杆友欣欣然推荐Aaron Neville的《Yes，I Love You》：是的。（ps:欢迎杆友们点第二天的歌，或将自己的歌发给我们，可以写句简短的话，我们会将音乐下面原文附上）已经预告过的2024年内第三次贷款市场报价利率（LPR）调整，在10月21日（20日为周日，因此周一发布）这一天正式落地——1年期、5年期，即短端、长端对称下调。10月LPR：1年期为3.1%，前值3.35%；5年期以上3.6%，前值3.85%。两者均下降25个基点，且均创下2019年LPR定价机制改革以来最大降幅。此前的2024年2月，1年期LPR不变，5年期LPR下调25个基点，为LPR机制改革以来长端利率的最大降幅；7月，1年期和5年期以上LPR同步下降10个基点。2024年内的第三次LPR下行，此前的10月18日，央行行长在2024金融街论坛年会开幕演讲中已经做预告。预计周一（10月21日）公布的贷款市场报价利率（LPR）会下行“0.2—0.25个百分点”。
最终，本次LPR下降幅度，达到了央行行长预告的最大限度。如何看待此次LPR调整、有何信号价值，会对经济方方面面产生何种影响？今天杠杆游戏做个分析。1、政策落地效率高，体现迫切性。回溯一下，9月24日，国新办的新闻发布会上，央行行长宣布三项金融政策：一是降低存款准备金率和政策利率；二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例；三是创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。民生证券认为，随着此次10月LPR利率下调25个基点，即此次增量金融政策均已落地执行。不到一个月，从宣布到落地执行，可见当前政策端的迫切。2、尽管预告过，但政策力度依旧略超预期，是对“有力度的降息”的贯彻落实。此次，LPR下调力度创历史之最，仍超出此前预期，达到预告的最大数值。9月26日重要会议要求，实施“有力度的降息”。杠杆游戏认为，本次降息应是对重要会议精神的贯彻落实。3、有利于促进社会融资成本进一步降低。本次1年期和5年期以上两个品种报价均下降25个基点，降幅较大，预计将带动企业和居民贷款利率下降，有助于促进社会融资成本稳中有降。此前的9月27日，杠杆游戏注意到，央行将央行政策利率，也就是公开市场7天期逆回购操作利率由1.7%下调至1.5%，带动中期借贷便利（MLF）利率下降0.3个百分点。随后，10月18日主要商业银行下调存款利率，10月21日报出的LPR也跟随下行，有效反映央行政策利率变化，表明由短及长的利率传导关系在逐步理顺，货币政策传导效率不断提升。4、利好房贷利率。LPR下降将带动居民房贷利息支出明显减少，减轻房贷借款人利息负担。2024年以来，5年期以上LPR累计下降了60个基点，对新、老房贷都是利好。同样的，对于即将买房贷款的人来说，利息成本更低。这可能对房地产销售是一个利好。当然，每家银行的合同约定有所不同，每个按揭贷款者的具体落实时间或有不同。5、商业银行补充资本金也将快速落地。根据2024上半年末商业银行资产负债情况，民生证券测算1年期、5年期 LPR降息10个基点，分别对应净息差收窄5个基点、1个基点左右。本次LPR统一下调25个基点，预计净息差收窄的幅度约15个基点，而2024上半年银行净息差已经下降了15个基点。中邮证券称，截至2024年6月末，中国商业银行净息差为1.54%。以2023年末金融机构个人购房贷款余额作为存量房贷，则存量房贷余额在金融机构各项贷款余额的占比为16.07%。因本次 LPR 降息与存款利率调整基本相互抵消，本轮存量房贷利率下调50个基点，或导致中国商业银行净息差收窄至1.46%。以上分析并未考虑房贷利率调整对居民提前偿还按揭贷款的影响，若本轮存量房贷利率调整，减缓了居民提前偿还按揭贷款行为，那么亦会缓解商业银行净息差收窄问题。部分机构有不同看法，但杠杆游戏看到，相同的是，要求补充商业银行资本金的措施刻不容缓，预计最快11月将落地执行。6、货币政策阶段性目标切换，促进物价回升或成后续重点。此前，货币政策兼顾稳汇率、净息差、防空转等多重目标。随着汇率回升至7.1附近、M2与GDP增速收敛、补充商业银行资本金临近落地等，现阶段货币政策的重心或转向促进物价回升。10月18日潘行长演讲中，也再次提到“……目标体系方面，将把促进物价合理回升作为重要考量……”。7、社融、信贷增速有望回升。从历史经验来看，物价回升对应实体需求回暖，信用扩张往往领先于实体需求改善。历史经验上，企业中长贷增速企稳回升，往往对应固定资产投资增速企稳和PPI触底反弹。即使是在2013-2014年产能过剩时期，这一经验规律也基本适用，所以货币政策推动物价回升的抓手是推动社融信贷增速回升。8、提振市场信心。总的来说，本次降息短期可增强市场信心，缓解三季度经济增速走弱的悲观预期，有利于完成全年5%左右的经济增长目标。如上所述，对降低居民房贷、刺激购房想法，以及推动消费修复，都是利好。除了对居民端、消费端其实也利好各级政府。我们知道，地方债务压力很大，降息也是降低地方融资成本，亦会激发政府部门投资积极性，增强政策协同效力。9、货币宽松窗口仍在，后续仍有发力空间。当前美联储降息周期刚刚开启，国内实体需求尚未显著改善，无论是海外和国内，宽货币的宏观环境并未改变，尤其是对比历史中美同步宽松周期，当前国内货币宽松的窗口仍在，货币政策仍有进一步发力的空间。中邮证券认为，从外部环境来看，海外主要经济体开启降息周期，对我国降息的掣肘影响减弱。9月美联储开启降息周期，首次降息幅度达到50个基点，11月和12月降息预期仍在，预计各降息25个基点；欧洲央行经济尚未摆脱疲软态势，通胀回落，10月17日开启第三次降息，降息25个基点。海外主要经济体货币政策转向宽松，不用杠杆游戏说，这为我国实施支持性货币政策进一步扩宽空间，人民币汇率有望保持相对稳定。Ps:如果觉得文章不错，也请帮忙点个“在看”呗。杠杆游戏欢迎杆友来稿，我们有稿费哦，可加alioyer投稿
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