内容提要：
周一日股开盘暴跌千点，有人又开始讨论美日经济扛不住要崩溃了。实际上股市波动主要受美国就业数据超出预期，美联储9月份第一次降息力度将趋弱影响。日本经济复苏基础较牢，收入增加推动消费增长进而拉动经济回升的预期不会改变。日本央行年内还将继续加息。
9月9日周一，日本内阁府公布第二季度的实际GDP修正数据。数据显示，日本第二季度实际GDP增长年率修正值，从预估初值3.1%下调至2.9%，低于市场预期的3.2%；第二季度实际GDP环比增长修正值从预估初值0.8%下调至0.7%，亦低于预期的0.8%。
周一，亚太股市开盘，日股大幅低开。日经225指数开盘后跳空低开，下挫1075点，跌幅一度超过3.1%。
很快，上午不少喜欢吹捧俄罗斯经济越打越增长，贬损欧美日经济日薄西山在衰落的人，发表日经指数暴跌千点，美日经济扛不住了的文章。
三郎一直在研究日本如何走出二十多年大通缩的课题，对这种观点自然嗤之以鼻。
第一、周一日股跳空低开千点，与日本下修GDP增长率无关，主要受美国就业数据超出预期，美联储9月份第一次降息力度将趋弱影响。
为什么说与日本下修GDP无关？虽然日本第二季度GDP增长年率修正值下调了0.2个百分点，季环比增长下调了0.1个百分点，但GDP年率增长2.9%，依然是不错的数据。如果按现价计算，日本二季度GDP同比增长率超过了5.5%。
实际上，周一亚太股市开盘大多下跌。韩国综合指数一度跌至2%，上证指数跌了1.06%，恒生指数下跌了1.8%，印度Nifty Midcap 150下降了0.62%，印尼综合指数下降了0.39%，MSCI Singapore下降了0.44%。
亚太股市周一开盘即跌，与美国上周五发布的就业数据有关。美国8月非农就业人口增加14.2万人，不仅高于前7月的8.9万人，也高于7月下修前的11.4万人；失业率则从上个月的4.3%回落至4.2%。
众所周知，美联储加息主要观察通胀，降息主要观察失业率。上周五的最新数据，对下周即将召开的美联储议息会议，肯定会有影响。此前市场预期美联储9月降息50个基点的观点不少，新的数据显示就业市场比预期更好，美联储降息25个基点基本上接近100%了。
虽然三郎从去年底就预期美联储最早今年九月降息25个基点，但毕竟有能力做出准确预测的投资者少之又少。
所以，周五美股普跌。而日经225开盘下跌千点发泄了美股下跌的外溢恐慌效应之后，收盘报36159.5点，跌幅从上午最多的3.1%，大幅收窄到0.72%，比上证指数跌幅还小。
第二、日本经济复苏基础较牢，收入增加推动消费增长进而拉动经济回升的预期不会改变。
日本经济增速略低于第二季度最初报告的增速，主要受到企业和家庭支出下调的影响。这在西方市场经济国家，统计数据从第一次的估算到第二次有了更多详细数据后的修正，有时上修，有时下修，非常正常。
日本内阁办公室周一的修订数据显示，该国第二季度的国内生产总值年化增长率为2.9%，虽然比第一次的预估值3.1%低了0.2个百分点，但与美国第二季度的2.8%、欧盟的0.8%、英国的1.25%、加拿大的2.1%和韩国的2.3%对比，以及与日本最近20年GDP平均增长率0.66%对比，都是非常不错的数据。
发达国家GDP增长的推动力，主要依靠科技发展创造的新的产品来拓展消费需求，通过消费增长来拉动经济增长。
二季度，占日本经济一半以上的私人消费环比增长 0.9%，虽然比预期的1%略低，但也创下20年来最大增长。
与此同时，受私人消费的推动，日本二季度GDP中的资本支出部分第二季度也增长了 0.8%，也创下近年来最强劲的增长。
而日本在上周四发布的数据，显示了日本消费恢复势头不错的原因。日本 7 月份剔除通胀后的实际工资连续第二个月环比增长，这主要归功于夏季奖金的增加。在今年春季劳资工资谈判之后，日本基本工资或正常工资是近 32 年来最快的增长速度。在基本工资大幅度增加的同时，日本内阁周四公布的数据显示。日本企业夏季奖金也普遍增加，因而剔除物价因素之后，依然实现了 7 月工资连续两个月上涨。
7 月份日本实际工资环比增长 0.4%，增速低于 6 月份 1.1% 的增速，当时 是日本工作27 个月来首次转正。
6月份，日本包含通胀的名义工资，即每个工人的平均总现金收入环比增长4.5%至389469日元；7月份，名义工资环比增长 3.6% 至 403,490 日元。这是自 1997 年 1 月以来的最快增长速度。
其中，基本工资或正常工资环比上涨 2.7%，创下近 32 年来的最快增长速度，反映了今年春季劳资工资谈判的结果。日本企业同意今年将平均月薪提高 5.10%，这是 33 年来最大的加薪幅度。
6月份，日本工资中包括奖金在内的特别付款环比增长了 7.8%， 7 月份又环比增长了 6.2%。
经济学家们预估，2024年全年日本人的名义收入增长，将超过7%，剔除物价后实际收入增长，将接近4%。这将决定2024年日本经济的基本增长幅度。
第三、下调二季度GDP增长率不会影响日本央行加息的计划。
虽然GDP增长年率下调了0.2个百分点，但因为经济增长仍处于二十多年来较高的水平，加上工资是日本央行决定加息的关键因素，因此，日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）也明确表示，工资的广泛增长必然伴随着物价上涨，需要继续加息，通胀才能持久达到央行 2% 的目标。
日本劳工部的一位官员表示，因为当月支付奖金的公司少于 6 月份，7 月份实际工资增长比上个月有所放缓。由于大多数公司在 6 月和 7 月支付夏季奖金，因此特别支付对提高实际工资的贡献将在 8 月之后将消失。从 8 月及以后，月薪将成为锚定实际工资增长的决定性因素。但尽管如此，由于基本工资的增长，以及10-11月份的秋季奖金，后面几个月的实际工资必然会继续增长。
与此同时，日本央行用来计算实际工资的消费者价格指数，7月份同比上涨了 3.2%，比上个月的 3.3% 略有下降。由此可见，日本的物价仍处于高位。
日本的经济学家们预计，虽然中美等经济放缓的外部因素的风险仍然存在，但在工资以及个人和企业支出的积极趋势的支持下，日本经济将继续逐步改善。
除了稳定的工资和持久的通胀外，强劲的消费是日本央行表示其决定进一步加息的关键因素之一。因此可以判断，修正后的第二季度 GDP 数据，对日本央行的决策影响不大。
日本央行在 3 月份放弃了负利率， 7 月将关键利率从 0-0.1% 上调至 0.25%，市场正在寻找下一步行动时间的线索。
野村证券的棚桥表示，在没有任何市场动荡的情况下，日本央行可能会继续进行货币政策正常化。
虽然日本央行在再次提高关键利率之前需要通过相关数据进行确认，但日本政府上个月上调了一年多来的首次经济评估，因为有迹象表明个人支出有所改善。
随着经济数据的公布和央行政策的调整，市场对日本央行加息的预期也在上升。
日本内阁官房长官林芳正在被问及有关市场对日本央行进一步加息的预期时表示，货币政策应该由日本央行来考虑或判断，如果经济形势需要刺激，宁愿增加支出，而不是减税。由此来看，日本官方也不会干预日本央行的加息决定。
近期，日本央行前行长黑田东彦在上海外滩大会上通过视频表示：“日本央行正试图逐步接近的名义中性利率可能低于2%……短期名义利率可能低于2%，可能在1.5%左右，甚至更低。”
即使是1%的中性利率目标，与7月份日本央行加息到0.25%的水平对比，日本至少还有75个基点的加息空间。
因此，三郎预估，今年剩下的四个月中，日本仍会有一次加息可能，最早或在10月议息会议中兑现。
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【作者：徐三郎】
