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借道“家族信托”违法获利950万，被罚没近3200万！
1月22日晚间，新易盛发布公告，公司近日收到公司控股股东、实际控制人、董事长高光荣的通知，高光荣已收到中国证券监督管理委员会出具的《行政处罚事先告知书》。高光荣涉嫌违反限制性规定转让股票一案，已由证监会调查完毕，证监会依法拟对高光荣作出行政处罚。
公告内容显示，控股股东、实控人高光荣，因违规减持、信披违规等问题，被没收违法所得950万元并处2200万元罚款。不但违规减持获利没有了，反而因此倒亏2200万元。
高光荣违规减持，发生在2023年年初。主要通过“借道”家族信托。
“借道”家族信托，违法获利949.86万元
据公告披露，建信信托有限责任公司-建信信托-金源家族信托单-信托2号（以下简称家族信托2号）中金财富证券账户交易“新易盛”由高光荣实际决策。
2023年3月15日至4月11日，高光荣通过家族信托2号账户、高光荣华泰证券账户合计转让占成都新易盛通信技术股份有限公司（以下简称新易盛或上市公司）总股本1.42%的“新易盛”股票，其中，违反限制性规定转让比例0.42%，违法所得 9,498,554.64元。
高光荣通过家族信托2号账户持有“新易盛”期间，未如实向新易盛报告实际持股情况，导致新易盛2020年、2021年、2022年年报披露的股东相关情况存在虚假记载。
依据相关规定，证监会对高光荣违反限制性规定转让股票的违法行为，责令改正，给予警告，没收违法所得949.86万元，并处以2000万元罚款。
同时，对高光荣信息披露违法行为，责令改正，给予警告，并处以200万元罚款。
新易盛表示，上述事项仅涉及控股股东、实际控制人高光荣个人，与公司经营无关，不会对公司生产经营产生影响，公司生产经营情况一切正常。
对此，用益研究院表示，根据信托业务“三分类”中服务信托属性要求，信托公司应回归本源业务，从事主动管理，避免走作为通道、融资工具等老路，此案例存在违背上述意图嫌疑，将家族信托干成了通道业务。
用益研究院建议，国内家族信托的未来发展，需要借鉴国际经验，结合本土特色，逐步构建更成熟的信托生态。一方面，学习欧美相对成熟经验，在法律层面明确委托人及受托人的权责边界，设立强制的监管与透明化要求，避免权力滥用。另一方面，信托公司亟需培养专业化团队，加强家族财富管理的服务能力，建立既懂金融又熟悉法律与文化的跨领域团队。
家族信托与上市公司股东减持
家族信托是一种财富管理结构，它允许资产所有者将资产转移给信托，由受托人管理，以实现财富的保值、增值和传承。在上市公司股东减持方面，家族信托可以作为一种工具，帮助股东在满足法规要求的前提下，更灵活地处理其股份。
但该事件中，新易盛在年报中并未公开家族信托2号的信托架构，但从未公开一致行动关系以及证监会的处罚结果看，笔者推测该信托的委托人可能为高荣光或其近亲属，并且该家族信托在持票管理模式上采取的应为非一致行动结构。
该业务模式的核心是基于家族信托的信托财产管理独立性，认定信托所持股票及其管理与信托的委托人实现了真实分立，因而家族信托与委托人之间不构成一致行动关系。该模式的设计初衷是好的，但是在业务发展中，更吸引客户的是“不合并计算”减持比例的监管套利空间，以及低位减持进入家族信托后再进行二次减持时的个税节约功能。但是，现实的困难是如何真正实现委托人对信托财产的管理不施加影响？“掩耳盗铃”的做法终有被揭穿的一天。
家族信托如何在法律框架下进行有效的减持？
在中国，家族信托的法律框架主要涉及《信托法》、《证券法》以及相关的行政规章和政策。
家族信托减持的法律要求
在中国，家族信托减持的法律要求主要取决于家族信托是否被认定为控股股东或实际控制人的一致行动人。如果家族信托被认定为一致行动人，那么它需要遵守与控股股东或实际控制人相同的信息披露义务和减持限制。例如，根据《上市公司收购管理办法》，如果家族信托与委托人之间存在股权控制关系、受同一主体控制或重要人员关联等情况，可能会被认定为一致行动人。
家族信托减持的策略建议
为了避免家族信托被认定为一致行动人，可以采取以下策略：
选择被动管理型信托：在被动管理型信托中，信托公司不具有信托财产的运用裁量权，而是根据委托人的指示进行管理和处分。这样的结构可能减少被认定为一致行动人的风险。
合理设计信托结构：通过合理设计信托结构，确保家族信托在法律上独立于委托人，不构成一致行动人的条件，从而避免承担额外的信息披露义务和减持限制。
遵循相关法规：密切关注证监会等监管部门发布的关于股份减持的最新规定，确保家族信托的减持活动符合当前的法律要求。
业内人士表示，家族信托在进行减持时，必须严格遵守相关法律法规，特别是关于一致行动人的认定标准。通过合理设计信托结构和遵循最新的法规要求，可以有效地规避不必要的法律风险，实现家族资产的合法、高效转移。同时，由于法律环境和监管政策可能发生变化，家族信托的减持策略也需要灵活调整，以适应不断变化的外部环境。
来源：深 交 所、第 一 财 经、金 中 投 F O F 俱 乐 部等
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