钢水价（出水96%，镍10钼2）报至18400元/吨；不含税，报量待批。现货市场，目前304新料周内价格上涨后又回落至10300元/吨（-）；201新料走至5050元/吨（-50），回炉料走至4450元/吨（-50）。

【电解锰】

本周电解锰行情维稳运行，国内主流产地报价维持在12100-12200元/吨。周内市场整体持观望态度，新一轮的钢招定价对市场挺价作用较小，需求端并未有明显起色，仍以刚需采购为主，成交推进有限，据悉有部分工厂陆续复产，供应量的增加对电解锰市场产生一定利空影响。周内锰硅期盘震荡偏强，但锰铁成交趋弱。预计电解锰市场承压运行。

三.现货价格

本周304品种价格上行。无锡304冷轧德龙、北港等产地主流价格报至13350-13400元/吨毛基；304冷轧大厂价格报至14300-14450元/吨切边卷价；青山304冷卷下浮100销售：304冷轧甬金卷板13700元/吨，上克/宏旺/永旺/瑞浦报至13500元/吨。热轧方面，青山304热轧切边平板报至13290-13340元/吨；304热轧民营主流卷价报至13150元/吨。304热轧大厂价格报至13300元/吨左右。佛山市场304冷轧民营价格走至13300元/吨毛基，304热轧报至13300元/吨，冷热轧价差极小。

本周316L因销售不畅代理下调报价。热轧方面：张浦、太钢等产地价格报至24300元/吨附近，青山热轧平板降至24220元/吨。德龙、东腾产地价格报至24000元/吨附近。冷轧方面：张浦产地报至25000元/吨，甬金产地冷轧平板报至24500元/吨毛基。

本周201品种现货价格基本平稳。201冷轧宏旺产地J2报至7200-7250元/吨，J1报至7900-7950元/吨；北港产地J5报至7200-7250元/吨，J1报至7900-7950元/吨。201热轧J1五尺卷价维持在7150元/吨。