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房地产“止跌回稳”趋势下，上市房企的化债工作也在加速。
随着最后一笔境内债券重组方案表决通过，融创整体境内债二度重组成功闯关。
1月21日晚间，融创中国公告称，融创房地产十笔债券的重组方案已全部经相关债券持有人会议审议通过。这也意味着，融创中国总规模达154亿元的境内债重组整体宣告成功，成为行业第一家完成境内公司债券整体重组的房企。
公告显示，融创房地产将对十笔债券的本息偿付安排进行调整，并提供包括债券购回、股票或股票经济收益权兑付及以资抵债等重组方案选项。
下一步，融创房地产将安排债券持有人就其持有的债券，在重组方案选项中进行选择及分配。
预计可削降超过50%债务
具体而言，融创的债务重组方案，组合了现金要约收购、股票及/或股票经济收益权兑付、以资抵债、留债展期四种选项，为债权人提供了多元化收益及退出机制；对融创而言，预计可削减超过50%的境内公司债务，留债部分最长展期达9.5年，且5年内不再有兑付压力。
如在“现金要约收购”选项中，融创按每张债券面值20%的价格发起现金要约购回，现金总金额不超过8亿元，方案接纳债券本金上限40亿元，预计最高降债40亿元。
“股票及/或股票经济收益权兑付”选项中，通过向特殊目的信托增发特定数量的股票，人民币100元债券对应融创股票13.5股，预计新股总发行5亿股，预计最高降债37亿元。
“以资抵债”选项系设立服务型信托，债券持有人享有其控股子公司所持有的特定资产收益权，标的债券每100元面值受偿金额35元人民币，预计最高降债30亿元。
“在本轮境内债券重组中，融创率先启用了市场化化债思路，方案极具创新性，旨在通过减轻债务负担、恢复资本结构和公司正常生产经营，最大化保护债权人长期利益，充分体现多方共赢。从公布方案到重组完成，仅用了50余天。”一位知情人士表示。
另一位市场分析人士指出：“在这么多家房企的债务重组进展中，融创的进展是最吸引市场关注的，它是第一个真正意义上完成境内债重组的房企，立足在让企业主体真正恢复，同时又最大程度照顾到各方利益，方案新颖、用时很短，对行业推进债务重组具有一定的借鉴意义。”
在该分析人士看来，融创中国每次债务重组方案都有创新性，能有效降债，对债权人也更有诚意。对比来看，靠后推出重组方案的房企会趋向于更大力度的降杠杆，因此重组方案相较融创中国往往更为严苛。
多家房企化债提速
不仅是融创，近段时间以来，多家房企的化债工作都在提速，包括融创、龙光、碧桂园等在内的10余家房企，相继公布了债务重组方面的最新进展。境外债务重组方面，龙光、碧桂园先后披露了重组方案最新进展，并与债务委员会和部分境外债权人达成一致。
从具体方案看，过去房企债务重组以展期为主，虽有部分房企提供债转股等多元重组方案，但整体占比不高。在新一轮债务重组中，房企化债策略，正从原来的展期为主转向全面削债，主要通过折价赎回债券和强制转股等方式实现。
中指研究院企业研究总监刘水认为，折价回购、债转股等方式能从源头减少债务，有助于企业走出债务危机，可为房企争取恢复流动性的时间，换取未来价值回升以及偿还债务的空间。
来源：财 联 社 、澎 湃 新 闻，证 券 时 报
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