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指数权重向上只欠一个trigger
特朗普的理想与现实
MAGA的宏大目标（三支箭）
1. 革新政府：放松管制，去政治正确，降低成本，效率优先；
2. 活力企业：全面减税（21%—15%）；
滞胀的风险
○ 充斥着各种“不可能三角”
○ 财赤扩张
○ 大幅降息
○ 迅速推降通胀
○ 地缘政治的“保护费”，美国优先，美国中心
○ 威胁中国的关税战
○ MAGA是一场革命（首先是建制派老贵族，其次是全球化），加速decoupling，其溢出成本，不是日韩印度等能够平衡的，也不是地缘冲突减少而抑制大宗商品上涨所能够平衡的，Musk的效率能够产出足够的增长？
○ 必然是更高通胀，类滞胀
○ 美元资产或进入高波动率风险：高频率释放波动率，不断清洗拥挤的交易结构，为未来的降息周期释放美元流动性腾空间。
○ “Long通胀&Short通缩”尚能持否？
○ 我们等着就是，以静制动，兵来将挡，水来土屯…
以静制动……明知不可为而为之？
如果一万家中国企业赴美投资设厂……
几点疑问
1. 如果没有半导体成熟制程提供稳定的利润，如何支撑先进制程的创新速度？利润决定于市场规模，现在这个Decoupling，肯定是要强行退出最大的市场。
2. 美国动用国家力量逆转市场经济的比较优势，建工业和制造业，理论上讲，建多大规模的工业和制造业，就意味着会放弃同样规模的美元出口，有比印钞票成本更低的生产活动吗？需要多大的国家力量去推动这种逆选择，完全依赖AI来降低工业和制造业成本？
3. 英伟达一家分掉80%AI创造的蛋糕，不规制掉垄断利润，AI应用的渗透率能快速转化成全要素生产率？
4. 小马哥和拉瓦斯瓦米两个政治新人，能够像手术刀一样，仅用一年半的时间切掉Deepstate的利益，同时这些人都有高度的政治自觉去配合？
5. 美国高资产价格、高通胀、高利率三者并存，估计也是很稀罕的事。要维持这种状态，需要一个多么强大的经济增量创造，才能覆盖三者的成本。
中国的应然和实然
○ 康波右侧（第四个年头）
○ 应然世界：开着直升机对着家庭部门撒钱
○ 实然世界：心脏—主动脉支动脉—毛细血管，最重要的关系是央地，地方财政是全局的“急所”，化债是总“抓手”
○ 应然与实然：“自下而上”与“自上而下”
○ 这一轮经济复苏的反射弧会比较长
○ 理解为何沪深300蓝筹表现偏弱，消费无法形成交易情绪……
A股这波风险偏好高右侧牛基因主要是三个
1、放松regulation
• 社会各方位都进入松弛下来的状态：文化传媒、互联网、民营经济、医疗、司法、金融……
2、化解crisis
• 核心是地方财政，中央帮地方化解政府债务风险，这一点对于中国经济至关重要
3、定位：股市是预期的风向标.不能再成为负能量的反应场了，反过来，要成为正能量的反射弧。这一点对于一个以量（流动性溢价）为法身的市场极其重要。
中国已经想好了……
对外：以静制动，见招拆招，开放+反制
对内：放松regulation，化解crisis，新质生产力
2025年具体政策上，就是三个事：
• 第一就是化债（中国风险最核心的问题就是央地）；
• 第二就是止跌回稳（只要利息能够足够低）；
• 第三就是人口高质量（少子化这个问题该出手了）
造化：中国供应链的强大“出海”能力
今非昔比，今天中国贸易结构的升级背后是供应链的全球“统治力”：
1. 最稳定的最便宜的工业基础电力；
2. 强大的供应链战略；
3. 特殊的产业政策
4. 人民币汇率的底气：3+2万亿美元存底和1万亿美元的“顺差能力”(增量)
中国的新质生产力未来快速发展的方向：
1. 低空经济：无人飞机器eVOLT大规模商业化，巨大的产业生态。AI与机电制造完美结合点，中国绝对的强项，空域的资本化，数据的资本化，重塑财政的机会；
2. 是电池技术的突破，固态，也决定着低空经济的发展空间；
3. 是人形机器人，精密制造+智能；
4. AI应用的设备终端。
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